5月8日，辉山乳业发布公告称，公司接到香港联交所应香港证监会的指令，于当日早间完全停止了该集团的股份交易。另外，辉山乳业将于5月15日收市后从恒生指数系列中剔除。

从短暂停牌到如今的被指令停牌，辉山乳业在资本市场中的故事是否能继续讲下去？作为东北区域乳企，辉山乳业的未来命运如何？留给资本市场和乳品行业诸多待解的疑问。

涉嫌违反融资协议

值得注意的是，辉山乳业公告中还披露涉嫌违反融资协议，公司已接获中国银行澳门(下称中银澳门)分行一笔5000万美元的融资款到期还款的通知。

公告显示，该笔融资款到期日为2017年4月28日，融资协议下的本金额及利息分别为5000万美元和93.74万美元，而两笔款项均尚未清偿。中银澳门已要求辉山乳业于2017年5月16日前偿还有关金额。

值得一提的是，辉山乳业股价暴跌85%的背后则曝出资金链问题，目前，辉山乳业已收到一封来自香港上海汇丰银行的信函，指控其未遵守贷款协议中的若干承诺，银行声称贷款协议中的违约事件已发生。另外，由于诺亚财富子公司歌斐资产的申请，上海法院已裁定冻结辉山乳业在中国6家全资附属公司股权。

而公司层面，目前辉山乳业董事会成员仅剩2人，其他独立非执行董事、执行董事均已陆续离职。

对于辉山乳业的现状，香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示，联交所是应香港证监会要求辉山乳业停牌，原因在于两点：首先是辉山债务问题迟迟无法厘清；其次，辉山乳业大股东的拯救方案迟迟无法落地。为保护其他投资者利益、同时防止辉山乳业股价进一步恐慌性波动，所以实施停牌。

而辉山乳业是否会上走汉能之路，复牌遥遥无期？

对此，沈萌表示，辉山乳业的复牌时间，主要取决于事件的透明度，比如债务负担到底多大多严峻、如何进行重组等等。目前传统的救赎模式已经无法解决辉山乳业所面临的重重压力。

公司生产经营一切正常

由于辉山乳业的债务问题一直未解决，因此，外界对于辉山乳业的生产经营也格外关注。

辉山乳业相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“公司生产经营一切正常。对于公司事宜，将以公司公告为准。”

乳业专家宋亮告诉《证券日报》记者，目前公司生产经营总体影响不大。另外，根据公司销售额来看，虽然公司没有公布一季度业绩，但是其一季度业绩也是增长的。“不过，辉山乳业有的供应商欠账问题需要公司以资产抵押来偿付，而原来采购方面，虽然资金来源受到影响，但是有政府背书，公司还是能拿到原料的，因此，总体来说辉山乳业生产经营没有受到大的影响。”

一位从事证券方面的人士对《证券日报》记者表示，如果公司生产经营正常，公司管理团队和销售团队不出现问题，产品质量有保障，品牌依然受到消费者喜爱，加上资金链不要断裂。只要满足这几方面，辉山乳业就不会出现大的问题。

上述人士表示，辉山乳业迟迟没有披露资金链进展问题，说明公司还没有找到合适的方案，不过，只要银行不抽贷，对辉山乳业的影响不会太大。