收益煤价大幅回升，煤炭业务由亏转盈。全年营业收入46.3亿元，同比增加16.6%，煤炭销售均价383元/吨，同比增加13.3%。2016年公司归母利润0.35亿元，同比增加14.18亿元，实现扭亏为盈。2017年煤炭行业大概率处于紧平衡状态，煤价中枢大幅上移，公司将继续收益。

　　生产成本显著下降，预计未来盈利可观。公司抓住煤价上扬的机会，积极推行降本增效，大幅缩减人工费用，吨煤生产成本仅为253元/吨，全年营业成本31.4亿元，同比下降29.3%，成本控制效果显著。2017年公司将继续加强成本管控，在煤价上涨的同时，打开盈利空间。

　　煤炭产量小幅下滑，去产能计划敲定。2016年公司原煤产量1276万吨，较去年同期下滑154万吨或12%，主要是受去年276政策影响。公司煤矿靠近长三角煤炭核心消费区域，商品煤销量1092万吨，稳中小升。2017年公司计划原煤产量达到1260万吨，商品煤销量1086万吨。目前公司主要有7对矿井，核定产能为1325万吨/年，其中刘桥一矿与卧龙湖煤矿将分别于2017、2018年底前关停，减少产能140万吨/年、90万吨/年。公司已公告计提重大资产减值准备，影响2016归母净利润7.3亿元，公司未来将轻装上阵。

　　盈利预测及评级：给予“审慎推荐-A”评级。煤价中枢大幅上移，成本继续维持低位，煤炭板块盈利可观。预计公司2017-2019年净利7.4亿、6.5亿、6.2亿，对应EPS分别为0.74元、0.65元、0.62元，给予审慎推荐-A评级。

　　风险提示：煤价大幅回调