东吴证券(行情601555,买入)

　　投资要点发展对二甲苯产业事关中国纺织产业核心竞争力：纺织产业是我国少数具有全球比较优势的核心产业，但两头在外的特点制约了其核心竞争力的进一步巩固。上游原料对二甲苯话语权被韩日垄断，进口依存度56%，严重威胁我国纺织产业链安全。国内对二甲苯缺口1，236万吨，仅公司自身需求就达到900万吨，现有产能仅160万吨。通过炼化一体化做强做大芳烃环节不仅在于加强原料供应保障，对促进中国纺织产业的地位巩固也有战略意义。

　　浙石化打造中国炼化标杆：公司拟收购浙石化51%的股权，浙石化是国内第一个按照4，000万吨/年炼油一次性统筹规划的炼化一体化项目。一般而言，炼厂单体规模必须达到3，000万吨才能做到烯烃、芳烃的综合利用。截至目前，国内还没有单一基地产能超过3，000万吨的炼厂，几乎可以肯定浙石化将成为中国炼化企业的标杆。

　　流程配置充分考虑低油价现状，做到物料吃干榨尽：浙石化重油加工采用固定床渣油加氢+重油催化裂化+延迟焦化组合工艺，方案投资经济性好、原油适应性高、化工料收率高、柴汽比低、国内建设维护经验足。C5正异分离等装置颇具特色，物尽其用。项目环评中测算，两期共可实现营收1，960亿元，净利203亿元。对比国营炼厂，考虑到项目在规模、流程、成品结构和成本上的优势，我们认为该测算较为保守，实际效益可能远超该水平。

　　看好浙石化带动公司进入芳烃、烯烃深加工产业：我国芳烃、烯烃及下游产品年总进口量近4，200万吨，进口金额高达430亿美元，进口替代空间庞大。浙石化项目最大限度生产芳烃、烯烃及下游深加工产品，压缩成品油生产规模，投产后将大幅降低国内芳烃供给缺口，同时带动公司进入苯乙烯、聚碳酸酯、聚烯烃等下游深加工领域，促进国内相关产业升级。

　　炼油不存在钢铁化可能，东北亚炼化格局有望重塑：市场担心民营企业进入会导致国内炼化产能过剩，实际上政府已开始收紧地炼政策，只有符合规范的、规模化企业才能存活，炼油的壁垒不降反升，牌照将会成为稀缺资源。

　　此外，应当重视东北亚炼油格局的变化，当前我国芳烃、烯烃等高端石化品对韩、日的依赖非常严重，本届政府鼓励民营企业搞炼化，旨在解决这一问题。有理由相信，浙石化等民营炼化项目将对东北亚炼化格局产生深远影响。

　　舟山-宁波双基地协同，浙石化如虎添翼：宁波中金石化盈利能力出色，具备依靠内生增长实现扩产的能力。从公开的环评文件来看，二期已在规划之中。宁波是国家规划的七大6，000万吨石化基地之一，尚有2，000万吨的富裕配额，中金石化是当地除镇海炼化外最有可能切入炼油领域的企业。乐观估计，公司可能取得剩下2，000万吨的指标。舟山浙石化和宁波中金仅相距40公里，两大基地的协同效应将进一步提高物料利用率，提升盈利能力。

　　投资建议暂不考虑浙石化贡献，预计公司17-19年净利润为26.06、31.03和40.82亿元，EPS为0.68、0.81和1.07元，PE为13X、11X和8X，我们认为公司未来有望成长为比肩三桶油的千亿市值民营炼化巨头，维持“买入”评级。

　　风险提示：油价大幅下跌、项目进度不及预期。

　　华策影视(行情300133,买入)：迎接视频付费机遇

　　联讯证券

　　事件公司于近期公布了第二期股权激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计4，000万份（约占总股本的2.29%），拟向激励对象授予1，145万份股票期权，行权价格为10.07元，拟向激励对象授予2，855万份公司限制性股票，授予价格为5.04元。此外，公司2017年一季报显示营业收入4.4亿，同比下降11.7%，归属上市公司股东净利润1.4亿，同比增长23.2%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.1亿，同比增长3.4%，每股收益0.08元，基本符合预期。

　　公司简介公司创立于2005年，于2010年在A股首发上市，主营业务为影视剧的制作和发行。公司战略为围绕“SIP+X”战略，在全网剧、电影和综艺节目等领域进行布局，对内容和渠道实现全产业链覆盖，进一步巩固公司的领导者地位。第一大股东为傅梅城先生，持股26.69%（1Q17）。

　　投资要点1.公司在视频付费内容领域地位领先，有望受惠中国视频付费行业的爆发：中国消费者视频付费习惯的养成将提升对上游精品内容的需求，华策作为行业重要的参与者，有望受惠于此。

　　2.具备持续打造精品IP的能力：公司通过收购克顿传媒等在全产业链已有较为完善的布局，在IP采购、项目制作及后期宣发等流程已形成了较高的制作水准，该等能力可保障公司持续推出爆款。

　　3.股权激励覆盖面广，显示管理层对未来发展极具信心：本次激励计划对对象人数为338人，考核指标分别为2017年、2018年和2019年净利润6.5亿、7.8亿和10.0亿，目前股价分别对应2017年、2018年和2019年PE28.4x、23.7x和18.4x。

　　4.目前市场平均预估公司2017年和2018年净利润分别为6.8亿和8.5亿，目前股价对应市场平均预估2017年PE27.1x和2018年PE21.6x，我们认为估值较为合理。

　　风险提示：IP变现进程及程度不如预期，行业监管驱严。

　　南方汇通(行情000920,买入)：期待后续协同效应显现 买入评级

　　东吴证券

　　事件：

　　公司以现金0.59亿与杨昌力等5名自然人共同投资汇通环保，其中公司持股比例为40.69%。

　　投资要点：

　　外延战略有序推进，收购标的“小而美”：根据公告内容，自然人杨昌力、王福梅、赵永忆、张冰心以其持有的绿色环保股权出资，股权转移完成后绿色环保变更为汇通环保的全资子公司。

　　1）绿色环保历史悠久、业务布局全面。根据绿色环保官网介绍，该公司成立于1992年，主要从事各种水处理工艺及设备、废气处理工艺及设备的研发与制造及工程总承包，是贵州省环保产业骨干企业。目前，公司在手技术储备丰富、业务布局全面，产品及服务涵盖生活饮用水、工业用水、高浊度水的处理；各种废气的脱硫、脱硝、脱氨、除尘及回收处理；矿山、堆场污染原位控制及无土快速生态修复，集中式高效复合四季人工湿地生态处理等。

　　2）收购完成后与南方汇通协同效应彰显。我们分析认为，绿色环保与南方汇通的协同效应主要来自于三方面：

　　一是资源层面，绿色环保虽然业务布局全面，但是受制于民营企业的资源约束，收入和净利润规模增长较慢（2016年营收为2989万、净利润为22万元），收购完成后有望借助南方汇通的国企背景和平台资源，实现业务规模的快速扩张。

　　二是产业链层面，绿色环保业务集中于工业用水处理和高难度污水处理，而南方汇通作为国内RO膜龙头企业，在膜法水处理领域有着丰富的技术储备和项目资源，未来强强联合，双方有望实现从膜材料到膜工程、从项目到客户全方面的协同。

　　三是战略层面，南方汇通布局海外市场已久，目前部分膜产品已经远销欧洲、北美和东南亚；而绿色环保同样拥有丰富的海外水处理工程经验，实施项目覆盖印度、印度尼西亚、越南、老挝等多个国家，未来在“一带一路”战略快速推进的形势下，预计双方在海外的业务布局有望实现充分融合。

　　参股不控股，为后续操作留有充足余地：根据公告内容，公司在汇通环保中持股比例为40.69%，并没有控股权（实际控制人杨昌力及其一致行动人合计持股比例为42.36%），另一合伙人涂刚的1450万出资资金（对应股权比例为10%）可于6年内募集到位。我们分析认为，目前对于公司来说，这种参股不控股的方式提供了更为灵活的处臵手段，使得公司可进可退，未来通过协同效应将汇通环保规模做大后，不排除公司进一步增资或者增持汇通环保以实现控股的可能。

　　一致行动人增持显信心：2017年5月16日公司公告，大股东中车产投一致行动人中车贵阳增持公司股份1%，未来仍将在不超过18元/股的价格下增持至2%（2%是大股东及一致行动人在12个月之内可增持的股份上限），充分彰显对公司未来发展的信心。

　　盈利预测与估值：预计公司2017-2019年EPS0.32、0.43、0.58元，对应PE44、32、24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品销售不达市场预期、新产能释放不达预期。

　　美尚生态(行情300495,买入)：业绩高增估值不高 买入评级

　　安信证券

　　事项：美尚生态发布公告：根据公告信息，公司拟与武陟县人民政府签订《河南省武陟妙乐国际禅养小镇一期项目PPP合作框架协议》，总投资9亿元，建设期2年，运营期13年。项目采用PPP模式，共同投资建设妙乐国际禅养小镇一期项目，具体运作方式为BOT（建设-运营-移交）。

　　再签9亿特色小镇框架协议，项目质量相对较高：公司发布公告，称与河南省武陟县人民政府签订9亿元妙乐国际禅养小镇PPP框架协议，项目采用PPP模式，具体运作方式为BOT。武陟县位于河南省西北部，2016年地区生产总值为312.6亿元，政府支付能力较强；该项目采用政府付费的回报方式，社会资本回报有所保障。框架协议合作区域包括妙乐寺禅意文化配套区12万平方米、妙乐寺广场及周边景观绿化6万平方米、妙乐湖湿地公园100公顷、供水管道3.5公里、一期区域内道路及景观绿化（3公里*20米宽，两侧绿化各15米）、S309至妙乐寺旅游大道（3.1公里*40米宽，两侧绿化各20米）等，工程中绿化占比很高，项目整体收益率高。

　　框架协议落地率较高，未来成长动力（爱基,净值,资讯）十足：据公司公告信息，2015年至今，公司及子公司金点园林合计签订框架协议6项，其中《遵义市汇川大道景观提升工程融资建设合作框架协议》、《无锡古庄现代农业科技示范园项目PPP合作框架协议》两项已签订工程合同；其他四项也正在履行、推进当中，公司签订框架协议整体落地率较高。

　　订单储备充足，2017年新签订单达54.88亿元：我们汇总公司公告订单，公司2016年至今新签订单（含框架协议）合计79.65亿元，是公司2016年营业收入的7.55倍，订单储备充足；2017年以来，公司及子公司金点园林合计新签订单（含框架协议）54.88亿元，其中云南省昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接公路项目投资额达到17.57亿元，预计将于今年上半年开工建设。公司2017年订单落地明显加速，为公司今年业绩释放打下坚实基础。

　　快克股份(行情603203,买入)：3C自动化装备业务驱动未来快速发展 推荐评级

　　平安证券

　　投资要点公司是电子装联专用设备领域的领先企业。公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括锡焊工具和机器人(行情300024,买入)、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。2016年，公司实现营业收入2.9亿元，同比增长24.4%；净利润1.0亿元，同比增长26.4%；2017年一季度，净利润为2657万元，同比增长36.6%，业绩保持较快增长。

　　康得新(行情002450,买入)：携手京东推广裸眼3D 买入评级

　　申万宏源(行情000166,买入)

　　投资要点：

　　公司公告：与北京京东世纪贸易有限公司（以下简称：京东）在京东游戏手机产业联盟发布会上签署了《战略合作协议书》，确定双方在推广裸眼3D智能显示终端领域建立全面战略合作伙伴关系，战略合作期三年。同时公告权益分配实施方案，向全体股东每10股派0.57元人民币现金；本次权益分派股权登记日为2017年5月24日，除权除息日为2017年5月25日。

　　接合多方强大资源，成立京东游戏手机产业联盟，推广裸眼3D手机游戏应用。京东与公司携手游戏企业、主流手机厂商、以及芯片厂商和通讯运营商共同成立京东游戏手机产业联盟。整合京东强大的渠道优势、以及公司的裸眼3D解决方案和内容分发平台优势，携手游戏内容商，共同推动各大品牌厂商研发制造搭载裸眼3D显示技术的手机、平板、二合一平板电脑、笔记本及显示器等产品。双方通过优势互补、资源整合，达成紧密战略合作伙伴关系，共同推动各大品牌厂商研发、制造及销售基于公司裸眼3D方案的产品并预装3D东东等3D游戏内容分发平台；通过定制包销等方式携手引领裸眼3D游戏终端的产业发展。

　　显示端不断开发产品种类及客户：公司持续进行裸眼3D应用产品的开发，包括手机、平板、电视、广告机、PC游戏机、赌博机、55寸3*3拼接墙等全系列产品；积极推进与国际一线客户、华为、联想、中兴、长虹等十余家终端厂商的合作，加速产品开发，促进产品尽早投放市场；裸眼3D第三代技术生产线建成投产，也为公司促进与国内外一线客户的合作和量产供货提供了重要的保障。积极推进内容端建设，打造裸眼3D生态平台：通过子公司东方视界打造3D+VR运营和服务提供商，聚合海量内容。在智能显示领域，公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线，致力于与各合作方引领全球视觉革命。

　　形成新材料、全产业、大生态布局，打造基于先进高分子材料世界级生态，维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业，传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0；智能显示（裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示）方面从提供硬件解决方案到提供内容平台；引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。根据公司业务发展及情况我们维持盈利预测，预计2017-2019年归属于母公司所有者净利润27.3、36.3、47.0亿元，每股收益分别为0.78、1.03、1.33元/股，对应PE分别为25、19、15倍。