央行连续三天“无所作为”，本周已净回笼资金600亿。尽管MPA考核临近，但各期Shibor利率却走低，昨隔夜利率更是下跌9.1个BP，各期国债回购利率也保持平稳态势，过往的“故事”未讲。我们认为，在半年度MPA考核之际，市场流动性保持适度充裕态势，除了央行对流动性未雨绸缪地动态调控外，月末财政支出力度加大也是功不可没，即便央行对冲逆回购到期资金，但当前市场流动性仍处于较高水平，央行此时“无所作为”，实质上是宣告当前市场“不差钱”。
尽管前5个月工业企业利润同比增速较前4月放缓1.7个百分点，但仍有22.7%增速，其中国企高达53.3%，股份制企业为24.7%。国企主要集中在中上游，供给侧改革推动的产能出清，叠加去年以来的上游价格上涨，以及价格向中游传导，企业产成品去库存效果较好，使国企经营业绩得到改善，并带动股份制企业业绩水平提升，这将从即将公布的半年报中得到佐证。企业业绩稳定向好，加之未来制造业减税政策预期，即便经济仍为“L”底，估值提升也将催生A股慢牛行情。
市场流动性继续得到改善，6月底前市场“不差钱”，企业业绩继续平稳向好，A股向上估值空间将继续提升，大盘中期不悲观。但市场信心恢复非一日之功，对A股后市运行与演化，市场存在较大分歧，毕竟目前市场还是存量博弈，行情也为结构化。行情在分歧中延续，“进二退一”式步履蹒跚逐步盘出底部，还是大盘主要运行方式。短线大盘将继续在半年线上方蓄势，等待回补前期缺口。轻指数、重个股，逢低关注国改、高端装备制造、网络科技及盘出底部股，逢高减持股价高高在上股。
方正研究所首席市场分析师：赵伟