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华夏时报记者 张杰 北京报道 继哈药之后，另一个利用轰炸式的广告效应提升品牌、拉动销量的汇仁肾宝，似乎已经不能满足现状，汇仁药业闯关IPO正当时。 5月15日，《华夏时报》记者在证监会的统计表中发现，江西汇仁药业从此前的审核状态已经变更为“已反馈”。作为单品毛利率高达86.48%的汇仁药业，到底是怎样的商业运作模式？而在其高毛利但净利润持续下滑背后，汇仁药业到底靠什么闯关IPO？高毛利背后每片成本仅1毛8经过21年的发展，汇仁肾宝最终迎来了最终的转型期，而开启上市计划也成了汇仁药业再次扩张的关键。汇仁药业招股书显示，其成立于2002年4月3日，主营业务为中成药及化学药的研发、生产及销售。虽然汇仁药业成立的时间有些晚，但记者发现其公司业绩增长并不一般，2013年至2016年6月，汇仁药业实现营收为4.57亿、9.08亿、14.85亿、7.59亿元。然而早于汇仁药业成立，汇仁集团（汇仁药业母公司，创建于1992年）推出的汇仁肾宝（汇仁集团于1996年推出的一款OTC产品）也逐渐成为了汇仁药业的主打产品。财报显示，汇仁肾宝在2013年至2015年间的销售收入分别为0.96亿元、6.19亿元、12.7亿元，其营收占比分别为21.33%、68.49%、86.12%。此外，其招股书也显示，2013年至2016年6月，汇仁肾宝片销量约为18亿片，其中2015年销量超过8亿片。而这主要源于汇仁肾宝低成本高收益的扩张模式。招股书显示，2016年上半年，汇仁肾宝片的平均单位成本仅0.18元/片，该产品经销价为1.9元/片，平均毛利率达到86.48%，远高于医药行业同类产品。记者走访北京医药市场发现，该产品零售价为325元，比其他省份的药店每盒高3元。记者以地方销售价格每盒322元为例，计算发现汇仁肾宝片每盒装126片，等于每片零售价2.56元，其每盒的成本价仅为22.68元（未计算包装、物流、渠道、广告、零售、税费等费用），零售价大约是成本价的14倍。这远高于生物制药行业平均毛利率31.22%，也高于同样生产补肾虚产品六味地黄丸的九芝堂，其产品毛利率为59.45%，就连被业界称为“现金牛奶”的桂林三金、东阿阿胶等知名公司的同期毛利率平均也仅为67.46%。但有意思的是，即使如此的暴利，汇仁药业的净利润却并不高且大有下滑的趋势。财报显示，2013年至2016年6月，汇仁药业净利润分别为8000万、1.7亿、3.4亿和7778万元。此外，汇仁药业广告占比逐年上升也令其陷入争议。据汇仁药业财报显示，汇仁药业在2013年至2016年6月其广告与业务宣传费分别为3865万元、3.08亿元、6.66亿元、3.32亿元，占营收的比例分别为8.46%、33.92%、44.85%、43.74%。“而这也让汇仁药业在此前靠广告效应短短几年内逐步吹大的同时，也被快速掏空，虽然说是高毛利企业，但大量的广告费投入也阻碍了汇仁药业持续扩张。”另有业内人士对记者分析说。对此，汇仁药业在招股书中坦言，虽然目前市场营销推广对公司的经营业绩有积极影响，但随着公司经营规模的不断扩大，较为集中的广告投入形式可能会带来边际效益递减的风险。同时，随着目前互联网媒体、移动终端媒体等新兴媒体的不断发展，将对传统的电视媒体广告产生冲击，若公司不能及时调整广告投放策略，保持或提升广告投入产生的效益，未来将可能影响公司产品的市场推广，进而会对公司的经营业绩造成不利影响。5月16日，记者多次致电汇仁药业多个对外公开电话，之后客服接听了电话，但表示不负责该事，直到记者发稿时，也没有收到汇仁药业关于该事情的相关回复。如何破解被广告捆绑烧钱模式“其实在这个时候，汇仁药业选择IPO，一方面是汇仁药业要解决靠单一品牌发展决定企业利润的发展困境；另一方面是试图通过多元化，解决靠电视广告烧钱模式。”有观察人士对记者直言。上述人士对记者分析说，从汇仁药业的崛起和发展思路来说，汇仁药业是很明显的营销类企业，由于其产品属于保健类，其发展也只能靠品牌效应和销售布局，而正因为如此，汇仁药业不但为广告付出巨额投入，还布局了一个巨大的销售网络。据招股书显示，近几年公司职工薪酬不断增加，2013年至2016年6月分别为1718万元、3178万元、7130万元、4127万元。而对于其原因，汇仁药业在招股说明书中的解释是，随着销售规模的扩大，销售人员数量不断增加，随着销售业绩提升，人均薪酬同步增长。此外，还有巨额的培训费和信息费。招股说明书显示，2013年至2016年6月，其客户培训费、消费者培训费和终端信息费等分别为3837万元、5295万元、1.10亿元和6494万元。“这其实就说明了汇仁药业遇到了靠单一模式发展的困境，由于主营业务受到广告烧钱模式的限制，汇仁药业不得不继续扩大营销网络，拉动业绩。”上述人士对记者分析说。而此次汇仁药业似乎正要摆脱这种发展困境，开始致力于中药生产以及仓储建设和医药研发。招股书显示，汇仁药业预计募集资金19.83亿元，其中9.86亿元将用于中成药生产线及仓储建设项目，4.46亿元用于品牌营销及渠道网络建设项目，4亿元用于医药研发项目，1.5亿元用于信息化建设技改项目。另有人士对记者分析说，汇仁药业此举也被业内认为多元化布局的开始，其根本目的是通过上市，结束这种被广告捆绑的烧钱营销模式。“这或许是汇仁药业出于长远的考虑，无疑多元化将是未来发展的重要思路。”另有业内人士对记者提出质疑，不过，对于此前从未在多元化布局的汇仁药业，此次能否深谋远虑既能摆脱广告效应的困境，又可实现多元化的布局，现实挑战并不小。试图靠IPO解决其盈利模式困境的汇仁药业，最终能结束这种靠广告烧钱的模式吗？
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