提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 数据堂：商业模式牢固卡位 数据价值驱动未来

　　东北证券

　　报告摘要：

　　国内数据资源服务商领跑者。作为一家专注于线下数据的互联网综合服务公司，数据堂主要业务包括数据采集、制作、共享和增值服务，以及大数据的存储、管理、挖掘、分析的专业系统解决方案，是中国第一家数据资源运营的公众公司。

　　定位数据银行，打通数据源上下游。公司定位更接近于“数据银行”角色,不仅仅是一个单纯的数据提供商或交易平台，还提供数据资源的运营和服务。公司上游对接数据拥有者，下游对接数据使用者，通过数据的汇聚、清洗、挖掘和增值，融合和盘活各类大数据资源，实现数据价值的最大化，并推动相关技术、应用和产业的创新。

　　数据服务一脉相承，构筑行业护城河。公司“数据存款”来自自营众包平台超过50万众客的采集、优质供应商合作、公共领域共享以及网络爬虫爬取等多种数据来源方式，来源稳定，累积深厚。公司在非结构化数据处理、大数据云服务等方面拥有技术优势，确保行业领先的数据支撑平台和API服务平台。公司深度整合多维度数据资源,支持个性化定制，为客户提供一站式数据服务，一套数据可以解决用户的一个需求。

　　盈利分析。公司2016年实现营收9680.15万元，同比增长42.05%。

　　其中下半年实现营收6663.04万元，占全年营收68.83%。净利润为-1693.55万元，同比减少527.96%。公司业绩出现亏损主要因为行业竞争加剧和公司对此做出的新业务开发和调整。我们认为公司在2017年能够在保持营收的增长同时扭转亏损的局面,预计全年营业收入可达1.46亿万元，净利润可达19万元。主要基于以下几点逻辑：1）数据堂的先入优势和深耕积累，“数据银行”商业模式准确定位准确；2）数据源下游利润空间被压缩的同时，上游成本也在下降;3）数据复售边际成本低，2016年公司开发的新产品和新业务有望在2017年充分变现。

　　特别提示：东北证券为该公司做市商。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、盈利状况不能尽快改善风险、大数据产业政策风险。

　　 圆通速递：加速跨境物流布局 增持评级 东北证券

　　报告摘要：

　　事件：圆通速递发布公告拟以现金方式收购先达国际物流控股有限公司2.56亿股股份，占先达国际全部已发行股份61.87%，目标股份对价为10.41亿元港币（折合每股4.07元港币）。

　　收购主要看重先达海外布局优势。先达国际主营航空、海运的货物运输代理（空运服务收入占比为65%，海运约30%，见图3），以及仓储、配送等配套物流服务。目前，先达国际在全球18个国家和地区拥有公司实体，在全球拥有51个自建站点，业务范围覆盖超过150个国家，国际航线超过2000条。

　　圆通借收购加速跨境物流布局。先达国际具有全球服务据点网络、全球航线订舱优势资源、全球关务、运输、仓储资源及跨境小包裹优势，可快速提升圆通全球网络覆盖率，在公司现有海外网络基础上进一步延伸公司国际业务服务范围，另外依托双方首末公里、干线资源、关务能力等核心竞争力，可共同打造高效而低价的跨境物流全链路。

　　短期对公司业绩影响有限，看好长期协同效应。由于货代业务受宏观经济影响较大，空海运舱位近年供应过剩导致行业内价格竞争激烈，先达从15年开始收入、利润出现较大下滑，16年净利仅500万港币，因此短期看，先达对圆通业绩贡献有限，长期看，先达在国际物流业务方面的布局将加速圆通国际化进程。

　　投资建议：我们持续看好圆通清晰的战略发展规划，尽管1Q17业绩增长放缓，但2Q开始有望迎来恢复增长，维持“增持”评级。预计公司17-19年EPS为0.57、0.72、0.89元，对应PE为34x、27x、21x。

　　风险提示：快递业务量增速不及预期；行业大规模价格战。