辉山乳业董事长杨凯透露，公司资产共340亿元，其中非上市公司含肉牛及其他固定资产、存货等实物资产42.6亿元，累计总资产382.6亿元。公司负债包括上市公司199.5亿元、非上市公司147.8亿元、大股东境外借款41亿元、供应商欠款31亿元，合计418.82亿元。笔者计算其资产负债率为109%，事实上已经资不负债了。媒体进一步查阅相关资料了解到，截至2016年12月31日，辉山乳业资产负债率69%，总资产341亿元，总负债217亿元。如果按照上述数据计算，对比后不难发现，短短三个月的时间内，辉山乳业的总资产变动不大的情况下，公司的总负债却激增200亿元。在三个月内，辉山乳业激增200亿元负债，分析最少有两种情况：一是浑水公司指责其财务造假被做实。此前或隐瞒负债或扩大资产；二是将负债融入的资金投入到了隐蔽的项目上比如房地产等。

　　笔者感兴趣的是将近420亿元的庞大债务怎么就可以搞到呢？这些债权人难道对这样的企业在贷款、放债时就没有一点点调查和起码的了解吗？而这些债权人名单或更让投资者惊愕。媒体从3月23日辽宁省金融办债权人会议上获得参会名单文件显示，上述债权银行包括国开行、进出口银行、工商银行(行情601398,买入)、农业银行(行情601288,买入)、中国银行(行情601988,买入)、交通银行(行情601328,买入)、中信银行(行情601998,买入)、华夏银行(行情600015,买入)、广发银行、平安银行(行情000001,买入)、浦发银行(行情600000,买入)、民生银行(行情600016,买入)、浙商银行、招商银行(行情600036,买入)、渤海银行、邮储银行、大连银行、锦州银行、阜新银行、辽阳银行、辽宁省农信社、汇丰银行以及华融资产。中国三大政策性银行中的两大银行，中国五大大型银行的四大银行，几乎全部股份制银行，地方性银行以及农信社都未能幸免，竟然还有华融资产管理公司。

　　这么多大型银行，几乎占了中国上市银行90%以上的银行踩雷辉山乳业，既令人惊愕，更令人反思。如果融资之初就得知其资产负债率太高，也许都不会贸然贷款。到底是辉山乳业高明，还是20多家金融机构愚蠢呢？需要深刻反思。

　　可以这样说，固然辉山乳业盲目扩张融资以及涉嫌财务造假的手段高明，但20多家大型银行等债权人极不负责任的被蒙蔽住双眼或者就没有睁开双眼的锦上添花是造成今天如此风险的原因。金融机构不仅害了自己、自己踩雷，也几乎把辉山乳业送上了一条不归路。

　　令人不可思议的是，辉山乳业拿股权抵押这种疯狂加杠杆的融资方式竟然在银行包括国有控股大型银行畅通无阻。这也再次显示目前去杠杆的必要性。