导读：
　　李迅雷：投资边际效应下降 经济进入存量主导时代
　　李迅雷：股市稳中有机 蓝筹股上涨或与投资增速持续上升有关

　　李迅雷：投资边际效应下降 经济进入存量主导时代
　　近期，中泰证券首席经济学家李迅雷在中泰研究所举办的上市公司交流会上发言表示，中国经济已经不再是增量经济，投资边际效应下降，经济进入存量主导时代。

　　李迅雷认为，之所以要提出存量经济这个概念，是因为GDP增速在下降、人口增速下降、人口流动性减少（外出农民工出现负增长）、货币增速减少（M2增速已经跌破10%）。当存量越来越大的时候，增量的比重就会减少，这是自然规律。

　　由于经济步入存量经济主导时代，在潜在增速还在往下走的情况下要实现经济的中高速增长，必须依靠投资来拉动。持续的投资拉动尽管会带来货币超发和债务负担，但对需求的拉动作用还是会显现的。当前经济现状用六个字来形容可以叫做“有远虑，无近忧”，由于2016年开启的库存小周期已经逐渐见顶，但经济大幅下行的可能性不大，下半年的GDP增速应该维持在6.6%左右的水平。

　　今年四季度将召开的十九大举世瞩目，它将会确定下一个五年的奋斗目标。但在十九大之前这三个月时间里，维稳应该最重要的目标。这一轮的股市上涨中大盘蓝筹股涨的比较多，它背后的因素就是跟上市公司的盈利增速变化相关，从去年年初至今，创业板的盈利增速从2015年的25%降到目前6%，中小板从15%降到9%，而主板从0升到7.5%，所以股价的逆转也就代表了板块盈利增长的分化逆转。

　　为什么这些大盘蓝筹股会上涨呢？李迅雷认为，这或与投资增速的持续上升有关，供给侧改革带来的供给减少与投资规模扩大带来的需求增加，带来产品价格的上涨，进而使得相关企业盈利的好转。去年以来，上游和中游产品价格涨幅较大，故上中游企业的盈利增速明显上升，所以大盘蓝筹股的表现会比较好，这也与A股的周期性板块在整个行业中的权重较高有关。

　　在中国股市不同时期中投资机会背后的逻辑也是不同的。1990年到1995年A股的估值逻辑以技术分析为主，并不重视基本面的研究。到1996年以后，到2002年，这时基本面分析的重要性开始体现了，国企改革带来的并购重组题材也比较多。2003年到2007年是价值投资盛行的阶段，也就是中国的重化工业化增长高速发展的阶段。2008年次贷危机之后多种估值方法并存；2012年到2015年由于经济增速下行，周期性板块面临产能过剩的压力，善于讲故事的成长板块崛起。2016年以后又进入到一个新的价值投资时代，这显然与周期性板块业绩的整体改善有关，其背后与宏观经济的变化也是息息相关的。（证券时报网）



　　李迅雷：股市稳中有机 蓝筹股上涨或与投资增速持续上升有关
　　11日消息，中泰证券首席经济学家李迅雷称，股市稳中有机。这一轮股市上涨中大盘蓝筹股涨得比较多，背后的因素就是跟公司的盈利增速变化相关，创业板的盈利增速从2015年的25%降到目前6%，中小板从15%降到9%，而主板从0升到7.5%，股价的逆转代表板块盈利增长的分化逆转。蓝筹股会上涨或与投资增速的持续上升有关，供给侧改革带来的供给减少与投资规模扩大带来的需求增加，带来产品涨价，使相关企业盈利好转。（证券时报网）