一、盐湖股份业绩拉警报却欲高送转 股价上演下行戏
2017年3月27日,盐湖股份预先披露2016年利润分配,分配方案为“10转10”, 当天,深交所即向盐湖股份发出关注函。4月10日,因未能按时回复深交所,盐湖股份再次收到关注函。然而,3月31日,盐湖股份在披露的年报里已经将分红预案改成每10股转增5股派0.2元。这份“高送转”预披露公告对公司股价产生了影响。3月27日早间,该股一度高开,涨幅近2.5%,随后才出现回落,全天仍以上涨收盘,较指数更为强势。但很快,随着高送转转眼变卦,盐湖股份股价直线下跌,从日K线图上看,自2017年4月10日以来,盐湖股份的股价直线下跌,截止发稿,盐湖股份报14.07元/股,跌幅达33%。业绩拉警报却依然要高送转,退出高送转计划后有变卦,盐湖股份股价令人堪忧。
二、 盐湖股份遇难题 股价与前期呈倒V形走势
作为国内最大的钾肥生产企业,在2007年时就已生产氯化钾195.98万吨,销售钾肥186万吨,实现氯化钾销售收入36亿元,全集团实现利润20亿元,全集团上缴税金4.2亿元。效益的增长带来的最直面的效应就是股价直线飞升,最高达107.69元/股。但近些年,盐湖股份遇到了比较大的困难。以公司主业氯化钾为例,2015年财政部曾联合国家税务总局、海关总署等部门发出通知,决定自2015年9月1日起停止执行销售氯化钾增值税“先征后返”优惠政策。这项执行了逾10年的税收优惠政策的取消,导致2016年盐湖股份的增值税返还金额变成了0元;2015年此金额为4.44亿元,2014年则为5.73亿元,分别占公司当期利润的79.36%、44.01%。与此同时,氯化钾的价格一直在低位徘徊。2014-2016年,该产品的销售均价(不含税)分别为1706元/吨、1776.81元/吨、1505.61元/吨,2012年则为2794.55元/吨。与之前的飞升趋势连接,形成了典型的倒“v”形走势,股价直线下跌。
与此同时,盐湖股份近年来还斥巨资建设了多个化工项目,但截至2015年末,这些项目尚未给公司带来明显的业绩提升。资料显示,盐湖股份仅资源综合利用一、二期、金属镁一体化、PVC一体化等四大项目的总投资就高达446.8亿元,建成后将形成庞大的化工产品产能。目前,上述项目中,部分已建成并“转固”(即资产负债表上由在建工程转为固定资产),但其中真正实现规模量产的产品仅有水泥,其他化工产品有的虽已开工生产,但尚未量产。同时,盐湖股份的部分化工产品还遭遇成本倒挂的尴尬局面。对此,公司也表示,受化工产品价格依然低位徘徊的影响,资源综合利用项目一、二期(原料与产品)“高进低出”问题突出,亏损进一步增加,这将是需要长期化解的难题。
三、盐湖股份业绩下降幅度大 持盐湖股份人士表示未来会连续亏损
根据盐湖股份的年报显示,2016年公司实现销售收入103.64亿元,较上一年减少约5.18亿元;实现净利润3.41亿元,同比减少了约2.18亿元。事实上,这3.41亿元利润中还包含了处置上海富友股权所产生的投资收益,以及参与青海水泥债务重组所获得利益,总额约4.91亿元。扣除非经常性损益之后,2016年盐湖股份的净利润实为-1.24亿元,净资产率为1.44%,扣除非经常损益后的净资产收益率为-0.52%。。
盐湖股份表示,业绩下降主要有两个原因,第一,其主要产品钾肥受国际市场影响下降幅度大,作为钾肥生产巨头,碳酸锂一直只能算是盐湖股份的“副产品”。2011年底时,盐湖股份开始布局碳酸锂,设立“年产1万吨高纯优质碳酸锂项目”,由旗下子公司蓝科锂业具体执行。不过,其碳酸锂项目长期处于亏损状态,2013年、2014年、2015年分别亏损1.3亿元,9200万元和3345万元。直到2016年上半年,项目才首次实现净利1653万元。第二,化工产品价格下滑,亏损较大,并且农用钾肥增值税先征后返优惠政策取消。据悉,自2015年9月1日起,国家取消了钾肥增值税先征后返政策,这使得盐湖股份较2015年同期增值税返还减少4.3亿元。
一位盐湖股份人士表示,目前公司的确业绩大幅度下滑,而且未来会连续亏损、这主要是因为前几年,受到国家政策扶持,导致钾肥产能过剩,但是随着税收优惠政策取消,加之国家环保要求提高,会有一部分中小企业退出市场,届时钾肥供需平衡之后,企业有望重新获利。不过,该人士却对盐湖股份目前的产业布局表示担忧。据其透露,成立于2009年4月的青海盐湖海纳化工有限公司,自从2012年投产以来,一直处于亏损状态,仅PVC一体化项目就亏损7.45亿元。因此,公司仍需谨慎前行。
四、盐湖股份产业布局令人担忧 公司还得谨慎前行
2017年4月28日,盐湖股份发布一季报,公司2017年1-3月实现营业收入21.15亿元,同比下降3.87%;化学制品行业平均营业收入增长率为34.28%;归属于上市公司股东的净利润-2.65亿元,同比下降284.2%,化学制品行业平均净利润增长率为0.45%。作为公司的主营项目的氯化钾,虽受税收政策影响但也是公司的主营利项目,而斥巨资建造的化工项目目前却对业绩未起多大的推动效应,盐湖股份产业布局实在是令人担忧,真是且行且珍惜。
“伪白马股卸下面具”系列策划:
第一期:伪白马股卸下面具之华锐风电:上市首日即最高价 现濒临退市
第二期:伪白马股卸下面具之民生银行:公司管理混乱 股价跌跌不休
第三期:伪白马股卸下面具之四川长虹:曾经股市翘楚或已沦为“资本市场路人”
第四期:伪白马股卸下面具之中联重科:陷入成长困境 离三一越来越远
第五期:伪白马股卸下面具之盐湖股份:斥资建多个化工项目却无甚回报