当下的新股申购凭的是股票市值，尽管看起来跟钱没有关系，实际上靠的还是钱，申购新股的市值不都是用钱买的么？原来直接用钱申购，简单明了，现在多一道手续，用钱买成股票，然后用股票再来申购新股，简单的事情复杂化，有点莫名其妙。

　　中小投资者吧，统统去网上申购，万分之二的中签率如同下注彩票，各券商为了做好服务，开发出各自的手机“一键申购”软件，简单到申购的是啥股票？啥代码？公司干啥的？发行价多少？统统可以忽略，一键下去，全部搞定，大家省心省力。这市场把投资者引导到如此“傻瓜投资”下注，这也是市场的创新？

　　有意思的还是网下申购，网下申购原来是机构干的活，后来为了顾全个人投资者的利益，吸收一部分个人投资者参与询价，网下申购对一些个人大户开放，有趣的是，现在询价已经变得形同虚设了，而网下申购却成了一门生意。

　　去年上半年是网下申购赚钱的黄金时期，当时申购的门槛是总市值1000万，出现了申购大赚钱个案之后，个人大户和民间组成的合伙纷纷介入，后来入市的门槛开始不断抬高，一直到现在的常态是，5000至6000万市值才能申购，沪深两市同时申购需要1至1.2亿元股票市值，那些以新股套利作为盈利模式的大户们不断地被“赶鸭子上架”，不断地增加仓位，有的刚满足申购门槛，不料股市一跌，手持股票市值缩水，又被赶出门槛，而那些靠融资市值来申购的人，那就蛮惨，股市一跌，市值损失超过两个月新股的盈利，网下申购就变成了食之无味、弃之可惜的鸡肋了。

　　本周有一组数据说明网下申购开始大退潮了。一是网下申购人数从1月份高峰8112人，下降至4月份的5396人，大幅减少了33.48%，比起3月份减少达到17.98%。二是网下打新的5396人中，有1081名同时参与了两市配售，以5000万/人保守计算，配置市值预计为3238.5亿元。三是新股收益率持续下行，4月份新股平均只有7.5个连续涨停板，破板涨幅为178.53%，为2016年以来第二低月份，每千股收益也从8.51万元下降至了2.45万元。

　　现在网下申购套利模式面临着两头挤压，一头是新股收益率越来越低，另一头是手中持仓的股票市值不要说升值、连保值都很难。近期股市常见一天跌1%，那持有1亿市值的申购专户，市值就缩水100万元，靠万分之一、二配售比例拿到的新股，上市后盈利小于这个数，那就是个赔本的买卖，难怪网下申购出现了大退潮。

　　可以这样说，做网下申购的是股市中追求稳健的投资者，其稳定的持仓也是股市稳定的基石，现在不玩这种盈利模式了，那手中持有那么高仓位市值干吗？这批筹码的退出对二级市场带来什么影响值得关注。

　　当下股市还是处于一级市场热、二级市场冷的局面。按现在这样的节奏，今年新股发行数量会超过500个，由于新股数量大，新股上市后的定价逐渐下降是一种必然趋势，可以预料网下申购还可能继续退潮。