今非昔比

　　2014年以来，由于成长股行情火爆，部分中小市值个股估值高企，一二级市场套利行为猛增，曾有私募大佬形容当时的盛况为“一级请客，二级埋单”，老郭正是在这种背景下参与到定增市场中的。

　　“我当时的思路是，参与定增相当于打折买股票，外加定增解禁之后，大股东会配合讲故事，基本是稳赚不赔。”老郭坦陈，当时真是削尖了脑袋，动用各种关系，才拿到了定增份额，“我是做实业出身的，深知实业赚钱的艰辛和不易，面对定增这种稳赚不赔的机会，我决定做一把大的，不仅押上了自己的全部身家，还动用了1：2的银行配资。”

　　过往三年定增市场火爆，定增规模高达3.5万亿元。长城证券的统计数据显示，2014年、2015年、2016年定增实际募集资金规模分别为6942.03亿元、13723.1亿元、15174.11亿元，大幅超过同期IPO募集资金规模。参与定增时，外部机构一般锁定12个月，大股东及战略投资者一般需要锁定36个月，2014至2016年迅速增长的定增市场将集中在2017至2018年解禁。

　　美梦变噩梦

　　但随着中小市值个股不断挤泡沫，老郭“稳赚不赔”的美梦变成了一场不敢醒来的噩梦。老郭参与定增的个股深度下跌，按照现价来算，老郭参与定增的本金相当于已经亏完，减持新规更让老郭的处境雪上加霜。

　　“带杠杆的本金已经亏完，后面解禁还不能全部卖出，两年后才能清空，还要每年交给银行10%的利息和管理费，我真不知道该怎么处理。”老郭苦不堪言。

　　上证报统计数据显示，2017年下半年和2018年全年将有903家（次）上市公司定增股份解禁，解禁规模约为2万亿市值，其中有107家（次）即将解禁个股的现价低于定增价20%，定增倒挂风险整体可控。但像老郭这样受伤的定增大户，不在少数，定增市场未来考验的不只是投资人的资金实力，更是投资人的定价能力。像老郭这样满仓加杠杆的大户，如果踏中某只定增倒挂超过30%的股票，就意味着一切归零。

　　面对一二级市场套利的诱惑，既有老郭这样全仓押注的激进者，也有精打细算早就规划好退路清醒者。梁总是资本市场的老江湖，2016年中期也参与了一家上市公司的定增，但在行动之初就做好了沙盘演练。“参与定增的资金尽管也有杠杆，但参与定增的总盘子仅占到我全部资金的一成不到，我当时测算，如果大盘下跌到极限位置2500点，这只个股下跌超过30%，我大不了就不要这只股票了。全部押注再上杠杆的投资者，如果遭遇市场下跌，可能会万劫不复。”梁总说。