科士达(行情002518,诊股)：股权激励计划推出三大板块稳定发展

　　类别：公司研究机构：东吴证券(行情601555,诊股)股份有限公司研究员：曾朵红日期：2017-06-23

　　公告股权激励计划：公司公告限制性股票激励计划草案，拟以7.375元/股的价格，定向发行1300万股，授予包括董事、高管、核心管理、技术人员在内的不超过532人，占公司总股本的2.25%。其中首次授予1060万股，预留240万股。增发价格为前一交易日交易均价的50%。

　　完善内部激励机制，推动公司业务稳定发展：根据草案，此次股权激励的532名对象，约占公司员工总数的22.5%，覆盖范围相对较广。同时，本次限制性股票将分三期解锁，每期的解锁比例分别为40%、30%、30%。解锁条件为以2016年的净利润为基数，17-19年的净利润增长分别不低于20%、45%、75%。对应于公司17-19年的净利润分别不低于3.55、4.29、5.18亿元，对应于17-19年的复合增长率为20%，业绩考核目标相对严格，保障公司的稳定增长。在公司发展即将迈入新阶段的重要时机，为吸引和保留专业管理人才及核心技术（业务）骨干，充分调动其积极性与创造性，建立员工与公司共同发展的激励机制，将股东利益、公司利益和员工个人利益进行有效统一，确保公司的战略目标和经营目标的实现。

　　全面推进数据中心产品、光伏逆变器、充电设备三大核心业务板块市场：2017年，公司全力推进数据中心产品、光伏逆变器、充电设备三大核心业务板块市场;此外，稳健推进外延式发展，持续优化和调整公司业务结构，为公司业绩持续增长提供新动力。UPS稳步发展，毛利率较高的中大功率UPS、精密空调等高毛利率产品比重增加，传统的金融、通讯、电力、政府等市场份额稳定增长，成功突破常州百度、北京皓宽等多个数据中心项目建设，产品入围长沙、南昌、南宁、西安等多个城市地铁项目及符夹、西成、渝黔等多条铁路项目，开关电源产品入围京沪等多条高铁项目，EPS新品入围多条高速公路项目。逆变器业务，已经成为国家电投、中广核、华能集团、中核工业、中国电建(行情601669,诊股)等大型央企的主要逆变器供应商，并成功中标安徽、湖北、山东、河北、陕西等多个省份的扶贫项目。公司早在2014年已完成电动汽车充电桩产品的技术储备，是国内充电设备龙头企业，并实现批量出口日本。公司将在提供充电设备的同时密切关注市场发展，积极探索和布局电动汽车充电网络运营，为客户提供高附加值充电服务。截至2016年底，我国新能源(行情600617,诊股)汽车保有量接近100万量，车桩比仅4：1，而合理的车桩比应为1：0.9左右，充电桩建设相较于新能源汽车产业发展相对滞后，市场需求将达到千亿级。

　　投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.64元、0.79元、0.95元，业绩增速25.5%、23.3%、20.3%，对应PE分别为23.16倍、18.78倍、15.61倍。考虑到公司UPS的海外拓展及充电桩业务的高成长性，给予公司2017年30倍PE，对应目标价19.24元。维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：布局存在试错风险，推进或不达预期。