压力大增

　　7月解禁市值增逾52%

　　7月市场再度迎来限售股解禁的“大月”。据数据，7月沪深两市限售股解禁股数达172.22亿股，较5月和6月明显增多，但低于4月的解禁股数。但如果从市值的角度看，7月限售股合计解禁市值达2264.07亿元，这也是2月之后解禁市值再次超过2000亿元。相较于6月数据看，7月的限售股解禁股数和解禁市值分别上升了42.87%和52.39%。

　　如果从周度数据来看，7月首周解禁股数和市值均为月内最高点，具体数据分别为73.32亿股和845.41亿元，占比为42.57%和37.34%。随后解禁压力明显回落，本周解禁股数和解禁市值分别为17.19亿股和294.78亿元，下周则分别为26.44亿股和351.47亿元。本月最后一周的解禁压力再度回升，解禁股数和解禁市值分别为32.95亿股和514.77亿元，在全月占比分别达19.13%和22.74%。由此可见，7月解禁压力呈现“两头高中间低”的特征。

　　分板块来看，7月沪市主板、深市主板、中小板和创业板的解禁股家数分别为41家、14家、34家和40家，解禁股数分别为92.95亿股、18.52亿股、26.94亿股和33.81亿股。西南证券(行情600369,诊股)统计显示：7月创业板的解禁市值为2017年年内第三高，中小板的解禁市值为年内第五低。

　　一般而言，解禁股主要源自于结构化产品，而结构化产品又主要分为两个方面。一是以上市公司高管为主体，借道机构资管产品参与自家公司定增，相当于变相的股权激励；二是以券商、银行、信托为主体，发行可以参与上市公司定增的理财产品。

　　“7月潜在解禁压力较6月显著上升。”国金证券(行情600109,诊股)首席策略分析师李立峰表示，目前来看，减持新规后，计划减持的公告数量逐步增加，这也成为制约7月份A股市场风险偏好的关键因素之一。

　　“一年期结构化定增是现阶段能看到的A股最后一个杠杆，要到今年年底才有望大幅消除。一年期结构化定增解禁风险不容忽视。”平安证券分析师缴文超指出，一般而言，对于参与非公开发行的结构化产品，都会有平仓线，当股价跌至平仓线时会被要求强制平仓，2017年1-5月因为减持新规还没有颁布，所以倒挂较多、达到平仓线的结构化定增产品已经平仓卖出，这在一定程度上也助推了相关个股的继续下跌。

　　整体影响有限

　　结构性风险犹存

　　数据显示，7月属于定向增发机构配售股份有69家，合计解禁116.14亿股；股权分置限售股份2家解禁2.16亿股；股权激励限售股份17家，合计解禁6357.34万股；首发一般股份及首发机构配售股份6家共解禁1.70亿股；首发原股东限售股份31家，共解禁46.54亿股；3家追加承诺限售股份上市流通股份4.44亿股。另有东土科技(行情300353,诊股)定向增发及首发原股东限售合计解禁6012.21万股。

　　李立峰指出，在首发原股东解禁和定增解禁中，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。7月以定增解禁为主，相比“首发原股东解禁”类型，定增解禁后减持的动力相对来说较强，但总体可控，且不代表定增解禁后均会减持。另外，在证监会刚刚发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》中，首发和定增股东解禁后减持均受到了限制。

　　“对于参与非公开发行且当前价格倒挂一年期结构化产品，减持新规在一定程度上缓解了其解禁给市场带来的压力。”平安证券缴文超表示，但对个股来讲，由于当前市场环境下个股交易量萎缩，规模不大的解禁减持都可能对个股股价带来较大压力。对于一些中小市值股票，特别是日均交易额比较小的股票，影响依然会较大。减持新规延缓了杠杆的出清，去杠杆的周期或拉长至明年。

　　由此可见，中小市值股票面临限售股解禁冲击时潜在压力相对更大。此外，“如果上市公司业绩不佳或价值高估，遭到套现的可能较大。”西南证券券研究发展中心分析师张刚指出。

　　缴文超还表示，通过集中竞价减持完所持股票所需天数越长，对股价越不利。建议在选择投资标的时考虑这一因素，适当控制风险。