类别：公司研究机构：东吴证券(行情601555,买入)股份有限公司研究员：曾朵红日期：2017-05-12

　　大股东增持3.67%，持股比例达到8.71%，未来6个月内将继续增持。公司控股股东深圳邦民创业投资公司于5月3日-10日增持公司股票4220万股，占公司总股本的3.67%，增持价格12.88-14.46元/股。目前控股股东持股比例达8.71%，同时在未来6个月内将继续增持0.1%-5%股份，彰显对公司发展信心!

　　6um铜箔将成趋势，供不应求，带动加工费上涨5000元/吨。因电池追求高能量密度，部分电池企业如沃特玛、CATL等已开始使用6um铜箔。由于6um铜箔对设备以及技术要求高，目前仅公司与灵宝华鑫可生产。6um良品率较低80%，成本高，且产能不足，近日加工费从7.5万/吨提高至8万/吨。目前公司6um产品出货量500吨/月，预计下半年随着电池厂技术改进，出货量将逐步提升。

　　8um铜箔加工费上涨有望紧随其后。4月第十批免购置税目录出台，将对5月专用车及乘用车拉动影响较大，判断5月新能源汽车（爱基,净值,资讯）销量将有较大幅度增长，维持全年75万辆产销预期，加上消费类及储能锂电，全年锂电需求78gwh，对应7.3万吨锂电铜箔需求。预计二季度铜箔需求为1.53万/吨，三季度2.22万吨，而铜箔产能约每季度2万吨（今年无新增产能），考虑提前备货因素，预计二季度铜箔供应将进一步偏紧，三季度缺口明显出现，8um主流产品后续加工费有望从当前的4.5万/吨涨至6万/吨!

　　产能建设稳步推进，公司稳坐龙头位置。近期公司位于惠州联合铜箔5000吨锂电铜箔投产，加上青海电子2.5万吨，总产能达到3万吨。还将推进联合铜箔的3000吨，青海4万吨（一期1万吨，有望于年底逐步投产）的产能建设，同时规划海外市场1.2万吨产能。2016年公司出货量为2万吨，市占率30%以上，预计今年出货量将达到2.8万吨，且将受益于铜箔涨价，公司平均单吨毛利有望从16年的1.9万/吨，提升到3.4万/吨，业绩反转明确，将节节攀升!

　　投资建议:维持盈利预测，预测公司2017-2019年归母净利润为6.43亿、8.34亿、11.25亿，EPS为0.56/0.72/0.98元，对应PE为25.3/19.5/14.5x。给以目标价19.6元，对应2017年35倍PE，维持买入评级。

　　风险提示:新能源汽车政策支持力度及销量不达预期，产品价格涨幅低于预期