提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 万和电气(行情002543,诊股)：多点发力促增长 买入评级

　　西南证券(行情600369,诊股)

　　政策东风助燃热启航，高端化布局价位补缺。2016年国家共计18个省份实施了“煤改气”和“煤改电”措施，热水器市场进入增长快车道，电热、燃气增速分别为3.3%/12.3%，燃热占比持续提升。热水器市场国内品牌份额提升，2016年国内品牌零售量份额为67.3%。且伴随着消费升级，燃热大型化趋势明显，13L及以上的燃气热水器零售额占比44.6%，助推产品均价提升，毛利率提升。

　　广东万博于17年5月正式投产，公司本土化运营优势将与博世先进的生产技术形成协同效应，将有助于公司高端化布局，提升盈利能力。热水器市场价格断层的竞争格局为公司品牌形象及价位提升提供空间。

　　产品结构多元化，厨电壁挂炉贡献新盈利增长点。公司厨电产品占比40%左右，打造高性价比，中高端产品占比提升，毛利呈逐步增长态势。16年吸油烟机、燃气灶同比增长25.0%/34.5%，同比增速好于厨电行业其他企业，市场份额稳定。16年下半年华北各城市陆续出台政策鼓励壁挂炉的使用，给予壁挂炉购置、安装以及气价补贴，大幅降低壁挂炉的运行成本，壁挂炉市场实现爆发式增长。

　　公司16年壁挂炉实现销售额2.6亿元，同比增长90.7%，一季度同比增长144.7%，公司将享受政策利好，实现新的业绩增长点。

　　渠道实现全覆盖，三四线房地产交易活跃促增长。公司渠道包括连锁专卖店、KA、工程集采、电商等，市场覆盖全国90%的地级市和70%的县级地区。公司拟投资入伙睿灿投资，参与恒大地产定向增资，未来工程渠道资源有望增强。

　　政策调控下一二线购房需求外溢叠加三四线去库存，三四线房地产销售火爆，与公司渠道、品牌优势相契合，公司未来产品销售保持高增长可期。

　　盈利预测与投资建议。由于壁挂炉及电热增长超出预期，我们上调2017-2019年EPS分别为1.28元、1.65元、2.12元，未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率，根据万得小家电一致预期，给予公司2017年23倍估值，对应目标价29.44元，维持“买入”评级。

　　风险提示：燃热市场拓展的力度或不及预期，原材料大幅波动风险，品牌形象提升不及预期风险。

　　 东方明珠(行情600637,诊股)：与腾讯及微软战略合作 买入评级

　　申万宏源(行情000166,诊股)

　　事件：公司2017年6月12日与腾讯签订战略合作协议，在营销宣发、版权IP内容运营、物联网、云服务等方面合作。公司同日与微软（中国）及微软亚太科技(行情002540,诊股)签署战略合作协议，入推进智能云及人工智能新技术研发及媒体行业应用的技术合作，在新媒体技术应用方面（包括但不限于人工智能、物联网、大数据应用、媒体云服务、混合云等领域）开展长期深入合作。

　　投资要点：

　　与腾讯在全渠道营销推广、内容开发运营等方面展开深度合作，利好渠道增值服务及头部内容资源开发。根据公告：（1）公司拟利用其IPTV、OTT业务运营资质与落地渠道优势，在影视、数字电影点播影院、电视游戏移植推广、电视购物等业务进行合作，联合开展产品落地及运营，并在双方线上线下渠道联合营销推广。（2）双方拟整合资源建立影视IP孵化、研发、生产全流程深度捆绑合作伙伴关系，并在游戏IP开发、运营及宣发方面深度合作，共同合作开发动漫游戏核心IP，东方明珠利用电视付费频道资源就游戏、电竞、动漫业务活动策划、赛事承办方面展开深度合作。（3）东方明珠智能硬件终端与QQ物联网合作，包括网络视频通话、家庭安防监控等功能的联调、上线、宣传推广、销售、数据同步等。（4）腾讯关联公司帮助东方明珠建成高效稳定的运营管理服务系统，探索多维度云服务。

　　依托微软AI及云技术建设云服务平台，发展智慧城市等应用。根据公告，东方明珠拟采用微软AI技术和Azure智能云平台打造智能家庭互娱平台及终端，并建设同一用户管理平台。

　　公司还拟与微软混合云技术合作，在“混合架构”数据中心、CDN网络、内容生产与存储、数据挖掘、智能感知服务等部分建设互联网全媒体云平台。双方还将共同打造与“智慧城市”相关的云计算、物联网和大数据前沿技术研发和示范项目合作。

　　战略合作实现渠道、用户、内容、技术等层面互补，协同效应加速“娱乐+”战略落地。公司在IPTV、互联网电视等渠道及电视游戏等新媒体业务具有独特优势，截至2016年末，公司IPTV业务有效用户超过3200万户，互联网电视用户规模超1980万户，有线数字电视付费频道用户数5200万，DVB+OTT用户数400万。腾讯的优势在于移动互联网平台及线上运营、分发能力。双方的合作将实现用户资源及IP资源的互补，实现影视、游戏、动漫等娱乐内容多元跨平台联动，利好公司现有渠道、用户及版权储备变现。与微软合作强化云技术支持，利好公司智能终端及用户数据中心服务水平。

　　维持盈利预测及“买入”评级。公司拥有全媒体牌照、多渠道分发平台，自有IP储备及内容制作能力，在文化国企中率先完成覆盖近10%员工的限制性股权激励计划，大股东文广集团增持计划进行中。与腾讯及微软签订战略合作协议利好公司“娱乐+”生态闭环落地，推进用户价值变现，符合国企稳健转型发展的需求。我们维持公司2017-2019年净利润32.75亿、34.21亿、35.60亿元的盈利预测，对应2017-19年EPS为1.24/1.30/1.35元，对应PE为17/16/15倍，维持“买入”评级。