一边是以东阿阿胶(行情000423,买入)为主的高端消费类上市公司，股价节节攀升；

　　一边是以洽洽食品(行情002557,买入)为主的休闲食品类上市公司，股价表现低迷。

　　截至4月26日收盘，东阿阿胶今年以来上涨了24.37%，大幅跑赢深成指同期0.27%的涨幅。与之形成鲜明对比的是，洽洽食品今年以来下跌4.98%。

　　进一步复盘东阿阿胶上市以来的表现，也可以发现东阿阿胶强于洽洽食品。Wind统计数据显示，自1996年7月29日登陆二级市场以来，东阿阿胶股价上涨了超过55.47倍；而洽洽食品2011年3月2日登陆A股以来，涨幅仅为18.36%。

　　同是消费类的股票，为什么投资者更青睐价格高高在上的消费类股票？

　　2016年报披露渐近尾声，回溯2008年以来这两家公司的营业收入、净利润以及净资产收益率的数据，从两家公司过去9年的发展，看看投资者“口味”发生改变可能的原因是什么？

　　1相比充分竞争行业 投资者更偏好垂直领域垄断企业？

　　洽洽食品从事休闲食品生产制造，属于充分竞争行业，用户群体相对东阿阿胶更为广泛，但进入门槛相对较低，相比阿胶行业来说，行业竞争更为激烈。

　　在此情形之下，洽洽食品2008年以来的营收增长情况相对较弱：2008年，洽洽食品营收20.26亿元，超过东阿阿胶的16.86亿元；到了2016年，东阿阿胶的营收已经超过60亿元，而洽洽食品的营收只有35.13亿元。

　　从净利润增长的角度来看，东阿阿胶明显强于洽洽食品。2008年，洽洽食品的净利润为1.04亿元，到2016年为3.54亿元，增长3倍左右；而东阿阿胶的净利润已经从2.87亿元增长到18.52亿元，增幅超6倍。

　　与此同时，东阿阿胶旗下的产品毛利率也远远超出休闲食品。2016年报显示，东阿阿胶旗下的阿胶产品毛利率高达74.11% ，而洽洽食品旗下的休闲食品毛利率仅为31.54%。

　　从净资产收益率的角度来看，洽洽食品上市之前后差别较大。2011年登陆A股市场之前，洽洽食品净资产收益率都在27%以上，在此之后，净资产收益率再也没有超过15%。而2008年以来，东阿阿胶的净资产收益率，基本上都稳定在20%以上。

　　2稀缺性导致投资者更喜欢东阿阿胶？

　　刚刚披露招股说明书的三只松鼠、刚刚上市不久的来伊份(行情603777,买入)、盐津铺子(行情002847,买入)，均是洽洽食品面临的强劲竞争对手。

　　以三只松鼠为例，4月21日发布的招股说明书显示，2016年营收为44.23亿元，已经超过了洽洽食品去年的营业收入，不过2.37亿元的净利润还稍微逊色于洽洽食品。

　　相对而言，A股与阿胶有关的上市公司并不多。生产阿胶的企业除了东阿阿胶之外，还有同仁堂(行情600085,买入)。今年4月20日，太极集团(行情600129,买入)关于阿胶原材料生产（驴皮生产）的定增事项获批，也涉足阿胶产业链中。

　　同仁堂在2016年年报中提到，六味地黄系列、阿胶系列产品的2016年生产量是2052.24万盒，销量是1898.79万盒，但并未单独列明阿胶产品的销量、销售金额等相关指标。

　　不过东阿阿胶和同仁堂相关的阿胶产品毛利率，还是可以通过年报进行对比。东阿阿胶年报中显示，阿胶系列产品的毛利率为74.11%，而同仁堂将六味地黄系列、阿胶系列产品归类为补益类产品，毛利率为37.22%。

　　3持续不断攀升的阿胶价格衍生出理财属性？

　　与休闲食品相对稳定的价格相比，阿胶的价格可谓一年一个价。在今年2月底，财新网传出东阿阿胶再度涨价消息，250克东阿阿胶零售价格有可能调整至1350元，比起2016年11月最新一次提价上涨了36.44%。

　　检索深交所公告发现，2010年以来，东阿阿胶发布了10次涨价公告，最近一次涨价是去年11月18日发布的。

　　和贵州茅台(行情600519,买入)一样，阿胶产品节节攀升的价格，或许也是投资者更加青睐东阿阿胶的原因之一。

　　4居民收入增长，带来投资偏好改变？

　　休闲食品作为一般的日常用品，随着国民收入的增加，这部分的支出在家庭支出中所占有比例持续下降。在此情形之下，家庭支出当中，可用于高端健康消费产品的空间得以扩大。

　　在今年一季度宏观数据发布会上，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，我国人均GDP在8000美元左右。按今天美元和人民币的汇率计算（1美元约合6.89元人民币），人均GDP在5.51万元人民币左右。相比2006年全国人均GDP 1.65万元增长了2.34倍。根据华创证券的研报测算，预计2025年我国居民消费率将从现有的45%上升到60%，达到全球平均水平。

　　投资者也是消费者，日常生活中的这种改变，也可能导致投资者的决策行为发生改变。

　　577.37亿元PK 438.19亿元，“炒小、炒新、炒差”正在改变？

　　截至今日收盘，东阿阿胶的总市值为438.19亿元，洽洽食品最新市值为77.37亿元，东阿阿胶市值规模约为洽洽食品的5.66倍。

　　“炒小、炒新、炒差”向来是A股被人诟病的地方，但从消费类股票今年来表现分化的情况看，这种现象或许已经在悄然改变之中。

　　值得注意的是，在今年以来股价表现相对较好的背后，东阿阿胶所面临的挑战并不少。概括来看主要有三方面：原料短缺和价格上涨、行业竞争更加激烈、药店联盟议价能力越来越强等。

　　其中，关键的原因就是驴不够用了。东阿阿胶解释称，由于农业机械化和运输机械化的提高，及城镇化进程的加快，国内毛驴的存栏量逐年下降。同时，毛驴规模化养殖进程较慢，将会导致阿胶原料驴皮价格的波动。上游原料供给与下游市场需求的矛盾将继续存在，驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要问题。