内容摘要

　　我们延续了去年底的年度策略分析框架，核心观点仍然维持：行业底部复苏，小景气窗口打开，未来应对产能调整产生的大变革。第一，传统的医药指标：医保和招标，上半年陆续落地兑现。行业收入维持两位数增长、医保目录落地、谈判价格即将出台；招标目前80%已经完成；行业的量价指标未来一年的趋势明朗。从上市公司一季报总结也能看到这个趋势。从传统行业指标体系，医药板块复苏趋势延续。第二，行业变革的影响：去产能的政策变革，可能影响未来五年的格局。目前药审改革完全落地兑现，优先审评良性运作改变未来用药结构；一致性评价正处在加速推进，年底后有望逐步兑现；流通变革已经落地。改革的力度和效率超预期，看好医药变革机遇。第三，投资上短看小窗口的机遇，长期重视大变革的趋势。第四，行业策略，伴随着基本面趋势的复苏，行业主动成长的价值将逐步兑现，医药的配置价值有望吸引增量资金进入。下半年最看好成长股，其次局部政策落地的超预期，龙头公司价值延续。第五，恩华药业、仙琚制药、长春高新、通化东宝、羚锐制药、华海药业、上海医药、复星医药、东阿阿胶、石药集团、联邦制药等。

　　风险提示

　　政策低于预期