提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 广汽集团：向上势头不可挡 强烈推荐评级

　　平安证券

　　事项：

　　公司公布5月份产销数据，5月公司共销售汽车16.5万辆（+22.2%），1~5月累计销售车辆79.2万辆（33.2%）。

　　平安观点：

　　自主合资齐发力，向上势头不可挡：公司5月份销售车辆16.5万辆（+22.2%），1~5月累计销售79.2万辆（+33.2%），其中广汽自主累计20.7万辆（+61.4%），广菲克累计销售9.1万辆（+83.1%），广本、广丰、广三菱也有不同程度的涨幅。在车市整体放缓的情况下，公司仍然保持高速增长，足以显示公司产品竞争力之强劲。

　　 联建光电：减持新规消化解禁压力 强烈推荐评级

　　广证恒生

　　投资要点：

　　LED小间距进入爆发时代，LED业务有望维持30%可观增长：2016年以来，LED板块小间距产品进入市场爆发期，公司小间距显示设备进入产能释放期，主要公司营收增速水平在50%以上，公司小间距业务此前产能约为3亿元左右，2017年有望逐步释放到10亿级，同时公司在业务开展方面着重服务中高端优质客户确保业务盈利水平，受益行业需求释放，小间距业务占LED比重有望提升到70%（2016年约30%左右）。LED板块近两年受益于量价提升（2015年以来公司产品销量与价格逐年分别提升10%左右），板块业务毛利率显著增长（毛利率逐年提升，2016年毛利率达到35.91%），当前海外LED业务占比依然过半（57%左右），国内市场2016年拓展取得成效，增速达39%。因此LED板块回暖背景下，公司小间距业务产能释放推进市场拓展，量价与盈利能力显著提升，未来两年有望维持30%以上可观增长。

　　营销版图初成、整合协同加快，现金流充裕+发债解决继续产业整合的资金需求：基于公司原有LED业务延伸到下游端，公司积极拓展数字户外与数字营销板块，从而实现营销板块线上线下的整合，打造现有围绕“显示设备、线下广告、营销策划、线上广告以及协同用户数据”的营销布局，当前线下广告方面组成了由分时传媒等8家线下广告公司组成的线下营销阵营，充分整合公司显示设备等受众媒体资源优势，线上广告方面先后收购深圳力玛与精准分众，营销策划层面凭借友拓公关、励唐营销等进行资源整合与方案策划，集团层面成立战略规划部门，针对集团营销战略与子公司未来战略进行整体规划，各子公司当前整合协同效应初显，中长期致力于打造集团数字营销平台。随着二级市场回调，带动一级市场投资估值回归，部分优质标的投资价值显现，我们认为中长期来看营销行业基于并购实现产业整合的逻辑并没有改变，但对于投后管理与整合提出了更高要求，短期来看再融资政策收紧对于进行产业并购的公司融资能力带来挑战，具备良好融资能力和内生造血功能强的公司进行整合的产业逻辑将继续被市场验证。公司当前内生利润规模5亿元以上，提供稳健的内生现金流增长，资产负债率约为27%，处于同行业低水平，此前公司公告将发债不超5年20亿元规模，内生现金流充裕+低杠杆率情况下发债融资有利于解决公司继续进行产业整合的资金需求。