当地时间5月6日，伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国召开，有4万人参会，其中中国投资者约有5000人。

　　有位中国投资者向巴菲特问及A股的投资和投机，后者回答说市场有时候具有赌场一样的特性，觉得投机是一个不太聪明的做法；市场低迷时应该继续进行投资。笔者认为，巴菲特的经验告诉我们，只有价值投资才能救投资者、才能救A股。

　　先看巴菲特价值投资的一个经典案例：1988年巴菲特开始买入可口可乐股票，后来持续增持，到1994年总投资达到13亿美元，此后持股不变。截止到2012年，这部分持股市值达145亿美元，期间收到的分红总额约为30亿美元，足足赚了162亿美元。

　　当然，有些人可能会对巴菲特如此收益率不屑一顾——因为A股涨停板敢死队一些成员的收益率据说能达到8年1万倍。短期暴利的刺激，引领越来越多A股散户加入打板队伍，封板、打板、炸板已经成为投机主力与散户的重要博弈平台，有些主力借散户急于暴富的心理，通过封板、炸板操作逐步将低价筹码转给散户，可以想见，敢死队成员获得暴利是以其他散户沦为炮灰作为代价，这其中甚至存在市场操纵等违法违规行为。比如徐翔作为宁波涨停板敢死队的总舵主，就被法院宣判犯操纵证券市场罪。

　　两相比较可以看出：价值投资的好处在于投资者的投资收益主要来源于上市公司的分红以及公司内在价值的提升，上市公司通过辛勤劳动产生了现实财富；而追封涨停板等过度投机的坏处，就在于这个零和游戏根本不会产生实际财富，而是财富转移游戏，且往往都是以主力掠杀散户为最终结局。

　　从投资者角度来看，秉承价值投资理念，是规避股市风险、获取股市收益的不二选择。有人认为，A股市场不适合价值投资，但其实价值投资在任何市场都可通行。比如，一家上市公司准备明天分配每股1元红利，那么这只股票今天股价很难低于1元，因为股票的内在价值是客观存在的。况且，目前不少投资者已在贵州茅台等白马股上尝到了价值投资的甜头。

　　价值投资的精髓就在于买入价格低于内在价值的股票、卖出价格高估的股票，不过这其中的难点就在于对股票内在价值的估算，这方面有现金流贴现模型等方法，但无论哪种估算方法，都涉及对公司未来业绩、未来无风险利率的估计，但未来业绩等却有诸多不确定性，因此对股票内在价值的估算也可能与将来现实演变有一定出入。

　　假若以上市公司未来业绩发展等不确定性，就无端否定价值投资，彻底倒向短期筹码的投机，显然是不可取的。纵然价值投资也要面对诸多不确定性，但也不必过于夸大这些不确定性，如果上市公司建立了一套科学合理的管理机制、有了优秀的企业文化，企业发展就进入一个具有相当惯性的良性发展轨道，其优良业绩很大概率在未来将继续保持。另外，价值投资也要讲究一定的安全边际，比如股票估算的内在价值甚至高于目前价格50%，如此风险相对更小。

　　当前金融监管步入深水区，股市也多多少少受到一些影响，一些个股出现下跌，当然也有些概念股逆势爆炒。在这种纷繁复杂的市场形势下，投资者更应保持定力，坚持价值投资仍是实现自我保护的更好选择，股票若有内在价值作支撑，即使套牢、长期拿住也是只输时间不输钱，正如巴菲特所言“市场迟早是会满足价值投资者的”；题材概念筹码投机则是昙花一现，尔虞我诈的零和游戏要么被别人掏兜，要么掏别人兜而被抓受罚，理应退避三舍。

　　从监管角度看，还应加大力度引导市场价值投资。A股市场容量庞大，不少投资者将身家押在股票上面，因此绝不能搞成像彩票一样的博彩市场。当前最为紧迫的工作就是强化退市力度，这样投资者对股票估值才能以内在价值为基准，而不会纠缠于壳价值炒作；另外要严厉惩治市场操纵、内幕交易，只有让违法违规付出代价，筹码投机才能从根本上得到抑制，投资者才能更加专注于价值投资，也才能形成上市公司实体经济与二级市场虚拟经济的良性互动。(.每.日.经.济.新.闻)