很多投资者，习惯每天看新闻、看新媒体上流行的文章、看最热门的研究报告，这些信息来源固然可以让我们了解市场最新的变化，但它们主要关注市场最热门的东西，因此很难让我们找到小众、冷门的机会，也很难让我们深入思考在投资冷门品种时，需要注意的诸多细节。

　　举个例子，2011年笔者研究分级基金A端时，彼时分级A是一个非常小众的资产，几乎没有研究者进行研究。当时想找相关的研究报告、深度分析几乎找不到。唯一的最靠谱的研究资料，只有基金公司发布的招募说明书、基金合同等等。

　　就一些基金条款的解读，当时的投资者们对可能出现的变化也没有深入研究。比如最关键的一点，大部分分级基金A端约定的收益率，是中央银行一年期定期存款利率加上一定百分比。问题是，如果央行取消公布一年期定期存款利率，怎么办？在这种情况下分级A的回报如何计算？之后的2014年，央行确实取消了5年期定存基准利率。

　　对于这一问题，笔者当时无法在主流研究中找到答案，后来直接联系了几家基金公司的法务部，才得到一些算是中肯的猜测。由于基金公司并没有考虑到这种取消的情况，也就没有在基金合同中列明，所以笔者得到的只能算是猜测、而不是答案。由此，这可以看做一次深度挖掘一手资料的经历，也许挖到最后都没有资料。

　　这样“小众机会往往不在主流信息渠道出现”的现象，在近期（2017年4月底）再次上演。随着市场的调整，市场情绪对小股票的恐慌和银行委外和同业核查造成的资金面紧张，一些场内定增基金价格大跌、折价率大增，折价率最高者迅速扩大到20%左右。

　　在扫描程序发现这些基金的折价以后，笔者试图去寻找一些对定增基金近期折价迅速扩大的分析，以完善自己的想法，但却发现，竟然没有几篇深入的研究和分析，对定增基金场内份额突然大幅折价进行研究。对于定增基金的报导，甚至远不如一两年前这类基金火爆的时候来得多。

　　就投资机会来说，折价20%的定增基金远大于当年平价认购的定增基金。但是，因为定增基金行情走熊、热度下降、淡出市场视野等等原因，在投资机会上升了20%时，市场的关注度却下降远远不止20%（感觉快下降100%了）。如果不是有一个定期扫描市场所有基金、挖掘第一手数据资料的小程序，恐怕连笔者自己也不会注意到这个冷门角色。

　　当然，这里并不是说，当前折价20%的定增基金是一个多么优美的机会。要知道，定增基金存在股票锁定期太长、投资经理没法根据市场风格灵活调整、小股票整体仍然略贵等不少问题。这些问题是否能够被区区20%折价所覆盖，仍然值得商榷。在这里想指出的只是，当投资机会最起码比当年平价大了20%时，流行资料里却很难找到当时热火朝天的定增基金的身影了。

　　其实，正如清代纪晓岚所说，好道理前人已经说尽，所以他才只写了一本谈鬼神狐怪的《阅微草堂笔记》。聪明的中国古代谋略家，早就意识到了搜集第一手资料的重要性。《孙子兵法》中专门有一篇《用间》，就是依靠间谍搜集第一手资料。战国四公子之一的魏国信陵君、公子无忌，更是此道中的高手。

　　根据《史记》记载，信陵君有一次和魏王在一起赌钱，北方国境突然传报“赵军入侵”。魏王听后，打算不玩了回去集合军队，信陵君却说不用担心，赵王只是出来打猎。

　　魏王心不在焉地玩了一会儿，探马又来报“赵王只是出来打猎，并非军队入侵。”魏王大惊，问你怎么会知道？信陵君说，我在赵王身边有朋友，所以赵王要做的事情，我都知道啊。也就是说，我有第一手资料，才能知道这么多你不知道的事啊。

　　不过题外话，其实是一个悲伤的故事：魏王由此惧怕信陵君的能力和势力，就不敢任信陵君以国政，即“是后魏王畏公子之贤能，不敢任公子以国政。”

　　（作者系信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监）