2016年是地缘政治充满不安定因素的一年，特别是市场一直在观望英国脱欧公投与美国大选结果，世界主要司法管辖区呈现出疲软的经济表现，导致投资者的投资愿望进一步减退。以上原因致使2016年IPO活动(即境内IPO和跨境IPO)呈整体下滑趋势，只有纽约证券交易所是唯一一家实现跨境IPO增长的全球主要交易所。

　　在经历了2016年的低迷之后，受强劲的境内IPO交易提振，2017年上半年亚太地区IPO活动强势回弹。该地区整体IPO活动融资额同比增长59%至372亿美元，交易数量达530笔，超过北美地区、欧洲、中东和非洲地区以及拉丁美洲地区。

　　其中，香港突破重围，作为中国内地公司上市的主要交易所，继续成为全球跨境IPO交易优先选择的上市地点。

　　香港成亚太IPO优选地

　　据贝克·麦坚时国际律师事务所(以下简称“贝克·麦坚时”)的最新分析报告(下称“报告”)，亚太地区在跨境IPO交易方面连续6年保持领先，总融资额达57.85亿美元，交易数量为33笔，分别占2017年上半年全球跨境IPO总融资额(122.27亿美元)的47%和总交易数量(59笔)的56%。

　　尽管处于领先地位，亚太地区跨境IPO指数从2016年上半年的19.4点跌至12.5点，这一定程度上说明境内IPO交易在该地区新股发行交易中拥有极大占比。

　　贝克·麦坚时指出，由于近期中国监管机构允许交易所接管IPO审核工作，同时清理等待上市的公司，中国大陆证券交易所的新股发行量激增。此前，中国证监会主席刘士余表示，在市场低迷时期放缓或者暂停上市的效果并不好。同时他补充道，证监会在2016年提出的放宽IPO审批的决定受到了市场的欢迎。通过2017年上半年境内上市情况可见一斑。

　　2017上半年，亚太地区境内IPO交易融资额共计315亿美元，同比增加91%，交易数量达498笔，同比增加74%。中国对此贡献颇高，境内IPO交易总融资额达160亿美元与去年同期相比增长160%，交易数量达219笔，与去年同期相比增长了213%。

　　境内IPO交易在亚太地区所有证券交易所中占主导地位，只有香港联交所(SEHK)例外，作为中国内地公司上市的主要交易所，香港继续成为全球跨境IPO交易优先选择的上市地点。在香港联交所完成的跨境IPO交易数量超过了伦敦证券交易所(主板市场与AIM市场)、纽约证券交易所和纳斯达克。事实上，2017年上半年仅在香港完成的跨境IPO交易融资额已占到全球跨境上市融资总量的44.9%

2017年上半年中国公司跨境IPO主要上市交易所

数据来源：贝克·麦坚时

　　数据显示，2017上半年中国公司共发行23笔跨境IPO交易，仅比2016年同期少了2笔交易。2017上半年跨境IPO交易融资额下滑4%至60亿美元。市场观点认为，由于中国投资者试图利用股票估值较低的优势，使得资金不断流入香港股市。人民币贬值预期也是造成资金流入香港的原因之一。

　　贝克·麦坚时时亚太地区资本市场部门主席David Holland律师表示，对亚太地区整体跨境资本市场活动影响最大的是在香港交易所上市的中国企业，而赴港上市活动在2017年上半年出现下滑。“虽然中国公司赴港上市的交易数量较2016财年的较低水平有所增长，但跨境交易活动的强度并没有与该地区整体强劲的股票市场保持同步。”Holland认为，整个亚太地区的交易活动将实现温和增长，而中国的资本外流仍然是亚太地区资本市场最大的不确定性。

　　香港联交所将于8月18日前就创建创新板征求公众意见，以期吸引科技和新经济公司赴港上市。拟创建的创新板将分为两大板块。其中，创新主板将主要服务于符合主板上市要求但拥有双重股权结构的科技和新经济企业；而创新初板则旨在吸引一些初创公司，不设置利润和营业额门槛，在上市要求方面更加宽松。

　　随着香港创新板的最新提出，香港股市加入了争夺科技公司上市的竞争阵营。

　　贝克·麦坚时香港代表处的企业合伙人李心雯律师认为，创新板的提出是一个振奋人心的举措，有利于促进香港股市开放成科技和新经济公司上市融资的新中心。

　　“传统主板上市和非常规双重股权结构上市的混合体制，以及迎合散户和专业投资者不同需求的双层结构设想，无论是在科技还是其他领域，都有助于提升香港对于谋求跨境上市的中国和国际公司的价值定位。这一新举措也可能在监管机构如何应对新的市场进展方面引领新趋势。”

　　医疗回暖、科技冲锋

　　报告指出，金融行业仍然是亚太地区IPO活动的主要驱动力。该行业的跨境IPO交易数量最多，全部5笔交易均由中国发行人在香港联交所完成，总融资额达37亿美元。这5笔交易包括：国泰君安证券公司的22亿美元IPO和广州农商银行的10亿美元IPO.

　　其中，国泰君安证券赴港IPO融资22亿美元，成为今年以来规模最大的跨境IPO交易，在所有港交所上市融资额中的占比高达40%，同时也是全球第四大IPO交易。

　　实际上，金融行业跨境IPO交易融资额已经连续第二年出现下滑，与2016年同期相比下降22%，与2015年同期相比下滑68%。与之相反，医疗行业IPO却在稳步回升，2017年上半年，医疗行业跨境IPO融资额不仅在亚太地区实现最大增幅，在全球也是如此。

　　由于美国政府在药品定价方面的潜在干预所带来的剧烈波动，以及受金融风险加剧与美国大选的影响，2016年上半年该行业跨境IPO交易在全球范围内受到抑制。围绕药品定价的争议并没有消失，但特朗普最近关于药品定价的评论明显比他当选时更为温和。因此，医疗健康领域公司正把握市场趋稳的时机，从而使该行业的各类IPO交易激增。

　　另外，亚太地区科技行业的境内IPO在总融资额和总数量方面实现最大增幅，2017年上半年共有83家科技公司上市，共计融资52.7亿美元。这是过去六年里，科技企业上市融资总金额最多的一年，也是上市数量第二多的一年。

　　亚太地区是科技公司IPO的主要地区，韩国证券交易所和深圳证券交易所是该区域最受科技企业欢迎的上市平台，两家交易所都募集了超过10亿美元的资金。根植于中国的深圳证券交易所于2017年6月宣布，计划将其科技2.0平台不仅扩展至中国企业，还将向印度金融科技企业和科技初创企业提供服务，帮助这些企业与中国的私募股权和风险资本投资者建立联系。

　　纵观2017年上半年，总部位于美国、中国和韩国的企业在全球范围内的总融资额跑赢其他市场的新股发行企业。科技企业的跨境上市交易数量同比变化较大，中国是这类上市交易中最活跃的国家，其他科技企业跨境IPO活跃的国家还有新加坡和比利时。