“以前大宗交易是卖方市场，僧多粥少；但现在很多交易找过来了，我们又不太敢接了，因为原有套利模式被打破了，锁定6个月不确定太强。”上海某大宗交易机构人士告诉中国基金报记者。

　　减持新规后，业内盛传大宗交易有望成为定增减持的办法，不少私募定增机构急寻靠谱大宗交易方求减持。但事实上，记者了解到，其背后也有诸多的困难，“接盘侠”们也犯难。尽管有些机构已经想到了N种招，但大多数机构认为锁定期打破了传统的盈利模式，风险太高，机会在面前也不敢接下来，纷纷暂停业务，选择观望。

　　然而，市场总有新人出来，大宗交易江湖未来也可能换人。有定增私募设想，未来凭借着选股、定价能力，搞定增的那波人有望参与到大宗交易的市场，成为新的“接盘侠”，他们的模式会更创新，选择有成长性的标的，锁定6个月后以更高价格卖出。

　　新规下私募看上大宗交易 急寻靠谱机构做减持

　　“这次减持新规增加了对特定股东的限制，但没有把路堵死，解禁1年内，股东通过竞价交易减持的股份数量不得超过50%，但我觉得，可以通过大宗交易渠道减持，未来大宗交易可能成为新的路径。”华北某中型私募定增投资经理表示，他说急求靠谱的大宗交易机构。

　　这应该是最近圈内听的比较多的声音，减持新规出来后，私募定增盘需要延长时间存在困难，他们想的是找大宗交易接盘方，以较低的折扣卖给对方，或者签兜底、代持协议。一些做定增的私募四处打听做大宗交易的机构。

　　有需求必有回应，记者也发现，最近朋友圈一些专注减持接盘的机构，挂出广告：“减持新规的出台及实施，对于从事大宗交易行业的是新一轮的挑战及机遇。我司已研究出最新的应对策略，为您合法合规地解决减持需求，欢迎垂询。”

　　记者去打听了一下，在现有的减持新规下，部分大宗交易机构想出了一些减持模式。某大宗交易机构人士告诉记者，一般有几种方法：

　　一是直接减持，对接盘方来说风险较大，需要持有6个月。这种情况下，要求的折扣会比以前更低，大概是8折到8.5折。因为要承担6个月市场波动的风险，他们害怕股票砸手里。

　　二是代持，把股票交给大宗交易机构持有，然后获得资金，到期需支付代持费。记者了解到，此法类似质押，一般是6个月7%以下的代持费，到期股东把股票拿走，自行处理。其好处是按照九折来做，股东能够提前拿到钱使用，但代持需要承担风险，不能保证股票的涨跌。

　　三是大宗交易机构帮忙股东减持。“我们有专业操盘手，可以保证股票不低于均价的情况下卖出去，如果卖亏了我们就补上，均价10元卖9.5元，我们补0.5元；如果10元卖到11元，盈利部分给我们分成，五五分成。”该人士表示。

　　大宗交易接盘侠也犯难

　　锁定期打破原有盈利模式

　　但据记者了解，虽然大宗交易受到定增私募的关注，希望成为他们新的减持通道，但事实上在新的减持规定下，大宗交易接盘方受到的冲击也非常大，既有盈利模式被打破，大多数人现在都选择观望，暂停业务。

　　据了解，关于大宗交易减持，原来的“玩法”是这样的：

　　股东给予大宗交易接盘方一定折扣，一般在92-98折区间内，卖掉股票。接盘方拿到股票以后，隔两三天、最多一个星期就能把货在二级市场上出完。虽然每只股票可能赚一、两个百分点差价，但胜在时间短。由于是资金滚动操作，年化下来可以获得相对可观的收益率。

　　但是，在减持新规下，大宗交易受让方在受让后6个月内不能转让，其通过折价受让并短期内通过二级市场套利的机会被封堵。

　　上海某大宗交易机构业务人士表示，“以前大宗交易减持可以谈到97、98折，甚至好的票可以溢价交易，但现在买了后要拿半年，我们就比较犹豫了，就算是8折更低的折扣我们也不敢接，因为不知道半年后市场是什么情况。现在上海这边做大宗交易的都暂停业务，选择观望。”

　　他告诉记者，虽然市场都在说新规对大宗交易机构来说是个机会，但他们并不认可。以前大宗交易大家都抢着要票，风险系数也低，就是赚个差价，乐得清闲，但现在看似大宗交易接盘方有更多话语权，但实际对应的风险系数更高。“风险和收益是成正比的，以前你不给我票，不给折扣；现在你要卖给我，还要给我更低的折扣，但是我的风险比以前高很多，要是博一下，半年后市场不好，可能损失更惨重。”

　　这位人士告诉记者，在新环境下，他们在做大宗交易时做出的改变：“我们现在也要考察具体的股票来商量折扣，非常关注流动性，看标的的交易量、行业、基本面等各种指标。另外，还要有兜底条款，双方建立一个保证金的共同账户，如果半年后我们卖出去没有达到我们商量的折扣的价格，那么保证金可能给我们一定的补偿，账户采取共同监管的模式。”

　　“事实上，大宗交易接盘方再怎么想办法，都是不能绕开新规的。我们最近也跟几家做定增的股东接洽过，但难以谈好。他们给你太低的折扣不太现实，而我们担心半年后跌去一大半，目前看不准风向，只能等待。”他说，“以前大宗交易很多人不太好接，因为有很多大宗交易接盘方，僧多粥少；但是现在，很多交易找过来了，我们又不太敢接，因为风险更高了。”

　　大宗交易江湖或将换人

　　定增机构有望当接盘方

　　有私募定增投资经理设想，未来大宗交易市场的交易模式和市场参与方可能会发生变化，一些搞定增的机构会考虑成为大宗交易的接盘方，“因为我们有定价能力，能判断股票的投资价值，接过来6个月后能以更好的价格和成长性卖出去。”

　　他表示，现在市场上的大宗交易接盘机构是纯交易行为，缺乏定价能力，就是为了赚差价，差不多2、3个点就不错，主要靠规模取胜，走量为主，对资金周转要求很高，要求资金能很快卖出去，增加周转次数，薄利多销。“有统计显示，原来三分之二接盘方会在一周内把股票清掉，但是现在要求锁定6个月，资金的周转效率就下降了，所以，以后接大宗交易的，可能就不是传统的大宗交易者了。”

　　他认为，原来做定增交易的那波人，有定价能力、又有资金，未来有可能会成为大宗交易市场新的参与者。具体理由是：现在定增9折多也不一定能拿到票，到期还要锁定，何不去接大宗交易，起码拿票可以打到九五折以下。就算锁定6个月，只要有选股能力，拿的标的够好，说不定能以更好的价格卖出。“以后做定增的变成做大宗交易的，很有可能，因为折扣更低，锁定期更短，而且供给比较宽松，不用等批文、等发行，还要竞价，等等。”