作者：叶檀

　　来自微信公众号：叶檀财经

　　导读：恒大一路狂买万科股权就是为了今天亏损70亿元？绝对不是。失之东隅，收之桑榆。今年以来恒大股价涨幅近250%，许家印财富激增近1000亿元，跻身于内地前五大富豪之列。许家印笑都笑不动，怎会为70亿而哭？

　　我们终于知道，恒大才是“猴子”请来的救兵。

　　在万科这出大戏里，恒大是深圳地铁的白武士，深圳地铁是万科管理层的白武士。国资才是最牛的，一开始牛哄哄的宝能与王石都不是个儿。

　　6月9日晚，万科局面明朗。中国恒大出让15.5亿股万科A给深铁集团，恒大持股成本362.73亿元，交易总价292亿元，相当于每股定价18.80元，只是万科A股6月6日收盘价20.87元的90%，也低于深圳地铁受让华润所持万科股份时每股22元的交易对价。恒大占万科已发行总股本的14.07%，平均持股成本为23.35元/股，亏损70.7亿元。

　　从去年8月以来，恒大一路买入，万科股价一路上扬，到2016年11月18日，涨到最高的29元。

　　喂，等等，恒大你费尽心机、真金白银买到的万科股权，现在折价转让给深圳地铁，就是为了当活雷锋？一路狂买就是为了今天亏损70亿元？

　　到嘴的肉吐了——恒大信奉现实主义

　　恒大与深圳地铁精心布置了一个局，时间精准：此时，距离恒大所持万科股份解禁，才一个交易周（5月29日解禁）。深铁成为第一大股东持股29.38%，距离30%的要约收购红线有一线之隔。

　　另外，深圳地铁表示，此次受让恒大所持万科股权的总额为292亿元，其中175亿元来自银行贷款。

　　复盘万科股权争夺战，最牛的是监管层和恒大，在战场上游刃有余。

　　在万能险肆虐的很长一段时间，保监会的态度是暧昧的，甚至说什么市场欢迎险资，这才是股权战越演越烈的关键。

　　恒大的明智是被逼出来的，保险公司股权战之所以熄火，不是因为保险机构良心觉醒，而是监管的压力。2016年5月到8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展了万能险专项检查，并对发现问题的公司下发了监管函。

　　最带劲的收拾在去年12月到今年2月。去年12月3日，证监会主席刘士余不点名大骂妖精、害人精。去年12月5日傍晚，保监会在其官网挂出对前海人寿的《监管函》，要求自12月5日开始，暂停前海人寿开展万能险新业务。今年2月25日，继对前海人寿做出处罚后，保监会给予恒大人寿限制股票投资1年、两名责任人行业禁入5年和3年，及下调权益类资产投资比例上限至20%等处罚决定。

　　恒大人寿一口气没憋住，2016年12月5日晚，恒大人寿微博称，无论有多困难，都坚强地抬头挺胸，告诉所有人，你并非他们想象的那样不堪一击。”抬头被割不是恒大的作派，很快，这条微博被删除了。但这起码说明，恒大开始时并不想当活雷锋，而是准备好刀叉要吃唐僧肉，这唐僧又有现金又有地，还没有西天如来这个主人。

　　今年5月5日，国务院公告正式免去项俊波保监会主席的职务，保险监管越来越紧。

　　一旦看清楚形势，恒大立马转型，尽力避免成为保险界的出头鸟。去年12月17日晚，恒大总裁夏海钧首次明确表示，投资万科是看中万科的发展前景，恒大无意成为其控股股东。今年2月，恒大集团董事局主席许家印立下“军令状”，称“绝不允许恒大金融成为恒大的融资平台。”——现实主义，这才是恒大。来来来，给你点个赞。

　　恒大是一条“狡猾”的鲶鱼。

　　70亿不算啥——失之东隅，收之桑榆

　　我估计，恒大与深圳国资方面的谈判早就开始了。今年3月16日，恒大集团将14.07%的万科表决权委托给地铁集团，期限一年。

　　70亿元对恒大已经得到的来说，根本不算什么。失之东隅，收之桑榆。

　　恒大给深圳国资送如此大礼，相信深圳会投桃报李。恒大自己说，“出售事项为本公司的战略发展需要”，战略是什么呢？

　　恒大借壳深深房回归A股如箭在弦，深深房是深圳国资上市房企中仅剩的5朵金花之一，深投控直接持有深深房A63.55%股权，该部分对应的市值约为67.36亿元。

　　最被人诟病的永续债大规模赎回。6月2日，恒大完成了引入700亿元战略投资的重大任务，深圳国资、地方国企山东高速、上下游企业广田股份、宝鹰股份等重要合作单位参与，换取恒大地产经扩大股权合计约26.21%，经过两轮融资，资金全部到账，公司净资产大幅增厚。

　　6月5日，恒大公告公司赎回永续债805.6亿，完成71.3%永续债的赎回，并计划在6月30日前赎回剩余288亿永续债。

　　还有好事呢。恒大在深圳已经储备了21个旧改项目，预计销售金额达到惊人的4025亿。在恒大与深铁进行此次交易的数日前，6月1日，深圳市国资委旗下深圳投资控股有限公司挂牌出让5个项目，恒大地产集团即以54.25亿元人民币获得了其中四个。深铁集团在官网表态，称“将继续支持恒大集团在轨道交通及城市建设等方面的业务发展”，如果恒大的项目所在地有便捷的轨道交通，那实在是一本万利的生意。

　　恒大大涨。截至6月9日，中国恒大报收于16.64港元，从5月10日至今，股价累计涨幅超过一倍； 今年以来涨幅近250%。许家印今年以来财富身家激增近1000亿元，超越网易丁磊，直追新贵王卫，跻身于内地前五大富豪之列。许家印笑都笑不动，怎会为70亿而哭？

　　一夜回到解放前 宝能傻眼了！

　　相比而言，一开始张牙舞爪的宝能，既不懂历史，也不懂现实。

　　他以为自己真有钱，他以为自己真有本事。那钱还不是来自于杠杆，来自于政策，看清楚啰，那是你的钱吗？只是暂时放在你这里而已。

　　到去年年底，宝能系持股逾5%的上市公司还有南玻A、明星电力、南宁百货、合肥百货、华侨城A等。“血洗”南玻高管团队，这让大家更清楚了一些贪婪的金融资本一旦掌了实体的权，就会要了实体的命。

　　从去年12月5日开始，暂停前海人寿开展万能险新业务。预计前海人寿2017年有600亿的退保金额，今年一季度，净现金流由去年同期的365.54亿元转为净流出90.14亿元，并且现金流缺口还在持续扩大，面临着极其严峻的的风险。傻眼了吧，菩萨发功，一夜回到解放前。

　　两个企业家在此役中形象受损，傅育宁好歹是个央企的大管家，控制不住自己的情绪，居然想跟田里走上来的姚员外联姻，吃相难看，属于不顾大局不讲政治，最后被收了，股权出让给深铁。

　　王石呢，私生活被放大，关键时刻还被自励演讲插刀。这不是最重要的，一个企业家明确鄙视草根市场，虽然后来道了歉，却在草根企业家心上刻了一道。

　　复盘万科股权争夺战，受益的是实体企业家，是地方国资，是极其精明的鲶鱼，而那些上来就气势汹汹自以为天命在握的，没有逃脱惩罚。