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　　东方财富网每日为您精选行业研报，让您全方面把握各行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日行业研报精选：医药行业精选高成长与龙头；把握业绩为王和5G时代的投资机遇；汽车零部件公司的成长，真正的自主崛起；青海发布“风电+储能”发展规划。

　　医药行业

　　政策导向，精选高成长与行业龙头

　　回顾：表现居中、 估值回落， 业绩增速回升、 龙头领跑

　　年初至今， SW 医药指数跌幅 1.58%， 行业排名第 12，跑输沪深 300，整体表现中游偏上；行业整体估值水平( TTM 整体法， 估值 39 倍) 回落明显， 趋于历史平均水平， 板块内估值分化明显。 受招标降价、医保控费等政策因素影响， 医药行业也步入新常态，行业增速进入换挡期， 预计未来行业整体增速仍可保持在 10-15%区间稳步增长。 从医药制造业和上市公司 2016 年和 2017Q1 的数据来看，行业业绩增速已经开始出现企稳回升。但子行业内业绩分化也比较明显， 同时我们发现各子板块的龙头公司业绩整体增速要明显快于行业整体。

　　政策： 医改进入深水区， 审批、质量、流通全方位变革

　　自 2015 年开始，我国医药领域的政策就一直密集出台，重磅文件不断出炉。 当前医药领域改革已进一步深化， 出台的政策已涵盖了从药品审批(总局审批制度改革)、药品质量(一致性评价)、流通( 两票制)到使用(医药分开、医保目录调整、医保支付方式改革) 的行业全链条。

　　策略： 依政策为导向，精选高成长与行业龙头

　　在当前存量资金博弈的市场背景下， 资金风险偏好普遍较低，资金避险需求更高、更加注重确定性，我们坚持以政策导向为基础，以业绩为主的选股策略： 继续沿着政策主线选择“安全领域”，自下而上精选行业龙头，如处方药、医药高端消费、流通、器械龙头等。同时关注医保目录调整、优先审评、两票制和一致性评价等政策带来的投资机会。 投资主线如下：( 1)龙头： 品种为王，低估值价值白马优先，如优质处方药龙头华东医药、 济川药业， OTC 龙头华润三九、 家用器械龙头鱼跃医疗、 生物药龙头复星医药等；( 2) 政策： ①医保目录调整与医保谈判将为优势品种企业带来业绩增量，推荐康缘药业，关注康弘药业、 信立泰；②仿制药一致性评价为 CRO行业带来市场扩容，推荐业绩有望恢复高增长的临床 CRO 龙头泰格医药；③两票制带来流通领域整合关注商业龙头上海医药；零售市场反弹+行业整合+处方外流推荐连锁药店龙头一心堂、国药一致；( 3) 主题： CAR-T免疫疗法大概率将于 7 月获批，今年年底有望上市， 推荐主营生长激素高增长、参股博生吉的安科生物；同时关注与 KITE 签订合作协议开发中国市场的复星医药。

　　公司： 业绩为王， 重点推荐优势领域龙头或绩优股

　　重点推荐华东医药( 000963)、泰格医药( 300347)、安科生物( 300009)、一心堂( 002727)、国药一致( 000028)、康缘药业( 600557)， 关注上海医药( 601607)、济川药业( 600566).

　　风险提示

　　政策推行不及预期；股市系统性风险。(华安证券)

　　通信行业

　　把握业绩为王和5G时代的投资机遇

　　2017 年上半年通信行业整体回调，个股分化明显

　　通信行业在上半年市场表现相对较弱，个股分化明显。 截止 2017 年 6月 18 日，通信行业个股中有 24 家从实现了上涨， 65 家实现了下跌， 1 家持平。 在扣除 16 年业绩表现特殊的三家公司(中国联通、中兴通讯、大唐电信)，行业整体估值与年初相比呈现相对稳定的震荡表现。

　　5G 渐进的通信行业迎来新机遇

　　在国际标准组织与国内政府部门的共同推进下， 5G 将不断的产生新成果。 5G 的进展可能要比市场预期的时间来的更快，带来的投资量也有可能超出预期。另外， NB-IoT 作为 5G 的先遣队已经开始落地，运营商在物联网上的投入正在逐步的增加。我们基于 5G 的主题下，推荐中兴通讯享受业绩增长和估值回归的多重利好；以及宜通世纪作为稀缺的物联网平台级公司带来的市场溢价。

　　专网通信迎来中国式扩张，投资机会凸显

　　专网通信在目前越来越复杂和紧迫的公共安全形势下，仍将保持一个较快的增长速度。特别在中国 PDT 开始全面推荐的情况下，我国专网通信企业迎来一个重大的发展机遇。在此我们重点推荐海能达。作为专网龙头，海能达充分享受国内专网投资的同时，追寻“华为”的脚步向国外扩张，蚕食摩托罗拉的市场份额，有着非常广阔的发展空间。

　　大数据与云计算持续景气带来的投资机会

　　大数据和云计算已经得到产业界和政府的充分认可，在接下来的几年，这两个领域的市场空间都在快速的增长。 我们推荐东方国信和光环新网。东方国信建立的大数据平台已经初具规模， 公司在多个行业横向发展， 充分享受行业的春风。 光环新网在 IDC 持续释放产能， 给公司带来稳定现金流的同时， 通过与 AWS 的合作打开云计算发展空间， 收入有望大幅提升。

　　风险提示

　　市场估值波动风险，行业政策变动风险，公司基本面黑天鹅风险。(华安证券)

　　汽车行业

　　零部件公司的成长，真正的自主崛起

　　蓝筹价值重估历史上汽车蓝筹股的估值水平和行业估值水平具有明显的相关性，其估值水平波动基本上和行业估值水平波动保持一致。而上汽集团、福耀玻璃、华域汽车这些蓝筹股其实早在 2016 年就开启了估值提升之路， 2017 年随着市场整体风险偏好的下降，更是出现了大幅的提升。其中福耀玻璃估值水平已达到三年前的两倍以上。基于业绩的持续兑现，加入 MSCI 后高分红公司受到更多的认可， 预计全年蓝筹的估值模式还将持续。

　　自主品牌分化，强者衡强我们认为，现阶段的自主品牌崛起，主要基于技术逐步提升的积累后，抢占韩系法系市场空间，而原先强势的德系美系依然稳如泰山。自主品牌享受到 SUV 车型的增速提升带来的一波增长，下一步要直面德系美系的竞争，必然要经历产品结构持续升级，走向高端化的历程。 日系、德系和美系的市场份额近年来变化不大，韩系和法系则出现了较大幅度的下滑，受萨德事件影响及产品老化拖累，韩系占比出现了大幅下滑，一部分份额被日系抢走，一部分流入自主品牌，而法系主要是由于产品老化。

　　车型热度分化， SUV 之后我们该关注什么这两年的高增速之后，SUV 占到中国乘用车市场的比重已经提升至 40%，这是全球范围中的高位，越来越高的基数背景下， SUV 的高速增长不可能无限制的持续下去。进一步蚕食轿车市场的空间不大，而谁会是下一个高增长的细分领域，是我们下半年关注的重点。从需求角度，满足家庭出游以及同城物流需求部分带来的销售需求， MPV 与 SUV 的受众群体有一定的重叠， 经统计今年开始已有大量新增 MPV 车型上市，对比 SUV 高速增长的起步阶段， MPV 或成为下一个细分车型亮点。

　　下半年看零部件成长股汽车蓝筹价值重估，自主品牌突出重围， 细分车型热度分化，对于盈利能力的推动，最终都将落点在零部件企业， 自主的崛起必须基于国产零部件的崛起。 近年来汽车零部件一级市场投融资金额呈明显的上升趋势，尤其自 2015 年以来，定增募集资金上升速度明显， 2016 年更是大幅度的提升， 2017 年刚过半已超过往年峰值，大量资金追逐的正是未来的成长空间。 我们认为今明两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红利逐级退出，维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用车，技术升级支撑行业长期发展， 细分市场具有革命性机会。

　　风险提示： 宏观经济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，公司相关项目推进不达预期的风险。(国海证券)

　　电气设备行业

　　青海发布“风电+储能”发展规划

　　近日，青海省发改委发布了《青海省2017年度风电开发建设方案的通知》，通知要求各项目按照建设规模须配套10%的储电装置，储电设施总规模为33万千瓦。

　　投资要点：

　　储能有助于新能源稳定输出，经济性尚需探索

　　从电源特性来看，风电与光伏的电力输出存在较大的波动性与随机性，给电力系统的平衡带来了部分困难，储能在电源侧的应用有助于降低风电、光伏发电功率的波动，稳定输出功率。而在实际应用中，储能的商业化尚面临一些实际的问题，包括：1。大幅增加投资成本，经济性有待考证，风电业主接受度低；2。个体风电场的储能应用对区域电网内风电整体的波动平抑效果有限；3。储能路线选择众多，有效性随个体项目的条件而变化。因此，我们预计本次青海“风电+储能”的建设方案只是储能在电源侧应用的尝试和探索，大规模的商业化应用尚需时日。

　　应用范围广泛，需求空间大

　　在电源侧，假设到2020年我国建成210GW风电场以及150GW光伏电站，并假设配置储能的容量为10%，则对应的储能总市场空间约36GW/150GWh，市场规模约1500亿元。除了电源侧的应用之外，储能在用电侧同样具备多项技术应用，包括：1。削峰填谷，通过低储高放进行峰谷负荷的调整并价差套利；2。作为备用电源，保障供电的质量；3。参与电网的各项辅助服务(调频调幅、无功补偿、需求侧相应等).

　　路线选择多样，电化学储能发展空间大

　　储能的技术路线选择多样，可分为机械储能、电化学储能和其他储能等。其中，机械储能(如抽水蓄能、压缩空气储能)具备容量大，使用寿命长等特点，适用于电力系统调频调峰；而电化学储能(如锂电、铅炭、液流电池等)具备能量密度高、转换效率高、灵活便捷等优势，适用于分布式电源接入等领域。随着微电网、分布式电源的发展，我们认为电化学储能将快速成长。

　　扶持政策仍有待完善

　　相较欧、美、日等国家，储能作为新兴行业在我国起步较晚，相关政策仍有待完善。今年三月国家能源局发布《储能技术与产业发展指导意见》征求意见稿，提出研究建立可再生能源场站侧储能补偿机制、建立健全储能参与辅助服务市场机制、完善用户侧储能系统支持政策等。参考风电、光伏及新能源汽车行业的发展路径，政策的完善有助于储能走向商业化。

　　关注储能相关标的

　　我们认为，目前储能正处于商业化前夜，发展前景广阔。布局储能行业的公司众多，建议关注阳光电源(300274.SZ)、南都电源(300068.SZ)、科陆电子(002121.SZ)等行业先行者。

　　风险提示

　　1。政策风险； 2。需求不及预期风险； 3。技术替代风险；(国联证券)

　　环保行业

　　政策驱动，业绩为王

　　市场回顾：涨幅居前，业绩向好

　　今年以来环保行业相关指数表现靓丽； 环保行业估值水平总体表现平稳，与创业板估值水平进一步收窄，价值窗口凸显。 今年上半年， 依托于雄安新区推动和京津冀环保督查等因素影响， 华安环保覆盖个股业绩实现高增长，为全年业绩高增长奠定了结实的基础。

　　投资策略的锚定：看好市政环保和工业环保

　　我国经济发展是以五年为周期进行规划，环保行业受到“ 政策推动”和“业绩驱动” 两个因素交替驱动板块行情，并与经济规划周期保持一致。 政策上， 看好下半年中环保行业细分领域中具有支撑性和纲领性文件发布； 业绩上， 看好执行面上超预期所带来的环保订单增长； 策略上， 把握市政环保和工业环保两个维度。

　　市政环保： PPP 模式为主要抓手

　　垃圾发电：未来主流垃圾处理方式。 焚烧法的综合优势突出，商业模式清晰，盈利性强，“ 十三五”将加大建设力度， 新增市场规模将近千亿元。推荐：启迪桑德。

　　水处理：增量污染基本遏制，看好存量污染市场。 城镇和县城污水处理市场接近饱和，规模增长趋于尾端，增量污染得到基本控制。看好水环境治理的存量市场的发展空间： 农村水环境、黑臭河治理、 膜工业技术应用。推荐：东方园林、碧水源、国祯环保。

　　工业环保：技术是驱动工业环保前行的核心

　　大气治理：攻坚蓝天保卫战。 今年是大气十条收官之年， 外加京津翼地区大气专项督察，预计下半年对大气污染的强化整顿工作仍处于高压状态，看好烟气治理、 VOCs 监测。 推荐：清新环境、先河环保。

　　土壤修复：政策东风助推蓝海市场打开。 近年来，土壤污染事件频发， 今年上半年曝光了河北渗坑事件，当下土壤污染治理迫在眉睫。土壤修复行业处于初始阶段， 看好土壤市场政策端发力。 推荐：高能环境。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险；政策变化、推动、落实不及预期；项目落地不及预期。(华安证券)

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