股市中有句谚语：五穷六绝七翻身，意思是说五月的股市就是一个散淡的行情。此话别太当真，不过当下的五月行情也如同鸡肋，食之无味、弃之可惜。当下市场在3100至3200点之间晃悠，短期均线均已击穿，只有那条被称为“牛熊分界线”的上证指数年线还守护在那儿，现在的位置在3088点，每天以不到一点的上升幅度艰难地上行。

　　自去年初2638点最低点形成之后，一年多来股市步履蹒跚地走了一个斜率很小的上升通道，大家期待走慢牛行情，就是这慢牛也走得太慢了吧。尽管一次次地回调，但只要不跌破年线，这种慢牛趋势还不会改变。

　　当下股市一、二级市场简直是冰火两重天，一级市场热，二级市场冷，并且这种局面还将维持一段时日。从一级市场看，今年来每周保持着发行10家至15家的节奏，新股接踵而来，市场有点应接不暇。近期有一个现象值得关注，新股的网下申购有退潮迹象，今年以来网下申购人数减少了33.48%，只有5396人参与，这其中只有1081名同时参与了两市配售，按现在网下申购的常态，两市同时申购需要股票市值1亿至1.2亿元，另外，每千股新股的收益也从平均8.51万元下降至了2.45万元。现在网下申购套利模式面临着两头挤压，一头是新股收益率越来越低，另一头是手中持仓的股票市值不要说升值、连保值都很难，大规模持仓拿新股变得没意义，那这部分筹码涌出，对市场的影响不可小觑。

　　新股收益的递减主要还是来自于新股供应量的持续不断，还来自于相当一部分新上市公司业绩的下降。值得关注的是深交所解决新股“堰塞湖”的决心不变，已经将发展创业板作为未来工作重点，并提出要有“包容度”，啥叫包容度？说白了就是放宽审核标准呗。如此下去，新股收益率还有下降的空间。

　　在二级市场，市场的监管高压始终压制着大盘，炒啥打啥，股市乃至整个金融市场不断地在去杠杆。这两年来，市场的游资横冲直撞，股市中曾泛滥过场外配资、伞形信托、股权质押……前年定点清除后股市去掉了许多杠杆而显得干净得多了，但代价是大盘从5000多点跌到2638点。后来保险资金又大行其道，举牌、收购好不热闹，后来再度遭到棒喝，到现在为止险资大举入市对市场的影响还没有消除。当下又冒出了银行的委外资金问题，这个银行自有资金或委托资金交给私募、信托等机构管理的所谓委外资金规模到底有多大？涉及哪些产品和个股？到现在还比较模糊，近期对市场影响的这个因素所占的权重比较大。不过，金融去杠杆基本上已经接近尾声，股市也就跌成这个样，可以认为现在就是一个筑底行情吧。

　　当下股市还是处于一级市场热、二级市场冷的局面。从时间节奏看，这样的局面还需要维持几个月，市场在不断地撇除泡沫，夯实市场的股价基础，以时间换空间，因此投资者在操作中一要控制仓位、留有余地；二是短线捕捉、有赚头就跑；三是对持仓个股进行高抛低吸、摊低成本；四是在热门股上“君子不立危墙之下”。