3300点是天堑，3000点不容有失？

　　2016年，A股市场给人的第一印象就是波动率显著下降。确实，剔除2016年年初的熔断机制匆匆落幕的影响，股市整体波动率明显下降，但全年股市却止步于3301点，而全年核心运行区域在2850至3300点之间。

　　进入2017年，给市场最大的感受，莫过于股市波动率持续下降，而市场指数分化也明显加剧。然而，如果投资者仅仅紧盯着市场指数的涨跌，恐怕要吃大亏。究其原因，还是在于市场指数失真效应明显，而在指数分化，个股加剧分化的背景下，多数投资者还是跑输了同期的市场指数。

　　以沪市为例，2017年全年股市的核心运行区域为3000点至3300点。若以今年上半年的表现来看，今年沪市市场的波动率仍比去年还要低，但多数个股的波动率却显著高于去年的水平。

　　当下的市场，给投资者最深刻的感受，莫过于上有强压力，而下有强支撑。经历了近两年的反复震荡，沪市3300点区域似乎成为了新时期下的天堑，而3000点却成为了重要的支撑区域，甚至是不容有失。

　　实际上，从今年以来的股市表现来分析，市场的运行趋势似乎更受到政策监管态度的影响。与此同时，IPO发行节奏的快慢，大股东减持频率的高低，也或多或少影响到股市整体的表现。

　　不可否认，经过了此前的股灾风波走势，目前A股市场基本上处于以存量资金作为主导的市场环境。至于场外新增流动性，却未能高效入场，而对于场外新增流动性而言，似乎更看重股市的赚钱效应以及投资人心的修复程度，同时也紧盯着政策信号的回暖程度。

　　今年以来，上证50样本股逐渐成为了市场中最大的赢家，而上证50指数今年以来的累计涨幅也超过了10%。与此同时，以贵州茅台为代表的标的股，更是在市场反复震荡的过程中创出了新高，整体市值水平也出现了大幅度地提升。

　　但，另一方面，阶段性跌幅超过40%的股票却比比皆是，而更有甚者，自股灾调整以来更是出现了70%以上的最大跌幅空间，市场杀跌压力还是非常明显的。然而，纵观今年以来上证50、沪深300以及中小市值股票的整体表现，分化程度超过了去年同期，而在权重护盘影响下，市场指数的失真效应也明显提升，这也是抑制资产泡沫，似乎已经给整个金融市场定了调子。对于国内金融市场而言，去杠杆化仍是一个大的方向，而在股票市场中，上市公司估值中位数水平依然偏高，而局部性去杠杆、去泡沫化的压力依然存在。

　　对于A股市场而言，区间震荡格局已然成为了市场的运行常态，而3300点成为了天堑，3000点不容有失，更像新时期下的市场魔咒。但，紧盯指数的意义，已经大不如前了，而在抑制资产泡沫，延续去杠杆的定调环境下，期待整体牛市的出现，也显得并不现实，而指数分化、个股加剧分化似乎也成为了新的常态现象。