国信证券(行情002736,买入)分析，叠加偿二代对龙头公司的持续利好，龙头公司产品结构的调整可能会持续超预期，这是保险行业的新格局。

　　信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监陈嘉禾撰文称，相对传统行业，保险行业往往因其不稳定的行业性质、投资端的复杂性和话题性，位于社会舆论的风口浪尖，其利润也常常波动巨大。但从长周期来看，保险仍是最好的行业之一。

　　一季度赚330亿元

　　一季报显示，中国人寿(行情601628,买入)(港股02628)、中国平安(行情601318,买入)(港股02318)、中国太保(行情601601,买入)(港股02601)、新华保险(行情601336,买入)(港股01336)4家上市险企实现净利润330.42亿元，较2016年同期增长9.6%。其中，中国人寿、中国平安净利润分别增长17.1%和11.4%；中国太保和新华保险净利润分别同比下降9%和7.9%，但与2016年全年净利润32%和43%的下降幅度相比，已明显放缓。

　　营业收入方面，除了新华保险减少19.3%外，中国人寿、中国平安、中国太保分别增加23.5%、27.2%和29.9%。业内人士认为，保险业务收入增加、投资收益改善，使多数上市险企营业收入大幅增加，进而带动净利润增长。

　　2016年以来，保险公司纷纷改善寿险业务结构，压缩趸交业务和银保业务占比，扩张代理人渠道。4家上市险企去年新业务价值增速均超56%，2017年一季度延续了价值发展趋势。

　　今年一季度，中国人寿保费收入2462.08亿元，同比增长22.1%。平安寿险代理人渠道保费收入同比增长62.2%，银保渠道个人业务则同比减少39.9%。太保寿险实现保险业务收入749.20亿元，同比增长43.1%。其中，代理人渠道实现业务收入676.35亿元，同比增长54.1%；新保业务收入279.41亿元，同比增长67.7%。新华保险首年期交保费同比增长46.86%，趸交保费减少34.23%，银保渠道保费同比减少67.73%。

　　中国平安是业绩表现最稳定的上市险企，客户数持续增长。截至3月31日，平安集团个人客户总量达1.38亿，较年初增长5.0%，其中，3502万客户同时持有多家平安子公司合同。互联网用户量约3.77亿，较年初增长8.7%，其中APP用户量2.65亿。第一季度，用户在各互联网平台间的迁徙量达1974万人次，同比增长70.2%。

　　今年1月1日实施的保险合同负债评估折现率曲线新政，是上市寿险公司利润减少的一大原因。中国人寿表示，由于监管要求会计估计变更，寿险责任准备金增加108.79亿元，长期健康险责任准备金增加24.1亿元，一季度合计减少税前利润132.89亿元。新华保险表示，一季度税前利润减少11.26亿元。

　　市场波动导致资产减值增加是保险公司利润下降的另一要因。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险一季度资产减值较2016年同期分别增加4.46亿元、28.35亿元、1.62亿元和3.81亿元，总计38.24亿元。

　　获主要股东小幅增持

　　2017年一季度，上市险企十大股东小幅增持保险股，而在保险季报发布前后，保险股走出一波上扬态势，显示市场对保险股表现持乐观态度。

　　中国平安得到了十大股东中的中国证金和香港中央结算公司持续看好，继2016年大幅增持后，今年一季度各继续增持1160.27万股和7549.95万股。对于其他保险股，股东持股增减情况不一，但总体呈偏肯定态势。

　　香港中央结算公司2016年增持1758.48万股中国人寿后继续小幅增持该股；哈尔滨哈利实业一季度通过增持进入中国人寿十大股东之列。但中国证金公司在2016年大幅增持5161.95万股中国人寿股后，2017年一季末减持股份673.73万股，持股比例从2016年末的2.02%小幅减少至2%。

　　新华保险遭香港中央结算公司减持，持股比例从2016年末的0.59%减少到今年一季度末的0.41%。尽管如此，新华保险股份仍获得中国证金增持和同行看好，中国人寿保险股份有限公司个人分红账户增持新华保险股份，一举进入十大股东之列。

　　中国太保今年一季度遭香港中央结算公司、中国证金以及天安(港股00028)财险-保赢一号分别减持55.48万股、1080.5万股和3451.06万股。不过，上述三大股东2016年末曾对太保大举增持约1.35亿股。