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科融环境(300152)：业绩向好 期待环保业务发力
投资要点
事件1：公司发布半年度业绩预告，预计2017 年上半年归母净利润为2424万元~3151 万元，同比上升100﹪～130﹪，其中非经常损益影响净利润2122万元~2600 万元。主要是公司节能点火业务收入增加、财务费用大幅下降、处置闲置资产利得大幅增加。
事件2：公司与中韬金控共同发起设立产业投资基金的战略合作框架协议，基金总规模不超过 20 亿元，首期计划规模 10 亿元。
我们的评论：
业绩向好，管理优化初见效：公司预计2017 年上半年归母净利润为2424 万元~3151 万元，同比上升100﹪～130﹪，其中非经常损益影响净利润2122万元~2600 万元。扣非后净利润为302 万元~551 万元，比去年同期扣非后净利润250 万元上升20%~120%。公司业绩向好一方面是公司低氮燃烧器订单大幅增加，导致节能点火业务收入增加；另一方面是公司新股东入主以来，不断优化管理、整合内部资源（财务费用大幅下降、处置闲置资产）。我们认为，随着公司内部管理优化、资源整合的逐渐完成，公司将着力开拓环保业务，看好公司环保业务持续发力。
动作不断，未来发展值得期待：公司此次与中韬金控共同发起设立产业投资基金（总规模不超过20 亿元），此外3 月份还与勤智资本签订了产业投资基金框架协议（总规模不超过20 亿元），未来外延并购值得期待。且近期又与河南水利一局和河南水利投资集团签署了战略合作协议，从资金、技术、资源等层面进一步增强公司综合竞争力。公司自2015 年以来已陆续几个PPP 项目，拿单能力凸出，近期又与叶县政府签署了环境综合治理项目框架协议（投资额约5亿元），加上大股东丰利资本丰富的产业资源，未来发展值得期待。
新股东增持、激励彰显信心：公司于2016 年6 月更换大股东为丰利财富，新股东到位后先是推出股权激励，向公司的中高级管理层、核心业务人员、子公司主要管理人员等共计189 人授予1300 万份股票期权，行权价格7.53元/股；而后又于4 月份公布增持计划，公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司其他董事、监事和高级管理人员拟在12 个月内增持不低于1 亿、不高于10 亿的公司股票，彰显管理团队对公司未来发展的信心。
投资建议：公司新股东丰利资本产业资源丰富，有望为科融带来活力和多元化的融资渠道。公司已形成环境治理平台，未来的PPP 订单则将带来业绩的高弹性。我们预计 2017-2018 年 EPS 为 0.33、0.59，对应 PE 为24X、13X。
风险提示：订单不及预期、项目建设进度不及预期（中泰证券 杨心成）
科大智能(300222)：半年度业绩预增30%-40% 智能制造业务快速扩张
投资要点：
2017年上半年归母净利润预计同比增长30%-40%。公司公告2017年上半年业绩预告，预计实现归母净利润9685万元-10430万元，同比增长30%-40%。主要源于：1）公司智能制造及配用电板块拓展较好，营收规模持续扩大；2）非经常性损益贡献2172万元，去年同期为707万元。
永乾机电：锂电等领域带来看点。永乾机电主营机械手及生产线制造，下游需求来自客户智能化改造。公司是国内机械手龙头，在机械手领域市占率超70%。公司业务已逐步由汽车领域开拓至电气设备、尿不湿、环保、建材、锂电等领域，汽车外业务已占比50%左右。新能源领域为公司近年开拓重点，公司已进入国轩高科等主流厂商，16年仅国轩订单近亿元，预计新能源领域仍将是公司未来几年比较大的增长点。
冠致：侧围向底板、门盖、总拼开拓，下游客户快速扩张。公司主营汽车焊装生产线，增长主要来自于：1）以优势领域侧围为突破点，公司焊装产线已开拓至底板、侧围、总装全领域；2）客户快速扩张，公司原主要客户为上汽大众，现已逐步开拓至长安福特等厂商。
华晓：与永乾、冠致协同效应显著。公司主营AGV 产品，原有主要客户为东风日产、东风雷诺、郑州日产、日产全球工厂等，通过与永乾、冠至的协作，已进入多个国内主流厂商，我们预计今年永乾、冠致即可为华晓带来数千万元订单。同时，基于产品应用及产业情况，我们预计汽车产业基础上，华晓亦会向电子、电力、机械等众多其他行业进军。
战略布局人工智能领域。17年3月，公司投资11亿元，投建科大智能机器人和人工智能产业基地，与复旦大学进行产研合作，战略布局“人工智能+健康”等领域，主要落脚于智能影像读片系统等领域。公司人工智能布局具备非常大的战略意义，未来项目产业化的的落地有望为增长带来较大动力。
盈利预测及投资建议。预计2017-2018年公司营业收入达到21.38亿元、25.55亿元；归母净利润达到3.50亿元、4.36亿元，同比分别增26.61%、24.42%。每股收益为0.48元、0.60元。给予2017年55 倍PE 估值，对应价格26.4元/股，增持评级。
风险因素。产业整合不达预期的风险。（海通证券 房青）
杰赛科技(002544)动态跟踪报告：军工科研院所转制工作启动 军工通信龙头浮现
投资要点
事件：7月7日 ，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作进度推进会。
宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作，再次推动了军工混改的进程。
军工混改进程推进，军用通信龙头企业受益。杰赛科技作为中国电子科技集团通信事业部（由中电科54 所、7 所、50 所、39 所和34 所共计5 家军工研究所组成）旗下唯一的上市公司，中电科通信事业部下辖5 家民品资产公司的资产注入已于今年6 月份获批，未来中电科通信事业部旗下的军工资产或有望注入杰赛科技，实现军民融合，提高中国电子科技集团的资产证券化率。
中电科事业部下辖民品资产重组注入，提升公司盈利能力。资产重组注入的五个公司（远东通信、中网华通、华通天畅、电科导航、东盟导航）2016 年营收总额为21.03 亿元、净利润总计0.95 亿元，预期2017 年营收总额可达24.98亿，净利润可达0.99 亿元。资产重组完成，将大幅提升公司盈利能力，预计2017年杰赛科技归母净利润可达2.08 亿元，同比增长95%。
公司主营稳中有增，护驾营收上行。杰赛科技作为国内最大的移动通信规划设计院，公司四大运营商业务运行稳健，铁塔市场及联通市场公司业务覆盖皆达26 个省，移动市场现达22 个省，电信市场逾19 个省，海外市场开拓新增缅甸、柬埔寨两大平台，移动通信技术服务2017 年归母净利润有望达6714 万，同比增长35.27%。作为最大的军工PCB 制造商，公司PCB 产品市场需求强劲，预期营收增速稳定。主营业务稳定增长，护驾营收上行。
当前股价与重组定价倒挂29%。杰赛科技资产重组资金募集定价为30.21 元/股，目前二级市场股价为21.53 元/股，倒挂幅度为29%。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年归母净利润分别为2.08 亿、2.52 亿和2.80 亿元，同期EPS 分别为0.40 元、0.49 元、0.54 元，对应PE 分别为53 倍、44 倍、40 倍。首次覆盖，给予“增持”评级，参考目前军工概念板块的高估值，给予公司目标PE70 倍，目标价28 元。
风险提示：军工混改进程缓慢， 移动通信规划设计业务开拓不达预期。并购进度或不及预期，并购企业业绩实现或不及预期。（西南证券 刘言）
点击网络(832571)公司分析：亏联网一站式平台解决方案提供商
公司主要提供于计算与大数据的技术服务、基于 SaaS 模式的电子商务交易系统、O2O、移动开发、于建站、域名注册、企业邮局等软件产品与运维服务以及相关第三方增值服务。公司目前已经进入创新层，做市商为包括主办券商在内的18 家做市商。
今年年初以来，公司多次公告董监高增持计划及增持实施公告，彰显了公司董监高对于公司未来经营及持续增长的信心。
中小企业信息化程度低，于服务仍存在较大空间：目前我国企业的信息化程度只有10%左右，而且于服务能够降低多项成本，打破尿域网的限制，提高办公的灵活性，适合正在循序发展的中小企业。2015年我国于计算市场规模为637亿元，同比增长25.1%。资本市场对二于服务的青睐不减，融资金额呈总体上升趋势，仁SaaS方面的2015年平均融资金额为1亿6900万元，创历史新高。
立足SaaS 服务，于服务体系逐步：公司立足二SaaS 软件服务，不断向PaaS、IaaS 等服务扩展，目前巫初步建立涵盖整个于计算应用的多局次服务体系。1、公司的软件销售运维主要包括：于建站软件、金融平台软件、电子商务交易系统软件、O2O 平台软件等。2、其他增值服务主要有服务器租用和托管，同时还可能配合提供企业邮箱、域名注册等。3、公司于服务器业务包括公司自有点击于服务器以及代理销售的于服务器，点击于服务器是公司自主研发于服务器，点击于拥有福建、广东等多个节点；代理于服务器业务方面，公司所代理的服务器包括阸里于、微软Azure 于以及腾通讯于等。
行业解决方案丰富，客户涵盖多个行业：公司自成立以来，巫累计为三十亏万家中小企业提供 SaaS 软件及运营服务，涉及电子商务、游戏、生活、贩物、地产、O2O 等多个行业。公司在提供产品的同时，也积累了丰富的各行业经验，了解不同行业不同的商业逻辑和市场特点，为日后提供更有针对性的个性化解决方案打下了基础。公司巫积累一批优质的客户，并成功实现了用户黏性和持续销售，品牌效应愈加显著，为公司进一步拓展市场提供了帮助。
投资建议：我们看好公司在完善于服务方面的布局，及在客户中建立的口碑，而且我国的中小企业的信息化程度仍相对较低，对二于服务的需求较大。我们预计公司2017-2019年营业收入分别同比增长26.3%、21.4%、18.9%，对应营业收入分别为2.51亿、3.05亿、3.63亿元，对应净利润分别为0.40亿元、0.61亿元、0.82亿元。我们参考A 股对标公司7月11日的估值情况，给予公司35 倍的PE，目标价10.5元，给予公司“增持-A”的评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、技术升级风险、税收优惠政策变化风险（华金证券 盖斌赫）
安琪酵母(600298)公司事件点评：各项业务齐发力 毛利率再创新高
事件描述
公司上半年实现营业收入29.1 亿元，同比增长22.4%，净利润4.21 亿元，同比增长62.1%；净利润率14.47%，同比上升3.55个百分点。其中二季度收入14.91 亿元，同比增长19.1%，净利润2.08 亿元，同比增长41.2%；净利润率13.95%。
有别于市场的观点
1、收入保持高增长，YE 增速恢复30%以上：公司递交了两市第一份中报，成绩靓丽。上半年收入继续保持20%以上的高增长，达到22.4%，其中二季度在伊犁工厂停工检修的情况下仍然增长19.1%。上半年分产品业务来看，预计烘焙酵母同比增长18%，酵母抽提物YE 增速回升至30%，保健品业务大幅增长近80%。各项业务均保持高速增长，国内外业务齐发力，预计国内业务同比增长18%，国外业务同比增长25%左右。
2、毛利率再创新高，管理费用率有所上升：二季度毛利率再创新高达到37.17%，同比提高5.3 个百分点。产品结构提升的因素外，糖蜜成本的大幅下降是主要原因。今年以来糖蜜供过于求的背景下价格大幅下降，全年成本锁定在730 元/吨左右，而16 年是920 元/吨左右，预计对全年的边际利润增量贡献在1 亿以上。而国内糖料增产周期一般在三年左右，因此预计后续毛利率还将继续维持在高位。管理费用率增长较多，同比提高近2 个百分点，主要原因是研发投入提升，以及俄罗斯等新产能即将投产员工薪酬提高。
3、现金流情况好转，海外新产能即将投放：二季度销售现金同比增长17%，经营性现金流同比增长47%，基本和利润表增速相符，随着下半年糖蜜库存逐渐消化现金流将继续向好。俄罗斯项目拟新增加投入1.81 亿元，预计在7 月底进行试产，投产后将利用当地有利的糖蜜和能源成本，盈利能力进一步提高。
4、盈利预测与估值：我们上调公司17-19 年EPS 分别至1.01元，1.25 元和1.55 元，对应PE 分别为24X/19X/16X，估值仍然低于利润增速中枢，维持“强烈推荐”评级！
5、风险提示：汇率波动，海外政策风险、产能释放不达预期。（方正证券 薛玉虎 刘洁铭）
爱司凯(300521)：传统业务稳定增长 新业务值得期待
投资要点
事件： 7月12 日，公司发布2017 半年度业绩预告，预计2017 年1-6 月实现归属上市公司股东净利润1823.13-2060.93 万元，同比增长15-30%。
传统业务经营情况稳定，实现业绩稳定增长。公司主要从事工业化打印品的研发、生产和销售，致力于工业化打印技术应用领域的解决方案及成套设备产品的提供。公司传统产品包括胶印CTP 和柔印CTP，是国内产品线最齐全的CTP 厂商，国内市场份额约20%，公司传统业务经营情况稳定，实现业绩稳定增长。
业务结构持续优化，新品柔版机占比持续提升。柔印 CTP 是公司第二个激光打印技术工业化应用产品，并于2013 年末推向市场，2014 年实现正式销售，公司目前已成为国内最早的柔印 CTP 品牌生产商之一。柔印CTP 的推出，有利于实现公司激光打印技术在印刷工业应用领域的深度覆盖，进一步从书刊、报纸、画册等印刷领域逐步拓展到纸包装、塑料包装、金属包装等包装印刷和标签印刷领域。柔版机营收占比接近20%，我们判断，随着新产品柔印 CTP、工业喷墨打印头市场推广的推进，有望引领公司进入快速发展新阶段。
工业喷墨打印头有望在下半年实现小批量生产，进口替代前景可观。公司工业喷墨打印头产品已经进入规模生产的准备和筹划阶段，并初步完成了基于工业喷墨打印头的3D 打印设备以及T 恤衫喷墨打印机的研发，有望在今年下半年实现小批量生产。我国打印头市场需求近百亿级，目前国内工业喷墨打印头为国外公司所垄断，未来进口替代前景可观。
盈利预测与估值：公司将于下半年实现工业喷墨打印头小批量生产，打破国外垄断实现进口替代，2018 年开始有望迎来业绩爆发增长阶段，预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.67/1.37/2.28 元，对应PE 63x/31x/18x，维持“增持”评级。
风险提示：新产品市场推广进度低于预期。（兴业证券 成尚汶 张新和 满在朋 闫畅迪）
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