国信证券(行情002736,买入)

　　事项：

　　5月10日晚，新天科技发布公告称，联合一创新天物联网并购基金及其管理团队收购上海肯特仪表100%的股权，其中，新天科技拟出资1.05亿元人民币，占上海肯特75%的股权。

　　评论：

　　肯特仪表质地精良，深厚技术沉淀加强公司实力上海肯特是专业从事流量仪表的研发、制造、销售及服务的高新技术企业，注重技术研发和创新，积累了深厚的技术沉淀，拥有17项专利，其中2项为发明专利，拥有13项软件著作权。上海肯特主要产品有智能电磁流量计、智能涡街流量传感器、V锥流量传感器、智能金属管浮子流量计、智能时差式超声波流量计、能源计量管理系统等。

　　上海肯特产品广泛应用于市政供水、水利及水资源监测、环保、能源监控、工业过程控制等领域，上海肯特在电磁流量仪表细分市场处于行业领先地位。

　　标的公司质地优良，毛利率超60%，同时在电磁技术和超声波技术上面获得重大突破，加强公司在采集和测量方面的技术实力。鉴于上海肯特的业务、技术等方面与公司拟实施的智慧水务云服务平台项目的部分产品较为一致，公司认为通过收购上海肯特的股权，使公司业务拓展至工业计量仪器仪表市场，进一步丰富了公司的产品结构，完善了公司的产业布局。同时，可加快公司智慧水务项目的应用推广和达产进度，缩短智慧水务部分产品的研发周期。

　　并使公司具有完整的民用、工商业用智能表、管网计量监测的产品结构，有助于公司在智慧水务领域、智能表领域形成完整的技术解决方案。

　　远方光电(行情300306,买入)：外延式发展战略再下一城 买入评级

　　安信证券

　　事件：公司5月10日晚间公告，公司拟收购慧景科技45.62%股份，慧景科技将成为公司的控股孙公司，并纳入公司合并财务报表。本次收购将支付7000余万元对价，对应慧景科技整体估值约2亿元。

　　点评：

　　慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。慧景科技是专业的智能轨道交通安全检测信息系统产品和服务提供商，具体产品包括道岔转换设备综合智能监测系统、综合视频智能监控系统运行维护管理平台、面向城市轨道交通行业的信号设备在线综合智能监测系统、道岔断轨在线智能监测系统等智能轨道交通安全检测信息系统产品，主要应用于铁路、城轨等轨道交通领域。我们认为，此次收购慧景科技是公司外延式发展战略的进一步推进，通过整合，慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。此外，慧景科技承诺2017年至2019年将实现净利润1400万元、1680万元、2016万元。此次收购也将进一步夯实公司业绩。

　　并表维尔科技，全年有望实现高增长。公司2016年完成收购维尔科技重大资产重组，并于16年底并表。维尔科技是国内领先的生物识别产品和行业解决方案提供商，产品涵盖指纹识别、人脸识别、指静脉识别等多种形式，其银行柜员身份指纹认证系统、驾驶员培训指纹IC卡管理系统等产品在金融、驾培等领域树立起明显的品牌地位，业务正在向军工、公共安全等领域积极拓展。其业绩承诺为2016年—2018年分别实现扣非后归母净利润6，800万元、8，000万元以及9，500万元。受到业务所处行业的政策性因素影响，2016年实际实现净利润为6，247.95万元，略低于业绩承诺。考虑到维尔科技在军工领域的持续推进，我们判断2017年全年有望实现业绩承诺，助力公司实现高增长。

　　员工持股计划彰显发展信心。公司实施完成了“远方长益1号”员工持股计划，并于2017年1月又推出了“远方长益2号”员工持股计划。本次计划筹集资金总额上限为1500万元，其中员工自筹资金不超过375万元，董事长控制公司、公司股东杭州远方长益投资公司拟以自有资金提供3倍的借款，充分彰显管理层信心。

　　投资建议：公司主业处于LED产业链中，2016年行业开始回暖，公司主业重新进入稳健发展阶段。新并表的维尔科技生物识别技术实力强，在金融、驾培等多领域行业地位领先，成长性突出。同时公司积极筹划员工持股，彰显信心。综合考虑以上因素，我们预测公司2017至2018年EPS分别为0.68、0.84元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为25元。

　　风险提示：新业务发展不达预期，政策变动的风险。

　　瑞鹏股份：专注宠物医疗17年 持续打造第一品牌

　　安信证券

　　国内最大的直营宠物连锁医院：瑞鹏为集团化管理、直营连锁经营的大型宠物医院，旗下拥有多家直营连锁宠物医院、2家贸易类子公司和1家临床兽医培训子公司，公司主要向终端消费者提供宠物医疗与保健、宠物美容及宠物食品用品销售在内的三大类服务。同时公司正积极构建互联网O2O行销模式、宠物医疗强势专科建设等创新模式。公司在直营连锁宠物医院上采取“I+P+C”，即“中心医院+专科医院+社区医院”的布局模式，公司2016年已实现在深圳、广州、上海及长沙地区的布局，直营连锁宠物医院达到70家。公司2016年实现营收1.9亿元，同比增长33.95%，归母净利润实现2450.43万元。

　　宠物医疗市场迎来发展机遇：宠物医疗行业是宠物产业中技术含量最大，对硬件设施和人才素质要求最高的宠物子领域。正规的宠物医院需要设臵治疗室、手术室、ICU中心、康复中心等，宠物医师必须要考取相应的职业兽医资格证。根据欧睿咨询公司的数据显示，预计到2019年我国宠物护理行业将增长50%，市场空间将达到158亿元。近年，各大城市开设的宠物医院数量出现快速增长，2006年共有233家宠物医院在大众点评网上注册，在2016年时注册的宠物医院已增加到4534家。在众多的参与者中，我们重点介绍瑞派宠物和芭比堂宠物。

　　提供专业宠物医疗服务，构建成熟规范经营模式：在70家直营宠物医院中，公司通过其三百余位宠物医生和助理，为广大的宠物们提供宠物医疗和保健服务。公转书显示公司在2014年完成接诊16.72万例，在2015年完成接诊25.20万例，同比增速达50.71%。按就医宠物类别统计，犬、猫为公司的主要服务对象，其次是兔、鼠、龟等多种类别的动物。同时公司提供宠物美容及宠物食品的销售和服务。公司目前已积累超过17年的行业经验，商业模式获得市场的认可，可以最大化降低跨区域扩张过程中的试错成本，具备向其他地区快速扩张的复制性。公司经营多年，一直坚持以直营连锁的经营模式，保持了瑞鹏服务的规范化和标准化，逐渐建立瑞鹏的品牌知名度，有效提升客户的品牌忠诚度。

　　康美药业(行情600518,买入)：大股东拟大手笔增持彰显信心 强烈推荐评级

　　东兴证券(行情601198,买入)

　　事件：

　　公司公告控股股东康美实业及副董事长兼副总经理许冬瑾女士增持计划。

　　主要观点：

　　1．大手笔增持，彰显强烈信心公司公告控股股东康美实业及副董事长兼副总经理许冬瑾女士增持计划，其中，康美实业将增持不低于5亿元，累计增持不超过总股份的2%，而许冬瑾女士将增持不低于5000万元，不超过5亿元。

　　此次增持总体额度较大，彰显对公司未来发展的强烈信心！2、投资逻辑再梳理：看好公司估值中枢逐步上升到28-30x在目前的市场环境下，在整体预期收益率下降的环境下投资者偏好“确定性”，甚至为“确定性”给出了溢价，而康美尽管近期整体表现较好，但是到目前为止，2017年PE也仍然仅为23x，从未来三年的复合增长来看PEG仍然接近1，业绩增长的确定性极高，理应给出估值溢价。

　　在医药行业内比较来看，康美的几大业务板块中未来将保持高速增长的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块都是政策友好型版块，而传统业务中药材贸易在2016年中药材价格触底回暖，为绝对的政策避风港，理应享受估值溢价。

　　从康美自身来看，未来表观上将保持22%-25%的业绩复合增长（不考虑中药材提价的情况下），但表观下的则是业绩的结构性调整，业绩增长可持续并且能享受更高估值的的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块的占比将持续提升，而传统业务中药材贸易占比下降，自身的估值也必然提升。

　　欧派家居(行情603833,买入)：业绩增长添保障 增持评级

　　东吴证券(行情601555,买入)

　　事项：

　　公司5月9日发布限制性股权激励草案。

　　股权激励草案点评：

　　股权激励草案要点。

　　1）拟授予586万股，占总股本1.41%，涉及激励对象包括中层及核心技术人员等895人，覆盖面较广；2）授予价格55.18元/股，要求2017/2018年收入复合增速20%，归母净利润复合增速30%（剔除本次及后续激励计划激励成本），分两期解禁，未来两年每年解禁50%；3）费用摊销。在授予价格55.18元/股情况下，此次股权激励产生管理费用摊销总额5173万元，其中2017年4585万，2018年588万元。

　　股权激励行权条件较高，为业绩增长提供保障。欧派家居作为大家居领域的龙头企业，股权激励方案对收入和利润增速的要求较高，为公司业绩成长奠定坚实基础；但我们同时看到，虽然方案覆盖人员较多，但人均持股数量偏低（约6547股/人）。

　　公司一季报概况：

　　17Q1实现营收14.49亿，同比增20.5%；归母净利润5552万，同比增33.31%；收入保持稳步增长，毛利率有所下降。17Q1营收14.49亿元，yoy+20.5%；其中毛利率下降3.11pct至31%，预计主要是由于期内板材价格持续上涨导致成本有所上升，使得毛利率有所下降。

　　销售费用率大幅下降，净利率水平提升。期内公司销售费用率同比大幅下降3.58%pct至13.49%，管理费用率略微下降0.07pct至11.8%，保持稳定。受此影响，期内净利率同比提升0.37pct至3.83%。

　　一季度基数较小，下半年有望加速。公司16Q1收入占全年营收的16.85%，归母净利占全年的4.39%，总体而言Q1属于淡季，在全年营收和利润规模中占比较小，参考意义有限。

　　投资观点：

　　橱柜业务稳步增长，衣柜业务快速扩张。截至2016年，公司累计拥有超过4700家门店（橱柜2100家、衣柜1394家），销售整体橱柜46万套，橱柜销售收入43.69亿元；在整体衣柜领域，凭借橱柜业务的前端优势和厨衣联动，公司衣柜销售收入20亿元，CAGR43%。

　　大家居双品牌战略齐头并进。“欧铂丽”子品牌抢滩年轻消费市场。公司于2015年创立欧铂丽子品牌，售价低于欧派20%左右，目前拥有逾800家门店，16年销售收入2亿元，扩张迅猛。17年有望再添300家门店。积极布局定制木门产能，打造全新“欧铂尼”。公司定制木门“欧铂尼”2016年实现营收2.1亿元，共有556家经销商，16年销售13.5万樘木门，后续将投建新产能60万樘/年，定制木门市场容量近1500亿，发展潜力巨大。

　　盈利预测。我们预计公司2017-2019年营收分别为89亿/112亿/140亿，增速分别为25%/25%/25%；归母净利润分别为12.7亿/16.83亿/21.81亿元，增速分别为33%/33%/30%，EPS分别为3.05/4.06/5.25元，当前市值450亿，对应PE分别为34.58/26/20倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业发展不及预期；宏观调控超预期。

　　天士力(行情600535,买入)：持续构建生物药版图 买入评级

　　广发证券(行情000776,买入)

　　核心观点：

　　投资Pharnext公司并与其合作设立新药研发公司①公司公告通过全资子公司香港天士力，向Pharnext公司投入总额为2000万欧元的投资，500万欧元认购Pharnext新增发的普通股，对应投后股权为3.57%，1500万欧元认购其可转债（爱基,净值,资讯），若成功转股，对应股权9.02%。②天士力和Pharnext以及Pharnext公司的创始人DanielCOHEN先生三方同意设立基于双方技术优势的药物研发平台公司（合营公司）。

　　将Pharnext目前正在研发的PXT3003药物在大中华区域内的临床实验，产品上市，制造以及销售的权利一次性（200万欧元）转让给合营公司。

　　Pharnext为欧交所上市致力于复方药物开发的生物研发企业①PharnextS.A为法国欧交所上市的研发型企业，其核心技术是独有的生物网络药理学技术平台，对上市药物进行虚拟筛选，得到拥有独立知识产权且以极低剂量组合的复方药物，用于治疗其它疾病。研发管线包括两个进入临床阶段复合药物，PXT3003治疗CMT1A和PXT864治疗AD。②创始人DanielCohen教授从事遗传学研究近40年，是CEPH（人类多态性研究中心）创立者和HLA（人类白细胞抗原）遗传学专家，参与了人类基因组计划，拥有世界上第一份全基因组关联分析（GWAS）专利。根据公司公告，DanielCohen教授曾经成功创立了Millennium（千禧制药）并以80亿美元被Takeda公司收购。

　　汇聚全球创新技术，持续构建生物药版图公司本次合作Pharnext，将借助其技术有效提升在组合药物的创新研发能力及丰富生物医药产品线。公司和集团产业资本结合，已经构建丰富的生物创新药管线，多个1类生物药的布局将打造长期的发展动力。

　　预计17-19年业绩分别为1.36元/股、1.68元/股、1.99元/股我们预计公司17/18/19年EPS为1.36/1.68/1.99元（2016年EPS为1.09元），目前股价对应PE30/24/20倍，中药现代化龙头，布局创新化药和生物药，看好其成长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示：创新药研发的不确定性风险；核心产品复方丹参滴丸申报FDA不达预期的风险。