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鹏翎股份(300375)：稳定增长的胶管龙头
投资要点：
公司2017Q1 营收和净利润稳定增长。公司2016 年营收和归母净利润分别为10.88 亿/1.57 亿元，同比增长10.40%/26.10%；2017 年Q1，公司营收和归母净利润分别为2.78 亿/0.35 亿，同比增长13.15%/13.12%。
传统产品保持细分龙头地位。2012-2016 年，公司冷却水胶管保持内部收入比例80%左右，燃油管内部收入比例超过15%以上。主要产品毛利率稳定提升，2016 年毛利率升至30%以上。公司水胶管和燃油管市场份额持续提升，根据招股说明书，公司2013 年上半年二者市场份额分别高达44%和32%，保持绝对领先地位。
积极培育新产品，未来主业+外延同步走。（1）公司新产品推进顺利，未来将形成新的增长点。根据公司2016 年报，公司2016 年共开发256 个项目（涉及新产品数量2744 种）、完成新产品转产703 种。公司研发投入稳定提升，为公司产品升级助力。公司2016 年研发投入达到4437 万，研发投入占营收超过4%；（2）公司将在稳固主业地位的基础上，积极进行外延拓展。根据公司2016 年报，公司制定未来五年战略规划，鹏翎股份的战略定位为“汽车零部件产业集团”。根据公司规划，未来将强化汽车流体管路核心业务，拓展汽车密封件业务， 选择进入汽车电子化、智能化业务。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年营业收入为13.05/15.01/17.26 亿元人民币，EPS 为1.00/1.15/1.32 元，对应2017 年5月19 日收盘价PE 分别为20/17/15 倍。参考可比公司平均PE 为29/23/19倍，给予2017 年动态PE 平均23 倍，目标价为23.00 元，首次覆盖，“增持”评级。
风险提示。乘用车市场增速低于预期；主要客户增速低于预期；原材料价格上涨。
梅泰诺(300038)：大数据团队整装待发 FACEBOOK合作业绩弹性大
投资要点
事件：1）公司董事长、总裁张志勇辞去总裁职务，聘任尹洪涛、程华奕分别担任公司总裁、副总裁；2）设立大数据与人工智能研究院，聘任张晓东为院长，主持全面工作；聘任陈利人为首席科学家，负责前沿技术探索、技术方案设计优化等工作。
点评：
大数据战略推进，人才团队整装待发。此次设立大数据研究院并聘任政府背景或知名技术专家担任管理层，表明公司推进大数据及人工智能商用战略不断落地，通过企业与高校、研究机构协同创新，汇集优秀人才，取得前瞻科研成果，利好公司长期发展。拟任高管中尹洪涛曾任工信部软件服务业司信息服务业处处长、长江通信党委书记等，现任国家信息技术标准化技术委员会委员等；程华奕曾任eBay 和PayPal 首席工程师、阿里妈妈副总裁及大数据中心负责人等。张晓东为国家千人计划专家，乌镇智库理事长，在硅谷多家孵化器和大数据及人工智能公司任董事和顾问；陈利人曾任360 移动搜索技术负责人，盘古搜索CTO，Google 技术负责人及软件工程师、Hubat 联合创始人兼CTO 等。
BBHI 切入Facebook 技术代理带来业绩弹性。公司3月下旬成为Facebook Audience Network（简称FAN）首批6 家Headerbidding 技术代理商之一。FAN 利用Facebook 人群精准定位并与第三方媒体合作，从自有广告位扩展到第三方广告位，提高了广告承载量，并为广告主实现精准投放。去年Facebook 广告收入276亿美元，增长54%，为谷歌的三分之一，其测试表明第三方媒体使用Headerbidding 技术可增厚10-30%广告收入，有望吸引更多第三方媒体合作，助力其抢占谷歌市场份额。BBHI 作为技术代理商获取相应分成。当前BBHI 来自Yahoo 收入占Yahoo 广告收入的5-6%，而Facebook 收入规模是Yahoo 的5 倍以上，有望带来较大业绩弹性。
中国市场复制海外成功模式具备潜力。2016年BBHI 净利润增长53.1%，较业绩承诺超过17%，凭借领先的上下文检索、机器学习等技术，媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的3.6/ 5.6 倍，与全球超7000 家媒体合作。公司已组建复合背景投后管理优质团队，后续借助日月同行协同及资源整合加速其国内市场落地。
投资建议：我们预计公司2017/2018年EPS 分别为1.42/2.07元（增发摊薄后），我们认为BBHI 联姻Facebook 及进军中国市场带来业绩弹性，探索大数据商业变现具备潜力，维持目标价49.9元，买入评级。
风险提示：数字营销行业竞争加剧风险，收购整合风险。
经纬纺机(000666)深度研究：股权与业务结构调整 金融板块持续发力
核心观点：
“纺机+金融”为核心的双主业格局。公司为国内纺机制造业的龙头企业，在国内纺织行业运行整体下滑大背景下，积极转型布局金融、汽车重工业等新业务板块。
金融板块已持续作为公司主营业务收入的主要来源，2016 年营收占比57%。2016年内公司进行了股权结构及业务板块的多步调整，形成双主业。
各版块业务情况：1）中融信托主业结构优化，盈利水平提升，2016 年实现净利润27 亿元，信托规模6830 亿元，主动管理占比稳步回升至71%。此外积极通过设立子公司布局股权投资、资产管理等专业领域，推动业务转型创新。2）恒天财富发展势头迅猛，盈利能力较强，2016 全年恒天财富实现净利润4.57 亿元，同比+98%。
伴随居民可支配收入及财富储蓄的不断增长，财富管理的需求将持续释放。3）汽车业务剥离完成，同业竞争问题得以解决，业务处置后增厚一季度合并报表投资收益约1.5 亿元。同时利于公司集中资金与资源发展主业，发挥优势。4）纺机业务专业实力强，但受累于行业持续下滑，积极响应国家号召处置僵尸企业，实现减负止损。
年内股权调整，股东背景得以强化。1）私有化H 股完成，为资本运作留足了空间。截至2017 年2 月14 日，恒天控股已持有公司全部退市H 股95.4%。私有化完成后，恒天集团及一致行动人持股比例提升至近58%。2）恒天集团整体划拨至国机集团，股东资源更为丰富。2016 年11 月，公司公告恒天集团将整体划入国机集团。国机集团为大型央企，资产规模约为恒天集团3 倍，产业布局广泛，有望发挥协同效应。
盈利预测：预计公司2017-2019 年收入为101、103、106 亿元，同比增速为-3%、2%、3%，归属净利润为6.8、7.2、7.5 亿元，同比增速为25%、6%、6%，EPS 为0.97、1.02、1.06，对应2017 年PE 为22.3，给予“买入“评级”。
风险提示：非金融业务经营严重恶化、资管新规严厉性超预期等
东兴证券(601198)调研简报：业绩稳定风控合理 集团改制再添活力
投资要点
本周二，我们对东兴证券进行了调研，与公司董办领导就行业发展环境、监管变化带来的影响、公司战略及业务经营情况进行了交流。
收益于与大股东的合作，16 年业绩相对稳定。2016 年全年度共实现营业收入35.73 亿元，同比下降-33.30%，实现归属上市公司股东净利润13.53亿元，同比下降-33.81%。相比全行业平均下滑45%-50%，公司16 年的业绩表现更为稳定。主要受益于投行、资管业务与大股东的深度合作，使得公司在动荡的市场环境中保证了业务的发展。
新增资金收效尚待时日，风控到位后续无忧。公司16 年10 月定向增发融资47.7 亿元，提升了36.5%的净资产水平。但从公司17 年一季度业绩来看，营业收入7.21 亿元，同比上升6.79%，环比下滑-36.65%；归母净利润3.02 亿元，同比上升8.46%，环比上升18.17%，新增资金还未发挥全部作用。新增资金主要用于资管投入、子公司增资等：香港子公司新设第二年就实现了盈利，但收入贡献度还较小；资管业务受市场环境的一些影响，增资效果还未反应到收入当中。但令人放心的是，公司对各业务先行自查，根据政策调整结构，因此近期监管新政对公司的业务冲击较小，新增资金将随时间进一步发酵。
集团协作进一步深化，模式改革再添活力。公司与大股东的协同作用不断深化，投行、资管、投资等多项业务明显受益。16 年，双方协作项目规模超过1,000 亿元，总收入同比增长243.77%。同时大股东东方资产已完成股份制改革，转变成为单纯的管理层次，并新设了一个部门专门负责沟通与协调，使得集团内的协作更添活力。公司在集团内部具有重要的战略地位，在新的模式当中有望获得新的增长点。
盈利预测与估值：作为唯一一家四大资产公司旗下的上市券商，公司拥有丰富的资源，同时资源价值还在不断被深挖、发觉。风控有度，新增资金持续发酵，集团协作又获生机，发展前景不容忽视。假设17—19 年经纪业务日均交易量分别为5000 亿、5215 亿和5476 亿，两融日均余额分别为1 万亿、1.1 万亿和1.1 万亿，预计2017 年、2018 和2019 年EPS 分别为 0.60 元、0.67 元和0.72 元，维持其增持评级。
风险提示：资本市场风险爆发大幅下挫，集团业务协作开展不如预期。
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