近期沪深股市震荡调整，个股遭遇普跌，但以漂亮50为代表的权重股表现依然强势，“漂亮50”VS“个股普跌”形成了鲜明的分化。不过值得注意的是，当前市场资金完全集中在漂亮50中，形成了典型的拥挤交易，而这种拥挤交易持续的时间通常有限，而当资金外流，从拥挤的漂亮50中撤出后，A股或迎来短暂企稳。

　　分化明显

　　5月初A股震荡下挫后开启震荡筑底模式，不过分化却愈发明显，5月沪综指累计下跌1.19%，上证50指数累计上涨5.63%。与之相比，创业板指数累计下跌4.70%，中小板指数累计下跌2.94%。由此来看，大小盘指数表现迥异，上证50指数上演新高秀，“中小创”则走上新低路。

　　从行业板块，5月份28个申万一级行业中有银行、非银金融、食品饮料、家用电器和采掘5个行业实现上涨，具体涨幅分别为5.46%、4.11%、1.35%、0.97%和0.07%。与之相比，5月以来，申万国防军工、有色金属、综合和建筑材料指数跌幅居前，均超过8%，分别为16.20%、9.05%、8.59%和8.12%。由此来看，具备防御特征的消费股颇受青睐，而业绩稳定，估值较为合理的金融股表现强势，而此类品种恰恰是“漂亮50”的成分股。

　　从个股来看，这种分化更为明显，5月份正常交易的2979只股票中（剔除2017年4月以来上市的新股）仅有509只股票实现上涨，占比仅为17%。剔除中环装备、太空板业这类自身因素走强的品种，多只金融股成为5月的牛股，中国平安月涨幅高达18.73%。招商银行月涨幅高达17.20%。浦发银行、新华保险等权重股月涨幅也超过10%。此类品种多为上证50成分股。

　　5月全部A股中有2463只股票下跌，占比达到83%。38只股票月跌幅超30%，龙溪股份、江阴银行、多喜爱、中房地产、西部资源、洪汇新材、新华锦、第一创业和英力特9只股票月跌幅超40%。值得注意的是，次新股成为杀跌的重灾区，受到资金抛弃。

　　“漂亮50”VS“个股普跌”，5月份市场分化被演绎到极致。广发证券指出，由于产业和金融资本的资金规模巨大、资金管理集中、投资期限较长，所以更加偏好有业绩支撑的行业龙头。从去年险资“举牌”的公司特征来看，险资比较偏好高ROE、低PB的产业寡头公司，这从一定程度上反映出产业和金融资本的偏好。在A股投资风格从概念、题材股转向业绩稳定增长的行业龙头之时，如果产业和金融资本也介入对相关龙头股的追逐，很容易放大这些公司波动幅度，强化其“确定性溢价”，使得相应标的出现估值的泡沫化。