六月份英国脱欧、十一月特朗普当选美国总统，今年震惊金融市场 的消息就一直没停过。如今，意大利可能会成为下一只黑天鹅。12月4日，意大利将公投决定是否对宪法进行修改。意大利总理伦齐在9月份宣布确定公投日期，他力推宪改的目的是为了推动经济改革。（注：伦齐于2014年4月提出政治改革议案，主要是将参议员数量从315名减少到100名、限制参议院解散政府的权力等。但由于议案未能得到法案立即生效所需的2/3议会投票通过，根据宪法，需要举行公投来决定议案是否成为立法。）

意大利出了哪些问题？

今年以来，意大利股市持续下跌，虽然该国一直在努力应对经济减缓、失业率高企以及银行系统承压等问题，但这都无济于事。意大利银行系统一直在为居高不下的不良贷款率发愁，国际货币基金组织数据显示，意大利银行系统内大约有4000亿美元的问题贷款。目前整个欧洲银行指数中表现最差的6个股指全部都是意大利股。（伦齐认为政治不稳定是经济问题的根源，他的政治改革法案将限制参议院解散政府的权力，因而保证政府拥有更长的寿命，推行有效的经济改革。）

不被看好的公投

这场公投被看成是决定伦齐的政治生命的一举，一旦公投失败他将辞去总理职位。除此之外，公投失败或许给欧元经济体带来致命一击。目前民调显示，多数选民（尤其是意大利南部贫困地区的选民）对宪改的反对率要远远高出支持率。而在经济学家看来，伦齐的宪改政策是意大利精简政府刺激经济的不二选择。

意大利也会脱欧？

更让人担心的是，一旦伦齐下台，意大利五星运动党很可能是最大的受益者。五星运动党以民粹主义闻名，一直坚定地反对欧洲一体化，积极鼓动意大利脱离欧元区。分析人士称很有可能五星运动党执政会让意大利成为第二个脱欧的国家，届时，欧盟区能否继续稳定存在也将备受质疑。虽然这种结果看起来风险很大，但目前全球的投资者们似乎还没有急着为这个黑天鹅事件避险。

企业遭殃

民粹主义在欧洲的蔓延造成移民和经济政策的焦虑感，而这两方面对企业蓬勃发展来说至关重要。有企业家表示，公投后，意大利政府实施什么样的激励(或阻碍)措施都会对企业投资造成影响。（例如减免税款非常有助于释放新公司的投资资本，而反之则可能会带来负面影响。货币政策等额外举措也会影响投资者价值取向，从而改变其对新企业风险的容纳程度。）（赵越）