提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 鲁西化工(行情000830,诊股)：化工品等高盈利产品收入占比持续提升 买入评级

　　广发证券(行情000776,诊股)

　　核心观点：

　　综合性化工生产企业，传统化肥与化工新材料多元发展公司目前形成了煤化工、盐化工、氟硅化工产品链条，初步完成化工新材料产业园区总体布局，使“一体化、集约化、园区化”发展优势得到充分发挥。公司主要分三大板块业务，现有产品年产能（不包括在建）主要包括：化肥（尿素90万吨，复合肥180万吨）、化工产品（烧碱20万吨、甲烷氯化物24万吨、甲酸及甲酸衍生物30万吨、己内酰胺10万吨、多元醇40万吨、双氧水等）、化工新材料（聚碳酸酯6.5万吨等）。

　　高盈利化工产品占比持续提升，业绩增长路径清晰随着公司化工产品及新材料项目的不断投产，低毛利的化肥业务（2016年综合毛利率10.9%）占比不断下降，由2015年占比46%下降至2016年32%；毛利率较高的化工业务（2016年综合毛利率17.8%）占比提升至2016年66%。公司2016年报显示，预计化工产品产量将由2016年432万吨提升至2017年720万吨，化肥业务占比将进一步下降。化工产品的投产将保障公司业绩的稳定增长。

　　36亿元投建聚碳酸酯（PC），进入化工新材料蓝海市场PC广泛应用于汽车制造、电子电气等领域，是重要的化工新材料。根据中国塑协统计，我国是PC需求增长最快的国家，2015年国内PC表观消费量约165.5万吨，但自给率仅为27%，存在较大的国产替代空间。

　　根据公司2016年年报显示，现已完成总投资36亿元的20万吨/年聚碳酸酯项目的一期工程6.5万吨的建设，二期工程正在有序投建。公司一期项目产品品质优质，二期建成后将大幅提升化工新材料的营收占比，迎来化工新材料业务的长足发展。

　　预计17-19年净利润7.77、9.47和10.46亿元，对应17-19年动态PE估值分别为11、9、8倍，基于公司良好成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：1、化工产品价格大幅波动；2、新产品投产低于预期。

　　 中材国际(行情600970,诊股)：绑定员工利益后有望进入快速发展期 买入评级 广发证券

　　核心观点：

　　股票期权激励草案出台，绑定核心员工利益公司公告股票期权激励计划草案，拟向激励对象授予1755万份股票期权，约占目前公司总股本的1%，行权价格为9.27元，目前股价为8.96元。

　　激励对象不超过498人，包括公司董事、高管等核心员工。

　　在手订单饱满，为完成股票激励业绩条件提供保障公司2016年新签合同达到278亿元，较上年同期减少11.75%。公司新签订单有所下滑但生效未完工合同增速良好。截至2016年，公司未完工合同额445.75亿元，较上年增加17%，是同期收入的2.3倍，较为饱满。

　　公司环保业务增速较好，期待安徽节源今年发力2016年公司全年实现环保业务收入5.57亿，较去年同期增长11.31%。公司环保平台安徽节源2015年实现净利润3911.53万元，2016年实现净利润7439.87万元，前两年完成三年承诺净利润的38%，期待今年提速。

　　投资建议公司推出股票期权激励草案，实施后有望绑定核心员工利益，公司未来五年均在解锁期，相信动力十足。公司前期停滞项目启动加速使得生效未完工合同增势良好，为完成股票激励业绩条件提供保障。此外，公司未来将发展非水泥EPC业务并加快布局环保板块，在水泥业务上也将切入后的投资运营，我们继续看好公司中长期发展，预计公司2017-2019年EPS为0.35、0.42、0.49元，维持公司的“买入”评级。

　　风险提示：海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务开展不达预期；国内外水泥投资加速下行。