今年以来，A股市场呈震荡调整格局，整体分化较为明显。根据数据显示，截至5月12日，在3032只2017年1月1日之前上市的股票中，今年以来上涨的仅有607只，比例约为20%；28个申万一级行业中，仅有7个行业整体上涨，占比为25%，其中仅家电和食品饮料两个行业的涨幅比较显著。风格方面，中小盘偏成长性板块表现低迷，而大盘价值型股票整体表现占优。业内人士表示，监管让市场回归价值理性，二季度是极具配置价值的时间窗口。

蓝筹股价值显现

摩根士丹利华鑫基金表示，用“二八行情”来形容近期市场行情走势一点都不为过，虽然A股市场整体的赚钱效应不强，但投资者可以明显感觉到，市场较此前更为健康和理性。

首先，资本市场的重要作用之一就是资源合理分配，通过资本市场合理的机制将资源更多地分配给具有创新意识、具有较强社会责任意识、能够为股东带来持续回报的公司，使得公司及其股东获得双赢。在这其中，最有代表性的就是一些行业的龙头公司。

其次，在正常的情况下，投资者整体是风险厌恶型的，资金有规避不确定性的倾向，从而带来确定性溢价，这也对应着目前市场上那些经营稳健、业绩稳定的公司受到更多关注。

摩根士丹利华鑫基金指出，虽然A股历史较发达市场较短，但投资中的一些规律同样合适于A股，经历了若干年价格大幅上涨的中小创板块，目前正经历估值回归的去泡沫过程，而之前被市场忽视冷落的白马价值股，其估值中枢在不断抬升。

对于资金集中的现象，摩根士丹利华鑫基金建议，投资者需要多一份冷静审慎。经验表明，越是资金扎堆的地方，潜在风险往往也在不断聚集，投资的性价比也往往在下降。

积极寻找被错杀股票

摩根士丹利华鑫基金分析，整个市场的运行还是以金融安全整治为主线展开，各大监管机构都出台了相应措施。虽然为了稳定市场预期，近期政策风向已经出现有所调整的迹象，但摩根士丹利华鑫基金认为，监管趋紧的大方向并没有改变。

值得注意的是，在近期市场持续调整背景下，产业资本增持意愿有所上升，最近大股东和高管连续两周出现净增持。从估值上看，A股市场估值已经回落至历史均值偏低水平，在当前市场情况下，投资者应当积极寻找被错杀的股票，关注跌出来的机会。

对于后市，华润元大基金指出，从一定程度上来看，监管动向依旧需要被重点关注。同业业务规模扩张受到很大限制，大资管行业的规范性文件后续也将陆续出台。银行表外资产、同业业务扩张速度将大幅放缓，债券市场面临需求压力。数据显示，一季度经济增速较高，因此即使后两个季度有所回落，但只要幅度不大，货币政策依然不会转向宽松。

长期来看，华润元大基金认为，本轮库存周期已经触底，3月为今年经济增长高点，之后投资、消费、出口数据都会有不同程度下滑，基本面拐点已经确立。从历史数据来看，从基本面的下滑到相关政策放松，两者之间存在3个月左右的时滞。因此，华润元大基金判断，二季度是极具配置价值的时间窗口。

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