一场暴跌，又是一个东北企业破灭的神话！

　　继欣泰电气之后，辉山乳业成为又一家面临重大危机的东北企业。由于资金链断裂，3月24日，港股辉山乳业盘中直线下跌85%，紧急停牌时股价只剩下0.42港元，创下港股市场股票单日跌幅的最高纪录。

(辉山乳业官网图片)

　　在公司股价市值跌去322亿之后，公司实际控制人杨凯表示，公司股价暴跌，自己一点准备都没有。

　　一种说法辉山乳业是被做空机构浑水公司盯上了。2016年12月浑水公司先后两次发布针对辉山乳业的沽空报告。报告指责公司通过虚假宣称“苜蓿草全部自供”来夸大利润，部分牧场涉嫌资本支出欺诈，实际控制人可能挪用上市公司至少1.5亿元资产等，并直斥其股票价值“接近于零”。

　　资金困局：一石激起千层浪

　　然而关于辉山乳业财务造假、资金挪用、高管失联等负面消息却是纷至沓来。

　　公开资料显示，辉山乳业的负债率上市以来在逐年加高，根据财报显示，2016年9月其负债总额达211.62亿元，资产负债率为62.07%，而在2014年3月负债为78.25亿元，资产负债率为37.22%。

　　而在股价暴跌前一天，辽宁省金融办牵头召开辉山乳业集团债权银行工作会议，23家债权银行参加，杨凯在会上承认资金链断裂。

　　此外，根据3月31日港交所数据显示，辉山乳业实控人杨凯3月24日减持了辉山乳业25087.9万股，减持均价仅为0.394港元，套现9884.63万港元，持股比例由72.62%降至70.76%。当天辉山乳业的成交量为7.794亿股，也就是说，杨凯方面的减持股数已经超过当天成交量的1/3.

　　当然杨凯名下的股票并不意味着一定是本人抛售，有猜测称，杨凯质押给多家银行的股权质押当日或被大规模斩仓。

　　杨凯曾将大笔股权质押给平安银行以获巨额贷款。杨凯控制的冠丰有限公司以其持有的辉山乳业股份为质押，于2015年6月在平安银行获得授信额度。截止2017年3月24日，在平安银行的贷款余额为21.42亿港币，质押的股份总数为34.34亿股。但此前平安声明显示，平安银行并未将质押的股份平仓。

　　多家金融机构牵涉其中

　　尽管如此，辉山乳业以股权质押方式获得借款，远不止平安银行一家。

　　股价暴跌之后，一份23家卷入辉山乳业债务风波的银行名单出现在众人眼中。在辉山乳业的债权人名单中，从政策性银行、国有行，到股份行、地方行乃至地方农信社无一例外地入局。此外，还有包括10余家融资租赁公司在内的金融机构，债权人共70多家，金融债权预计至少在120亿元。

　　按照网上流传的名单，从辉山乳业的诸多债权银行目前所受影响来看，中行、工行、农行等大型商业银行由于体量巨大，对股价波动和实际经营影响都较小；而大连银行、锦州银行、辽宁省农信社等中小银行虽然体量较小，但因授信金额不大，所受影响也不大。

　　相较而言，九台农商行作为一家中小银行，十几亿的融资风险不可小觑，一时也将九台农商行推上风口浪尖。

　　根据3月28日九台农商行的公告，九台农商行向辉山乳业提供了两笔融资，其中第一笔融资本金为7.5亿人民币，到期日为2021年12月。第二笔融资本金为6亿人民币，到期日为2017年6月，截至目前距离到期仅有3个月时间。九台农商行称，目前未就该两笔融资进行计提减值准备。

　　不过九台农商行日前披露的2016年业绩报告，营利双升的业绩向投资者交出了一份满意的答卷。2016年净利润18.87亿元，相较去年12.16亿净利润，同比增加55%。其主要增长点在生息资产总额增幅较大，其中证券及其他金融资产投资和同业增速明显。而辉山乳业未在其十大借款人之列。

　　资本大佬牵涉

　　3月27日晚，综艺股份发布公告称，其透过控股53.83%的子公司——江苏省高科技产业投资股份有限公司，持有港股辉山乳业5223.1万股。3月24日辉山乳业暴跌当天，江苏风投持有的辉山乳业市值减少12430.98万港元。

　　公开资料得知，江苏高投的全资子公司江苏风投是在2013年以2950万美元认购辉山乳业8590万股。而江苏高投在江苏资本圈名气颇大，其背后就是国内资本圈大佬昝圣达。

　　歌斐资产：冻结辉山乳业香港资产申请被拒

　　不过，四面楚歌的辉山乳业也并非没有好消息。3月31日，辉山乳业发布题为《香港法院拒绝冻结本公司香港资产的申请》的公告称，香港法院拒绝了歌斐资产请求冻结其香港资产这一请求。并表示公司需要更多时间来核实财务状况后，才能向股东提供更新。

　　此前，歌斐资产入禀香港高等法院，要求冻结4名人士及公司资产，包括辉山乳业、实控人杨凯及其控股公司冠丰，以及另一名人士张健美的资产，禁止他们将资产转移或移离香港。

　　按辉山乳业3月31日的公告，歌斐资产在申请中声称，其为辉山乳业在中国内地一间附属公司的债权人，且辉山乳业就该笔约5.46亿元的债务作出担保。据基金业协会的资料显示，歌斐资产涉及辉山乳业债务危机的产品有两只，分别是歌斐创世优选一号投资基金和歌斐创世优选二号投资基金，均成立于2016年3月30日。

　　官方资料显示，这两只基金募集的资金，除可能持有少量现金、银行存款外，将接近全部或全部用于向辽宁辉山乳业集团(沈阳)有限公司(辉山集团)收购其对辉山乳业(中国)有限公司(辉山中国)持有的应收账款债权，并由辉山中国在约定的期限内向本基金支付清偿对价。

　　据公司年报资料显示，辽宁辉山乳业集团(沈阳)有限公司和辉山乳业(中国)有限公司是辉山乳业的间接全资附属公司。

　　接盘方：传中粮集团或成白武士

　　在经历了资金断裂的危机之后，作为东北地区的乳企，下一步面临的是谁会成为辉山乳业的“白衣骑士”成为众人关注的焦点。

　　不过，辽宁地区此前已经出现过东北特钢、大连机床等多家企业偿还债务困难的情况，金融机构给当地企业融资的热情相对较低，这或是辉山乳业走出困局将面临的一大难题。北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，现在宏观经济下滑，加上资金面的紧张，全国的投资环境都在恶化，东北地区此前爆发过企业信用债违约，因此外部资金的进入会相对更为谨慎。

　　此前有媒体报道称，世界第六大乳企荷兰皇家菲仕兰公司或有意接盘辉山乳业。不过这一消息随后被媒体否认。

　　早在几年前，辉山乳业和菲仕兰曾对外宣布设立在中国本土生产、推广和销售婴幼儿配方奶粉的中外合资企业，双方各占有合资公司50%的股份。作为长期合作的一部分，荷兰皇家菲仕兰为此支付了7亿元人民币以获得辉山乳业位于沈阳的秀水工厂50%的股份，并投资3000万美元在香港证券交易所购买辉山乳业的股票。

　　不过据国家企业信用信息公示系统显示，菲仕兰辉山乳业有限公司于2013年5月注册，目前中国辉山乳业投资(香港)有限公司为单一股东，注册资本为5.88亿元，处于存续期。该公司由辉山乳业子公司100%控股，这也与最初对外宣布的菲仕兰、辉山各控股50%相差甚远。

　　辉山乳业的债务重组正在艰难推进中，迅速引入战略投资人成为纾解当前资金链困境的主要途径。有媒体报道，辉山乳业正在与中粮集团接触，而后者有意洽购辉山乳业股份。

　　据媒体报道，此前菲仕兰相关高管对于“接盘”辉山乳业直接表态称，“菲仕兰没有这个计划，并会密切关注事态进展。”而当被问及中粮有意收购辉山乳业股份的消息时，中粮集团相关负责人则表示，到时候会有一个通稿，有什么消息以通稿为准。在行业观察人士看来，没有直接否认，很可能意味双方正在接触，中粮收购辉山乳业非常“有戏”。

　　同时，中粮集团为港股上市公司蒙牛乳业第一大股东，持股比例为23.92%。

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