本周一，在地缘事件刺激下，国际油价一度止跌反弹。截至发稿，美国原油主力合约报收48美元/桶，涨0.71%，布伦特原油主力报50.25美元/桶，涨0.6%。此前的油价支撑位在43.76美元/桶，出现在5月初，此后油价连续反弹至5月23日的52美元/桶高点。近期资金面也显示市场做多情绪重燃，在地缘事件的影响下，油价会否企稳回升？

　　净多仓悄悄增加情绪微妙转变

　　实际上，自从5月下旬以来，原油就步入了“卖事实”的下行通道。所谓的“卖事实”，金石期货化工分析师黄李强解释称，OPEC会议出现的减产结果不及预期是5月下旬以来原油价格持续下跌的主要原因，随后美国产量的增加又为油价继续下跌提供了动能。上周，美国原油供应达到934万桶/日，呈现持续增加态势，不但抵消了OPEC的减产，更是使市场信心受挫。

　　但在最近，市场情绪出现了微妙变化。

　　浙商期货资深能化分析师付晓芸分析说，5月份油价上涨期间资金并不积极。基金普遍表现较为谨慎，净多一直未见显著增加，仅在5月23日当周的CFTC持仓报告中明显增多，而通过数据分析发现，当时净多的增加主要是由于空头减仓力度大于多头，而非多头主动增仓。截至上周二，多空双方都未出现明显的持仓变化，不过总持仓在上周后三天出现较明显的增加。

　　CFTC持仓周报显示，在OPEC维也纳会议之前，以纽交所低硫原油持仓数据为例，5月23日当周对冲基金大幅增持原油净多头头寸19.7%，5月30日OPEC会议结束后，对冲基金多空持仓均有所减少，但多头净持仓仍小幅增加6.7%；WTI原油管理基金多头持仓量为289584手，空头持仓量为104388手，净多持仓量为185196手，较5月16日低点增加69636手，增幅为60.26%。

　　黄李强认为，虽然从基本面看，OPEC减产不及预期，但市场主力对于原油净多持仓量却在增加，说明资金认为OPEC减产不及预期消除了原油市场最大利空，未来原油整体上将大概率维持上涨趋势。

　　中东突变对油价影响几何

　　周一沙特等国突然宣布与卡塔尔断交，此次事件引发投资者对原油市场及OPEC减产协议的密切关注。该事件会否影响OPEC协议？对国际油价又会带来哪些具体影响？

　　付晓芸表示，就原油产量来说，卡塔尔的原油产量只有60多万桶/天，在整个OPEC减产协议中只承担3万桶/天的减产量。目前来看，在其他国家继续减产的情况下，即使卡特尔因此不再继续减产，对于OPEC减产协议的影响也非常小。不过需要注意的是，周一已有几个国家对卡塔尔宣布航空禁运，如果卡塔尔船运在霍尔木兹海峡或苏伊士运河附近遭受禁运，那么或会造成发货量的减少，对市场影响将更大。

　　北京拙朴投资研究员原欣亮表示，尽管卡塔尔2016年和2017年一季度原油平均日产量为65.6万桶和60.8万桶，不足OPEC产量的五十分之一。但如果该事件进一步发展则可能引起中东地缘政治危机，将利多国际油价。但另一方面，该事件的出现也会挑战OPEC成员国的团结，减产协议的执行将面临很大不确定性，这将对油价带来下行压力。

　　黄李强认为，卡塔尔是OPEC成员国，已探明石油储量为28亿吨，居世界第13位；天然气储量丰富，达到25.78万亿立方米，居世界第三位。卡塔尔断交事件不利于OPEC内部沟通，可能为后续OPEC决议带来不便。此外，沙特等国与卡塔尔断交后续的进展对于油价的影响较大。整体上，该事件对OPEC减产及原油价格都将产生不利影响。

　　原油化工投资波段操作为主

　　油价剧烈波动往往会影响国内化工市场走势，加强收益分化，在此番波动中，投资者应如何增强收益，同时避免掉进“陷阱”呢？

　　对此，黄李强认为，目前原油走势尚不明朗。一方面，前期OPEC减产不及预期的利空消除，而夏季到来令成品油消费进入旺季，库存也进入下降周期。加之，美国就业数据不理想，可能推迟六月份的加息进程，这些因素均支撑油价上涨。但另一方面，美国原油产量持续增加，中东地缘政治紧张，未来一段时间可能会对油价产生负面影响。整体来看，原油大方向向上，但存在诸多不确定性。国内化工品方面以逢低买入操作为主，短期内要以反弹思路对待，但不宜长期持有。

　　原欣亮解释说，最新的EIA库存数据显示，5月26日当周，美国EIA商用原油和汽油库存减少大幅高于预期，美原油供应天数已降至29.7天，接近2015年10月初水平。炼厂设备利用率大幅回升至95%。夏季驾驶旺季效应显现，原油市场在回吐前期涨幅后，如果没有其他外界因素影响，有望回到弱平衡状况。原油后期走势还要进一步关注卡塔尔事件动态，以及OPEC是否会进一步深化减产力度。OPEC成员国和10个非OPEC产油国签订协议，表示要将限产进行到2018年3月，市场投资者此前多数预计减产将会延长9个月。而原油市场的前期表现已消化该减产消息，投资者在靴子落地后势必会进行“卖事实”操作。

　　付晓芸表示，年初抵消OPEC减产的因素，除了美国页岩油增产外，还包括OPEC在2016年四季度大量出口、隐性库存(主要指浮仓)释放、2017年上半年需求低迷、同比高价导致私人部门去库存等。目前来看，乐观情况下，页岩油至年底或能增长90-100万桶，加之墨西哥湾原油增产，至年底或能刚好填补OPEC减产量。不过，在下半年之前，其他几个抵消OPEC减产的因素或将弱化，加之需求同比增长较上半年向好，因此预计下半年供需情况应明显好于上半年。目前已进入汽油消费旺季，加之沙特承诺对于美国出口量的减少，因此后续的基本面应该没有市场前期预期的那么悲观，预计会有一定程度的向上修复，不过整体还很难突破今年的震荡区间，较难出现大的趋势性行情，波段操作为主。