年中又到 钱却不紧

　　6月底年中是银行考核的重要日子，尤其是今年开始实施的MPA（宏观审慎评估体系）更是让业内人士感受到压力。6月份马上就要收官，资金面流动性却并未如预期中紧张，短期资金利率甚至出现了大幅回调。对此，华安证券(行情600909,诊股)首席宏观分析师徐阳指出，不仅银行机构提前备战，央行也在这个时间点驰援流动性，因而资金面相对比较宽裕，预计6月末资金面将平稳过渡。不过到了7月份，随着央行边际收紧，流动性可能会趋紧。

　　年中资金利率普遍回调

　　6月以来，央行积极开展预调操作和预期管理，提供资金支持，稳定了市场预期。本月中上旬，央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，较好满足了机构对跨税收征期、跨监管考核期的流动性需求。同时，央行加强了与市场沟通，消除信息不对称，缓解了市场担忧情绪。

　　央行周三以利率招标方式开展了2900亿元逆回购操作。其中包括300亿7天、1600亿14天及1000亿28天逆回购操作，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平。当日有400亿逆回购到期，以及2070亿MLF到期，净投放530亿元。

　　本周来看，由于临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，周一、周二均不开展公开市场操作，连续净回笼600亿元，也是央行连续5日从公开市场回收流动性。

　　不过银行间市场资金面总体呈现出宽松局面，昨日，shibor（上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率）全线下跌。事实上，自6月21日至今，隔夜Shibor已实现32.94个基点的降幅，其中本周下跌幅度就达到25.04个基点。7天期及1个月期以上的Shibor近日也均连续回调。此前1年和10年期国债连续10个交易日倒挂结束，

　　中信建投证券宏观分析师黄文涛指出，月末资金面平稳过渡压力不大，尽管本周央行净回笼，但是随着缴税缴准压力过去，银行流动性整体缓和。上周银行同业存单继续放量发行，银行应对本周五MPA和LCR考核准备愈加充分，预计6月末资金面平稳过渡压力不大。

　　理财产品收益率全面上升

　　与3月份的MPA考核类似，6月份资金最紧张的时候是在6月中上旬，当时Shibor利率出现了一波反弹。与此同时，各家银行也针对资金面情况提前备战。

　　比如理财产品收益全面上升，6月初开始有国有大行推出“5字头”理财产品，随后各家银行理财产品收益率水涨船高。普益标准监测数据显示，上周91家银行共发行了1785款银行理财产品，其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.58%，较上期上升0.04个百分点。

　　值得注意的是，6月份银行理财预期收益率与同业存单发行利率出现了明显背离：前者持续上升，而后者则出现了明显下降。招商证券(行情600999,诊股)固收分析师徐寒飞指出，二季度商业银行同业理财受到同业负债的压力而出现明显放缓，那么半年末银行理财规模考核目标的压力很可能转移到零售理财端，这也是最近几周理财预期收益率大幅回升的背后原因。预计跨季之后，理财规模的压力会大幅减轻，从而会使得理财预期收益率再次出现下降。

　　中信建投证券宏观分析师黄文涛指出，下半年银行同业负债去杠杆进入到后半段，三季度有望观察到同业存单需求下滑，同业存单利率也将真正进入下行通道。在监管进程中，银行一般性存款的争夺将变得更为激烈，过去建立在同业融资上的资产端处置也需要较长时间。