中金环境:中标千万元工程大单 PPP入口导流优势渐显
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-07-12
　　事件:中金环境中标大理市海东片区上登工业园排水及再生水系统工程(一期)建设PPP项目,投资总额7493.85万元。

　　点评:
　　中标大理污水处理大单,污水处理能力优势凸显:该项目主要建设内容为建设污水处理厂一座,投资总额7493.85万元。未来随着污水排放量增加,可扩大污水处理规模,并继续由公司实施。其中项目公司注册资本金2300万元,中金环境持有90%股权。公司的子公司金山环保首创了太阳能(5.48 +0.92%,诊股)复合膜核心技术处理污水、污泥,市场认可度高,为公司开拓污泥市场提供了强有力的支撑,此次中标也表明了公司在污水处理市场中的优势地位。而作为园区唯一的污水处理厂,项目的顺利实施将继续提高公司在云南污水处理业务的知名度,并为公司后续深度布局云南等地区市场打下基础,进一步拉动公司业绩增长。

　　环评实现入口导流,全产业链发展并驾齐驱:公司是全国最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵企业,是国内相关领域产销量最大的专业生产厂家。公司于2015年、2016年分别收购了金山环保和中咨华宇,形成了集泵产品业务、污水污泥处理业务、环评至治理的环保业务于一体的业务结构。公司依托环评业务在环保产业的前端地位,为公司承接流域及河道治理类PPP项目打通了前期咨询与设计服务通道,实现了下游环境设计、工程端项目的导流作用,并自2017年年初以来签订了清河PPP等重要项目。此次大单的签订将继续加强公司入口导流的能力,未来项目持续落地可期,有望实现公司全产业链业务协调发展。

　　第三期员工持股购买完成,业绩增长持续可期:公司在2016年11月授予员工股权激励,行权价格为27.84元/股,激励范围超过700人。2017年5月16日,公司发布公告,完成了第三期员工持股计划股票购买,累计购买公司股票2241万股,占公司总股本比例3.36%,成交金额为5.6亿元,成交均价为25.01元。同时,公司总经理郭少山增持50万股,增持均价为29.22元。目前公司已经完成了进军环保业务后的中高层的利益绑定,彰显了公司高层对于公司发展的坚定信心,未来公司业绩增长持续可期。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为39.01、49.19、60.65亿元,归母净利润分别为7.24、9.93、12.03亿元,公司转型环保业务不断拓展,屡接大订单,我们看好公司业务发展;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为20.30元。

　　风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧。




　　东江环保:设立环保产业基金推进产业整合
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2017-07-12
　　事件:
　　公司拟与大股东广晟公司旗下全资子公司广晟金控签署合作协议,共同发起设立广晟东江环保产业并购基金母-子基金总规模为人民币30亿元,广晟金控或广晟金控指定主体作为有限合伙人(LP1)认缴不超过人民币5亿元,公司作为有限合伙人(LP2)认缴5000万元,基金投资领域主要为环保领域。

　　点评:
　　参与设立并购基金,拓宽融资渠道,深入推进产业整合:公司与大股东旗下子公司广晟金控共同发起设立30亿环保并购基金,在整体资本趋严的市场下,管理层通过创新的融资方式(先前有广晟东江环保虎门绿源PPP%2BABS项目)为东江环保在横纵向产业链整合提供基础。公司是国内危废领域的绝对龙头(危废处理资质量为147万吨/年),并且战略目标积极发展水治理、环境工程、环境检测及PPP等业务,构建完整产业链。并购基金的设立一方面可引入专业的并购机构去优先获取优质稀缺的环保资源;另一方面合作方广晟金控旗下有三只产业基金,深谙资本运作,将在战略和业务上共助公司成为以危废为基础的中国领先一站式综合环保服务提供商。

　　2017年危废处置量将达200万吨/年,未来6大项目产能释放增厚业绩:2017年江西项目和潍坊蓝海项目落成后将提高48万吨/年的资质量,危废处理量有望突破200万吨/年。未来三年6大危废无害化项目逐步进入收获期,营收增速有望回升到20%左右。同时公司将成熟的市场管理模式复制至华中、华北等区域,譬如江西危废项目投产后年利润可达到1.5亿元利润。

　　以危废为核心,打造多层次环保服务平台:公司积极发展水治理、环境工程、环境检测及PPP等业务,构建完整产业链,铸造废物资源化为核心的多层次环保服务平台。为企业的不同发展阶段定制和提供一站式环保服务,并可为城市废物管理提供整体解决方案。2016年公司市政废物处理业务、环境工程及服务收入6.4亿元,毛利润1.6亿元。未来危废环境工程建设咨询将成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议:
　　预计公司2017-2019年EPS为0.61/0.83/1.07,对应PE为28X/21X/16X。考虑到公司强劲的竞争实力,内生业绩持续高增长,给予2018年25XPE,目标价22元,维持“买入”评级。




　　信维通信:中长期成长逻辑不改继续保持快速成长势头
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：许兴军,王亮日期：2017-07-12
　　公司发布业绩预告,继续保持快速成长势头
　　公司发布业绩预告,2017H1实现归母净利润3.8-4.1亿元,同比增长131%-150%,其中Q2实现归母净利润1.76-2.06亿元,同比增93%-126%,受大客户结算进度影响,17Q2扣非后归母净利润1.1-1.4亿元,同比增20%-53%,整体来看,上半年公司继续保持快速增长势头,不改公司中长期成长逻辑,符合市场预期。报告期内公司继续坚持大客户战略、立足射频领域,在份额提升的同时,推进品类扩张,推动了主营业务的快速成长。

　　从多个维度上看,公司成长远景光明
　　天线方面,全面屏应用趋势确立,全面屏方案净空区域狭小对天线设计提出更高要求,推动天线单机价值提升,利好行业内具备Know-how能力的龙头企业;无线充电方面,未来渗透率有望快速提升,公司已实现产业链纵向布局,目前已量产供货NFC+无线充电+WiFi天线一体化模组,国内客户导入进展顺利;射频前端领域,公司通过与中电55所合作,战略布局SAW滤波器,滤波器行业在5G时代具有很强成长,且目前国产化率很低,未来公司有望打开滤波器国产化市场,进而拥抱5G风口打开业务新空间。

　　盈利预测与评级
　　我们持续强调,公司未来几年的业绩驱动力来自于“核心客户份额提升+品类扩张+产品升级”,我们预计公司17-19年EPS为1.05/1.68/2.28元,对应PE为37.2/23.3/17.2倍。我们看好公司未来向业务多元化积极迈进,升级换挡成为平台型企业,维持“买入”评级。

　　风险提示
　　滤波器、无线充电项目进展不及预期;行业竞争加剧风险。




　　祁连山:2017上半年业绩继续上升全年弹性有望进一步显现
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈,谢璐日期：2017-07-12
　　公司2017上半年预计归母净利润1.8亿,EPS预计0.2319元,相比上年同期扭亏(2016H1亏损1864万元,EPS为-0.0240元)。

　　2017H1保持2016年下半年以来的回升趋势,表观业绩受减值影响。

　　公司2017上半年(归母净利润1.8亿)相比去年同期(亏损1864万元)扭亏明显。2016年Q3归属净利润2.22亿元,同比+127%,业绩出现转折;
　　2016年Q4归属净利润亏损3722万元,同比转亏(2015同期1.16亿元),主要原因是子公司红谷祁连山、夏河祁连山、甘谷祁连山以及天水祁连山计提资产减值大幅增加所致,2016Q4计提资产减值1.32亿元(2016全年计提1.54亿元),剔除减值影响后(以20%所得税率计)净利润为4438万元,同比-57%;2017Q1继续计提资产减值1790万,剔除减值影响后(以20%所得税率计)净利润为-1.29亿元,同比减亏(2016同期-2.26亿元)。

　　盈利回升背后是区域量价齐升,受益景气回暖,盈利改善趋势明显。

　　从区域销量来看,青海和西藏地区水泥销量从去年下半年以来处于增长趋势,甘肃相比其他两地回升幅度略小,但相比2015年有所好转。从水泥价格来看,甘肃和青海水泥价格2016年以来上升幅度显著且目前仍处于高位。

　　受益于区域量价齐升,公司2016年水泥熟料销量2179万吨,同比+5.8%,2016年吨毛利67元/吨,同比上涨15元/吨,2016下半年吨净利8元/吨,相比2016上半年-2元/吨由负转正,盈利改善明显。

　　投资建议:维持“买入”评级。

　　公司2009-2016年吨净利中枢为26元/吨,2010年吨净利高点一度达到63元/吨。2016年公司业绩已经出现底部拐点,2017年上半年表现良好,供需关系改善,全年业绩弹性有望进一步显现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.88、1.04、0.96元,且存在超预期可能。

　　风险提示。

　　基建开工不达预期、价格大幅下降、产量不达预期。




　　超声电子:发布2017年半年度业绩预增公告
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：骆思远日期：2017-07-12
　　业绩简评
　　公司发布2017年半年度业绩预告,1H17归母净利润同比增长65%-85%,盈利达9295.26万元-10421.96万元。增幅较1Q17略有收窄,主要受报告期内人民币升值带来的汇兑损失较同期增幅显著,但是扣非后净利润同比、环比都有明显增长。我们认为公司中长期增长逻辑并未改变,业务收入较之前有明显增长,公司在客户结构与产品结构的调整上已取得显著成效,下半年随着客户订单的加速落地,持续保持高增长。

　　经营分析
　　公司客户结构与产品结构不断优化,上半年业务收入增长显著:公司主营业务所在行业受消费电子波动影响较大,传统消费电子产品受产业结构性变化明显。为此公司积极调整产品结构,优化客户结构,汽车电子领域占比较之前有明显提升。IH17业务收入已经取得一定成效。

　　报告期内人民币升值增加汇兑损失,但并不代表公司盈利能力转差:公司业务收入中,海外业务占比高达65%以上,美元兑人民币汇率波动对公司净利润有影响。相较去年同期人民币贬值带来的公司汇兑收益1934.62万元,今年情况刚好相反。据万德美元兑人民汇率变化统计,去年同期美元兑人民币升值2.31%,17年美元兑人民币贬值2.44%,由此测算,1H17的汇兑损失将有2000多万,扣非之后公司业务增长依然强劲。下半年苹果新机推出带动智能手机市场全面复苏,公司深度收益:苹果新机尚未问世之前,非苹阵营都在观望,整个1H17手机市场基本面都比较低落。但随着新机相关零组件订单的逐步落地,从3Q17开始整个行业将进入传统旺季。受整个行业带动,作为苹果合格供应商的超声电子也将深度收益。

　　盈利调整
　　我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元,目前股价对应PE分别为23.61/18.69/16.62倍,维持买入评级。




　　天健集团:结转增加业绩高速增长符合预期
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：胡华如,王立洲日期：2017-07-12
　　事件:公司发布业绩预增公告,由于2017年上半年可结转商品房销售收入及项目盈利能力均比上年同期大幅提高,使得报告期实现房地产业务收入及净利润比上年同期大幅增加,2017年上半年实现归母净利润约3.4至3.5亿元,较去年同期增加92%-97%,基本每股收益为0.28-0.29元,去年同期为0.15元。

　　房地产业务进入结算高峰,17年上半年业绩高增长符合此前预期。上半年业绩高速增长的原因:第一,房地产业务自2017年开始进入结转高峰期,2016年末未结建面达到231万方,约合2016年结算规模的15倍;第二,未结算建面主要分布在盈利能力持续改善的深圳、南宁、长沙、广州、上海和惠州,毛利率修复空间大,业绩弹性强。

　　新增建筑施工订单逐渐进入结算周期,毛利率有望触底回升。自2016年开始转型升级以来,新增订单大幅增长,2017Q1期末在建项目合同金额162亿,同比增长55.8%,随着新增订单进入结算,建筑施工板块的毛利率有望触底回升。

　　建筑施工、地产开发和城市综合服务业务板块协同效应显著,基本面向上趋势明朗。建筑施工、地产开发和城市综合服务,借助于公司在建筑施工领域的优势和城市综合服务的职能,公司能参与到较为复杂、涉及到市政设施建设和管理、保障性或公益性建筑占比高的旧改或棚改项目,在开发门槛日渐提高的深圳优势明显。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润将保持86%的复合增长率,公司地产部分RNAV14.07元,我们给予14.5元的目标价,对应2017年20倍估值,维持“买入”评级。

　　风险提示:因销售、结算进度减慢致业绩或释放不达预期,粤港澳大湾区主题政策红利或释放不及预期和国资国企改革细化政策出台或低于预期等。




　　隆鑫通用:业绩符合预期打造通航中国芯
　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：魏立日期：2017-07-12
　　业绩简述
　　公司公布2017年半年度业绩快报,2017年上半年公司实现营收47.4亿元,同比增长22.16%,实现归属上市公司股东净利润5.01亿元,同比增长17.35%,EPS0.24元。

　　投资逻辑
　　业绩稳健增长,符合预期:2017年上半年,公司主业发动机、摩托车、发电机组、低速电动车、轻量化汽车发动机关键零部件分别实现营收13.18亿元、20.16亿元、7.44亿元、4.08亿元和0.88亿元,分别同比变动17.68%、24.83%、20.83%、-3.25%和26.09%。其中,受益于摩托车产销的持续回暖,公司摩托车相关业务保持稳定增长;而受国家制定四轮低速电动车技术标准进程的影响,四轮低速电动车业务同比下滑。同时,报告期内,由于人民币对美元汇率升值,形成汇兑损失4119.73万元,使财务费用较上年同期增加6005.90万元,对业绩造成影响。

　　无人机快速推进,完成并购CMD打造通航“中国芯”:公司植保无人机XV-2已初步具备量产条件。同时在XV-2产品平台为基础,公司研发了XV-3警用无人机产品。2017年1月份,公司完成了对意大利67%股权的收购工作,正式涉足通用航空活塞式发动机产业领域,2017年上半年CMD实现营收1.29亿元,实现净利润446.57万元。与此同时,2017年1月CMD获得EASA颁发的设计单位资质认证(ADOA)的证明文件。我们认为,此次收购完成,有利于公司在专业级无人机领域实现产品升级,进一步提升公司无人机产品的有效载荷,从而极大提升公司在通航领域的全方位布局。

　　投资建议
　　公司以现有业务为基础,无人机搭载农业信息化、通航发动机国产化,战略转型升级不断推进。2017-2019年EPS分别为0.47元、0.55元和0.67元。首次覆盖买入评级,6个月目标价12元,对应2017年25倍PE。

　　风险
　　摩托车产销不及预期;新兴业务发展不及预期。