登录A股市场6年之后，大智慧如今却面临连续两年亏损，首度“戴帽”的窘境，其中2016年亏损大幅增加至17亿，这也使得大智慧在与同行竞争对手东方财富和同花顺的较量中逐渐掉队。今早开盘后股价不出所料牢牢封在跌停板上。

　　中国股市的老股民，一定不会对大智慧这个名字感到陌生。作为一家主营炒股软件的金融信息服务商，大智慧已经伴随中国股市走过了17年的风风雨雨。

　　2000年12月，在那轮牛市的尾声，41岁的张长虹看到金融信息服务巨大的机会，开始了人生大转型，他辞任北京万国企业服务公司总经理以及上海万国股市测评公司董事长职位，注册100万元创立了大智慧这个品牌，直至行业第一。

　　曾几何时，大智慧股价一度蹿升至35元，市值曾一度逼近700亿元。而如今，大智慧最新收盘价已经只剩下区区4.55元，市值较最高点蒸发逾87%，仅剩下90亿。与此形成鲜明对比的是，曾经的两位小弟东方财富和同花顺市值仍然分别高达471亿和301亿。

　　要知道，2009年，大智慧的利润超过东方财富和同花顺的总和。而如今，东方财富和同花顺仍然稳稳的在正轨上行驶着，大智慧却已经偏离了轨道，逐渐驶向了深渊。

　　业绩大幅亏损 即日起戴帽

　　大智慧4月28日发布公告，鉴于公司2015年度和2016年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票交易将被实施“退市风险警示”。公司股票简称也自5月2日起正式变为“\*ST智慧”。

　　财务数据显示，大智慧在2015年净利润由盈转亏，亏损4.46亿元，到2016年亏损大幅增加至17.6亿元。合计算来，自2011年上市6年来，大智慧有一半的年份在亏损。

　　那么，究竟是什么原因使得大智慧迟迟无法实现连续盈利呢？表面上看，大智慧业绩的颓势，或许与证券行情软件行业整体的低迷不无关系。

　　公开资料显示，炒股软件类企业2016年度的业绩大多有一定程度下降。比如益盟股份2016年年报显示，报告期内，公司全年实现营业收入5.72亿元，较上年度下降22.53%，净利润为1.76亿元，较上年度下降47.23%。东方财富2016年实现营业总收入23.52亿元，比上年同期下降19.62%，实现净利润7.14亿元，比上年同期下降61.39%。

东方财富2016年年报） data-fail="0" data-w="850" data-ratio="0.44823529411764707" data-src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/JILt8UgibwDX5gozoDAa441EWVFsz8OJhEgk0CZlIv63qjiaicee53fLa60oLctuDAL4SibfMjmVJ1AFicMUJMyBibQQ/0?wx_fmt=png" data-type="png" data-s="300,640">（上图摘自东方财富2016年年报）

　　但行业景气度似乎并不能完全解释大智慧的业绩问题，毕竟同行们业绩虽有滑坡，但仍保持大量的盈利，这与大智慧的持续亏损相去甚远。所以问题在于，作为曾经的行业大佬，大智慧缘何“单独”陷入了窘境？

　　事实上，大智慧去年实现收入11.31亿元，同比还上涨了72.82%。但视频直播社交平台亏损超10亿元、因证券虚假陈述被诉存在预计负债、员工持股计划确认股份支付费用上亿元、计提各类资产减值准备合计达计4940.43万元。

　　谋求转型 直播业务烧钱超16亿

　　2016年3月，时值直播浪潮风生水起，大智慧出于用户资源变现的考虑，便启动了直播项目“热播”，希望利用起自身的资源在泛生活领域取得一些进展。此外，大智慧的估值较东方财富和同花顺差距较大，通过讲故事造题材做高市值相信也是控股股东张长虹的一大诉求。

　　“热播”起初只是大智慧APP中的一个功能模块，主要是以券商投顾及民间炒股达人直播解盘为主，起始阶段人气并不算高，直播间内只有寥寥数人。但随后张长虹大手一挥，宣布进军生活类直播，成立独立APP“视吧”，将直播业务从大智慧APP中分离出去，企图通过生活类直播流量来带活财经类直播。半年后的2016年9月，“视吧”成功跻身直播行业排名第三。不过在风光的背后，很大程度依托于大智慧的持续烧钱。

　　据2016年年报披露，大智慧去年对“视吧”业务在广告宣传、市场推广、从业人员配置、系统开发维护、平台网络运行成本和主播劳务报酬等方面进行了巨量投入。其中，主播劳务报酬总计发放13.96亿元，广告宣传投入总计2.1亿元。

　　“视吧”启动后，曾邀请了大批明星助阵。还曾搞过一个“7·7红包节”，邀请现代华尔街风云人物吉姆·罗杰斯、著名经济学家李大霄、胡润百富榜创始人胡润等诸多财经大咖参与直播；此外，徐峥、张梓琳等娱乐界明星也曾成为“视吧”的座上宾。

　　与巨大的投入相比，大智慧此类业务的收入则要低了很多。据公告称，“视吧”主要收入来源仅为用户的充值。2016年，公司总计确认“视吧”收入仅5.53亿元，导致该业务报告期内严重亏损。

　　事实上，大智慧用户送礼所使用的虚拟货币大多为平台自行投放，直播间内的观众人数也均有较大水分。

　　据知情人士称，在一次大咖专场直播节目中，大智慧曾为内部员工发放大量“慧币”，用于在直播期间刷屏送礼，营造火热的现场氛围。因此，“视吧”业务远没有看上去那么火。

　　也就是说，平台为制造虚假繁荣，靠自己给自己送礼，然后还要给主播礼物抽成，再加上各种排名奖、劳务费、研发成本，怎么算也是要亏本。此外大智慧还要面临部分不法分子通过技术手段刷排名奖的困扰。

　　而据部分主播反映，大智慧主播奖励机制朝令夕改，使得许多主播无法适应。此外大智慧将激励方案向生活类主播倾斜的做法也令许多财经类主播心寒，最早一批进驻的财经类优质主播感到付出与回报不成比例，前途迷茫，因此已经逐渐淡出直播行业。优质主播的流失使得大智慧无法将自身的财经类资源很好的加以利用。而仅靠生活类直播与“一直播”、“映客”等直播平台硬刚，大智慧自然不具备优势。

　　目前，直播行业经历了两年多的血拼大多已经遭遇到瓶颈，面临江河日下的趋势，巨额投入后“视吧”项目已经处于一个十分尴尬的境地，如何收回成本已经成为最大难题。

　　大智慧对自身的定位不明确，是造成直播业务收入与投入不成比例的最大原因。而脱离主业，置自身资源优势于不顾一味追求创新业务，则是导致业绩陷入泥沼的最根本原因。

　　在分析人士看来，张长虹当时也属于病急乱投医。大智慧此前曾试图并购湘财证券，不过，这一并购案随着大智慧被认定信披违规、财务造假而最终流产。曾经风光无限的大智慧似乎已经进入了低潮期。

　　彼时，竞争对手东方财富已经发展成为近乎全牌照的金控平台、一家真正意义上的互联网证券公司，其基金销售额甚至已经逼近工行，而同花顺则在大数据、云计算、人工智能领域取得重大突破，并已登上金融信息服务领域第一的宝座。沈军和易峥均已找到了适合自身的发展模式，张长虹自然也不甘落后，他必须为大智慧寻找到新的业务突破口，甚至不惜为此孤注一掷。

　　曾为避免戴帽涉足贵金属业务

　　值得一提的是，大智慧此次戴帽之前，曾有一次机会无限接近戴帽。

　　2013年10月1日，大智慧宣布收购民泰贵金属公司70%股权，谋求发展现货白银交易业务。有人对此表示不解，深耕A股的大智慧为啥会想到去收购一家贵金属公司呢？

　　原来，在此之前大智慧2013年前三季度累计预亏1.95亿元，由于之前的2012年已经亏损2.7亿元，因此如果2013年全年继续亏损，公司将被ST处理。

　　在收购民泰之后，大智慧当期实现贵金属现货交易手续费8656.86万元，同时实现2.19亿元的贵金属交易投资收益，合并报表后正好将前三季度的亏损抹平，并且还有盈余。显然，民泰贵金属成了大智慧保壳的救命稻草，不得不感叹大智慧管理层的“神机妙算”。

　　然而，收购民泰贵金属后，大智慧也惹来了一身骚。因为现货白银多是投资者和做市商的对赌游戏，也就是说大智慧正是利用投资者的大幅亏损来实现业绩的扭转。因此许多投资者将此认定为“骗局”。

　　2014年6月，上海陆家嘴软件园内的大智慧办公楼前面，数十名身穿印有“大智慧还我血汗钱”标语T恤的投资者拉起横幅，向大智慧提出索赔，在当时曾引起不小风波。

　　迫于压力，当天晚间大智慧紧急发布公告，将持有民泰贵金属70%股权以39，195万元转让给自然人黄顺宁。根据公告，黄顺宁为大智慧董事张婷配偶，董事长张长虹的妹夫。

　　尽管张长虹表示此次出手民泰并非一两天酝酿的，但时间点上的巧合，让这一转让行为被市场解读为大智慧“金蝉脱壳”之计。也正是由于这么一出，大智慧才“巧妙”地躲过了被ST的命运，然而却也付出了名誉上的巨大代价。饮鸩止渴的行为也为公司后续发展埋下了隐患。

　　该来的还是会来的，这一次，没有另一个“民泰”来拯救大智慧，被ST之后，大智慧今后的命运又将会如何演绎呢？张长虹又将会通过什么样的举措将大智慧重新扶回正轨呢？