根据国家统计局公布的数据，5月官方PMI为51.2%，仍处于高景气区间。而财新PMI较前值下滑0.7个百分点至49.6%，跌破荣枯线。两项PMI数据出现“背离”。分析人士指出，数据背离意味着经济减速，而经济减速可能带来更好的政策，可能有利于股市运行。

　　财新和官方PMI背离

　　5月份中国官方制造业采购经理人指数(PMI)已连续10个月位于50的荣枯分水岭上方。而5月财新PMI是去年7月以来首次落入收缩区间，显示中国制造业再度放缓。

　　5月中国制造业运行主要特点包括：一是市场供需两端持续扩张；二是消费品制造业增速有所加快；三是中小型企业活力有所增强；四是企业对市场预期较为乐观。

　　财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生对此表示，中国制造业PMI指数11个月以来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩，产出指数、新订单指数均下跌至去年6月以来最低，投入和产出价格指数双双跌落至收缩区间。该指数下降是由于工业产出与新订单增速放缓，用工加速收缩，需求疲弱，采购量相应回落，以及成品库存在今年以来首次出现上升所致。

　　背离反映出经济下行压力

　　从历史上的情况来看，官方PMI指数与财新制造业PMI指数的长期趋势一共有三次主要的趋势背离：

　　第一次是2013年一季度，官方PMI指数下行，财新PMI指数整体上行；第二次是2013年11月至2014年2月，官方PMI指数上行，财新PMI指数下行；第三次是2015年2月至2015年4月，官方PMI指数下行，财新PMI指数上行。这三次趋势背离最后的结果都经济下行，这就意味着两大制造业PMI指数一旦背离，实际上均反映出经济存在下行压力。

　　但是国务院发展研究中心研究员张立群说，5月份PMI指数已连续10个月保持在荣枯线以上，表明经济增长走稳态势进一步明确。从未来的经济走势来看，中高速增长区间在6.5%到7%之间平稳运行概率比较大，和整个经济形势相关的PMI指数未来会保持大体平稳的基本特点。

　　长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟也表示，2月份以来，官方PMI指数连续3个月回升，显示小企业景气度持续改善。伴随中国经济结构持续转型，2012年后财新PMI对经济的指示意义有所下滑，不必过分担忧该指标所显示的经济扰动，当前生产总体企稳、经济韧性仍强。

　　经济减速需要更有利政策

　　分析人士认为，在当前格局下，投资者应更多关注、研究未来可能影响市场的宏观经济面变化。海通证券表示，本轮库存周期应已接近尾声，未来随着需求的回落，经济仍会继续减速。而且从中观行业看，5月以来下游需求依然低迷，中游生产继续降温，也表明经济正从冲高回落转为缓慢下行。

　　国海证券分析师代鹏举，二季度股市的走弱，除了金融监管趋严，也受到了二季度来经济增长放缓的影响。所以可以看到，二季度机构抱团消费白马股的背后，闪现了其寻找“业绩增长高度确定”的逻辑；创业板持续低迷的背后，也有一季度整体业绩增速下滑的一面。

　　不过经济增速继续放缓，可能对未来股市更为有利。因为经济减速可能倒逼供给侧改革、国企改革甚至转型提速，或者再出台稳经济政策，这会如同一季度一样带来更好的政策和股市环境，反而有利于股市运行。