招商证券(行情600999,买入)股份有限公司：
2017年2月23日，我局对你公司PB系统相关业务开展情况进行了现场检查。经查，你公司存在以下问题：
一、你公司于2016年12月6日为深圳市广众盈资产管理有限公司开立了证券账户，并于2017年1月4日开立了PB系统账户。你公司在为其开立PB系统账户的尽职调查中，未能发现其曾开展过股票配资业务，并未对此进一步调查，排除其违法从事证券业务活动的嫌疑。
二、你公司于2016年11月30日为客户钱振飞开立了PB系统账户，并为该客户在其PB系统账户下配置了名为“黄一晟”的交易员角色；你公司于2017年1月13日为客户徐进开立了PB系统账户，该账户实际由“浙江九章资产管理有限公司”使用。
你公司上述行为违反了《证券公司监督管理条例》第二十七条第一款、第二十八条第一款的有关规定，反映出你公司内部控制存在一定缺陷。根据《证券公司监督管理条例》第七十条规定，我局决定对你公司采取责令改正并暂停新开立PB系统账户3个月的行政监管措施。你公司应对PB系统相关业务开展情况进行全面自查，并自收到本决定书之日起30日内向我局提交自查整改报告。
如对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证监会提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议和诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。
深圳证监局
2017年4月27日
【点。特别是从2015年下半年开始，PB变成一项基础业务，几乎所有券商都开始了系统建设。”方晓明称。
为何最近两年才讲PB业务呢？这得益于我国私募市场的近两年来的快速发展。根据中国证券投资基金业协会发布的最新数据，截至2017年1月底，私募基金规模已达10.98万亿元，超过公募2.62万亿元。而在2015年1月，私募基金规模为2.63万亿元，彼时公募为4.54万亿元。大量私募的崛起，需要托管和外包服务。
与此同时，券商PB业务还得得到了政策外力的刺激。一是规范场外配资，监管层要求第三方外部投资系统禁止对接券商交易柜台；二、私募登记新规出台，大量私募涌向券商寻求“保壳”。私募新规的发布，刺激了私募服务市场。
私募服务市场需求的增加，使得券商对PB业务重视程度不断提高，PB业务也如同雨后春笋般崛起。据第三机构初步估计，截至2016年年底，券商在PB业务上的托管规模已经超过3万亿，券商自建的PB投资系统中资产规模已经突破1.5万亿，而这个数字在一年前只有目前的1/5左右。可以说，PB业务已从原来少数大券商的前瞻性业务，到目前已经逐渐发展成各家经纪商的标准性业务。
银河证券董事总经理张凯慧对证券时报记者表示：“目前，银河证券的PB业务发展势头还是比较好的，自从2015年公司把PB业务定位为重点战略业务以来，从公司领导到各个部门都很重视。去年我们在部门内建立了专门的PB业务团队来做这块事情，短短一年多的时间里，公司在恒生PB系统上已经服务着数百个机构客户，数百只产品同时在线交易，PB系统运行的资产也达到了数百亿规模，而且这个数字还在以更快的速度增长。”
“从2016年开始，中信建投的PB业务发展一直比较好，目前PB业务的产品规模已达到400～500只，差不多每个月都有10个产品进来。现在，PB业务也是我们公司最重视的一块业务。”中信建投证券PB负责人姜海宁对证券时报记者称。
发展势头迅猛的私募机构，使得PB业务已成券商乐于耕耘的蓝海。对于券商PB业务的前景，兴业证券(行情601377,买入)资产托管部总经理董智兴充满信心。他对记者称，“随着本轮资管市场的发展及其券商投行战略的落实，PB业务将在现有交易的基础上进一步延伸至投融资领域，一级市场、产业并购和资产证券化等内容的延伸，赋予了PB业务新的发展空间。”
纷纷打造揽客利器
虽说券商主经纪商业务一直是机构内部业务框架的组成部分，但此前由于业务收入较少，难以获得券商重视。不过，随着近年来我国私募规模的迅速扩大，券商看到了这块市场的潜力，纷纷发力私募PB业务的市场。
将高净值客户转化为PB业务，是券商发力PB业务的重要组成部分，主要模式包括，转化为私募基金经理、聘用为投资顾问、产品定制服务。刚刚完成搬迁的兴业证券上海总部，在办公地设立了“私募中心”，从而实现私募机构“拎包入住”。
董智兴对记者称，2016年，兴业证券进一步整合了内部机构业务，搭建机构服务“大平台”。下一步，将立足公司在机构销售服务的传统优势，以提升客服效率与体验感为目标，全力推进PB业务。概括起来主要是做好三方面工作，一是充实服务内容，落实一站式综合金融服务；二是加大IT投入，进一步完善管理人服务平台、投资人服务平台、产品生命周期平台，实现电子化交互，提升服务效率；三是全力打造私募中心，与“成长级”私募共发展。
据了解，较规模庞大的公募基金而言，私募实力有限，需要控制成本，同时也不愿耗费过多精力放在投研以外的事情上。以行政服务为例，后台服务需要估值系统、CRM系统、清算系统、TA系统等，这些系统有的费用超过百万，私募若采取自建中后台管理体系的方式，负担较重，将该项服务外包是私募行业的普遍做法。因此，为了让私募成为自己的客户，拥有相应资格认定的券商，纷纷搭建机构服务平台，力求为私募提供除投研以外的“一站式”服务。
与此同时，随着券商投行战略的落实，托管、外包只是PB业务链条中基础的业务内容，投资服务越来越受关注。根据记者从多家券商了解，交易算法、UFT（内存交易）、直连报盘等技术之间的比拼，已经成为各大券商招揽私募机构的利器。以中信建投为例，该公司的算法交易，在业界有一定的口碑，也是该公司招揽私募机构的一大卖点。
中信建投姜海宁对记者称，算法交易是公司给机构客户提供的一项增值服务，从上线两年的实际效果来看，还是很不错的，机构的需求也很强烈。出现这样情况，主要是公司的算法交易，解决了客户的多方面需求。比方说，全自动的交易执行，基本上可以让客户不需要关注交易细节，也避免了人工下单时造成的低价误差，同时，更为私募机构腾出时间将精力聚焦投研本身。
券商在PB业务的竞争，难免会带来同质化问题。因此，推出具有个性化的PB系统，进一步满足私募客户的差异化策略需求，成为银河证券揽客的招数。
银河证券董事总经理张凯慧称：“今后几年，银河证券会加快量化PB系统和个性化PB系统的引进上线，整合资源进一步扩展PB服务的内容，将PB业务由目前相对与行业大券商同质化的服务向风控外包、个性化PB、基金设立咨询、备案咨询、资本引介、私募孵化、数据分析等全方位服务扩展延伸。”
国信证券(行情002736,买入)资产托管部总经理叶萍对记者称：“在PB业务上，现在各家券商都在努力尝试。从自己及同行成长历程可以看出，现在各家提供的投研服务、融资融券、绩效评估、风险控制、个性化交易，都非常重视，也给予了很多的人力财力方面的支持。虽说现在没有做得特别好的，但总算是有起步了。我们相信，在未来3-5年，PB业务应该能见到成效。”
系统供应商有“钱”途
金融软件开发商，是站在券商身后的技术供应商，为券商PB业务提供技术支持，犹如“伐木工”、“卖铲人”。在券商火拼PB业务的时候，金融软件开发商扮演着重要的角色。
据了解，PB业务客户有两大核心的需求，一是资金需求，二是交易需求。资金需求是指更强的产品销售能力和更低的资金成本。而交易方面的需求，指的是更专业、更个性化的交易通道。
“在PB业务的建设上，国信证券是根据客户的需求在走，这就迫使我们在系统建设上不断升级和完善。要做到这一点，就需要PB系统设计者，对证券市场有深入的研究与探索。在PB系统建设方面，国信证券经常与系统合作方沟通需求，开发一些有前瞻性的功能模块。”国信证券叶萍称。
以百亿级规模的机构为例，他们非常看重券商在IT支持服务方面的能力，这个能力包括对行情、交易、报盘等细节。在这种背景下，券商提供更高速、更个性化的交易系统和PB系统变成一项很重要的竞争手段，这也倒逼券商加强PB系统建设、加强运维成本投入、加强技术服务能力。
“券商愿意花重金建设PB系统，首先是出于战略考虑，以便在竞争中处于有利的地位；另一方面，相对于机构客户给券商带来的综合收入，券商建设PB系统花费并不大。因此，为了PB业务发展，券商往往根据客户的需求，提供不同的终端功能。”一家东部券商对记者称。
目前，可以为券商提供PB业务系统的金融软件企业，包括恒生电子、金证股份(行情600446,买入)和同花顺(行情300033,买入)等，其中恒生电子的竞争力最为突出。采访过程中，多家券商向记者提及了恒生电子开发的恒投系统。据了解，恒投系统是恒生电子打造的一套直连交易所的“机构柜台”方案，可以对接不同的终端，来平衡统一管理和满足不同私募客户的个性化功能要求。
进入3月，基金业协会又出台了《私募投资基金服务业务管理办法（试行）》。对此，业内人士表示，这是一份站在合规的视角，去保证私募业务健康开展的文件。也就是说，今后对私募市场的监管会更加有序有条理，从另一角度来看，也就是预示着对私募的风控管理条件的加强。同样的，在主经纪商业务里，对一家服务于多家私募客户的券商来说，能够为之提供一套具有全面完整风控体系的PB系统，才是把机构经纪业务做大做强的王道。