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白马股的估值情况怎样？
高毅资产董事长邱国鹭在某论坛上表示：对我们来讲，你看今天A股其实有一批原来我们很喜欢的股票，但是他们的估值已经慢慢的趋于合理。所以为什么我们现在投资更多的到港股、美股，这是很自然的。也就是说，其实在过去12个月中，有很多价值低估的钱其实已经被赚完了。很典型就像很多白酒原来是3、4倍的估值，到现在25倍的估值，基本合理的。也就是说，你真正在往后再看两年、三年，你必须要依靠企业成长的力量。
火山君对此理解为，这意思就是价值低估的股票不多了，很多价值股估值水平趋于合理，股价要想继续上行，得考虑未来的成长水平如何了。未来的业绩有可能业绩会好于预期，有可能会低于预期。而未来总是充满一些不确定性，所以低风险收益少了。这表明在价值白马股上赚钱的难度会有所加大。
在上周后3天，沪指稍有企稳之象，不过很明显的就可以看出，资金尾盘拉抬权重的迹象明显，如上周五，中石油尾盘直线拉升！
上周五沪指尾盘也收阳，但是成交低迷，显示出市场做多人气不足！
在近期，较多资金被套热门题材股(雄安新区、次新股)的情况下，市场做多力量恢复起来需要时间。如果白马股开始补跌，而中小创指数开始反弹，那么或许市场才可能会活跃起来。
有专业人士认为，当大众对某个事情预期一致时，这表明要不是极度低估，要不就是高估了。目前中小创跌幅巨大，而中小创是经济转型的方向，待这波中小创调整到位之后，敢于抄底中小创优质股的投资者在未来可能大幅盈利，而目前去追涨白马股的在未来可能跑输大市。
潜伏+收割雄安概念股 这些私募基金有何来头？
在博弈激烈的股票市场，赢家总是少数。上周，随着雄安概念股全面回调，追高买入的各路资金损失惨重，相比之下，早期实施潜伏的少数私募机构则斩获了可观的收益或浮盈。而相较于精准押宝，外界更为关注的是相关私募机构投资运作背后的种种细节。
无心插柳的成泉资本
近期，随着旗下系列产品净值的大涨，先前名不见经传的成泉资本随之成为投资界热议焦点。其对雄安概念股的重仓押宝行为，也引来了外界的高度关注乃至质疑。在此背景下，身为成泉资本掌舵者的胡继光于4月21日发文说明前后投资过程，颇有主动释疑的意味，其称：因前期对周期行情+京津冀协同发展的深入研究和坚定布局，此次的收获，既有水到渠成的回报，也有着无心插柳柳成荫的意外之喜。
通过公开资料可知，成泉资本由原中信证券执行总经理胡继光于2015年7月在北京注册成立，注册资本3000万元。根据该公司官方介绍：胡继光具有24年证券、期货投资经验，经历中国股市所有牛、熊市，全程见证了中信证券资产管理业务17年从零做到万亿规模的历程。
暂不论胡继光的说法会否令人信服，先来看看成泉资本此次对于雄安概念股的成功布局、收割。
作为雄安概念股的龙头之一，京汉股份前期披露的2017年一季报显示，成泉资本旗下的两只基金产品和一个信托计划分列公司十大流通股东榜单的前三位，即成泉尊享一期基金、成泉汇涌一期基金、成泉风险缓冲3期集合资金信托计划。截至今年3月末，分别持有京汉股份816.44万股、717.64万股、618.45万股，合计所占流通股比例达到了6.08%。而对比过往十大流通股东名单可以发现，成泉资本旗下产品持股应是在今年一季度突击买入。
记者进一步查阅发现，成泉尊享一期和成泉汇涌一期虽成立许久，但两只产品在2016年并没有进入任何一家上市公司的十大流通股东序列，显示其去年并没有进行大规模的投资布局，而今年一季度甫一出手，便都重仓买入了京汉股份。再看成泉风险缓冲3期集合资金信托计划，在京汉股份之前，其在去年末还持有了东方中科股票，但也仅有29.2万股(东方中科尚未披露一季报)。对比可见，成泉资本旗下上述三只产品对京汉股份这一典型雄安概念股的布局十分坚决，且敢于下重手。
而结合京汉股份股价走势，自今年4月5日以来，凭借雄安新区概念，该公司股价连续拉出六个一字涨停，随后因交易异常波动紧急停牌，复牌后(4月17日)开板放量。正是在此时点，华泰证券北京西三环北路营业部席位在4月17日卖出京汉股份6.07亿元，若按当天最高价26.94元/股计算，合计抛售超过2200万股，而该数额恰与成泉资本在京汉股份一季报中披露的总流通股持股数(约2153万股)相差不多。基于此，外界猜测成泉资本已经开始对雄安概念股进行获利了结。
值得一提的是，胡继光最新谈及其具体投资思路时表示，旗下产品之前主要是选择看好的周期、基建等行业与京津冀协同发展的交集，并以此思路购买了京津冀地区的水泥股、地产股、工程机械股等。
而记者查阅4月份以来的龙虎榜发现，华泰证券北京西三环北路营业部席位在4月7日至17日之间共大规模抛售了四只雄安概念股，分别是荣盛发展、金隅股份、京汉股份和冀东水泥，而这四家公司的特征与胡继光所描述的标的也颇为相似。
前瞻布局也好，意外收获也罢，但事实则是此番投资潜伏为成泉资本带来了非常可观的收益。仅以京汉股份为例，即便按京汉股份4月第一次涨停前一交易日13.41元/股的均价计算，并在4月17日高价卖出，仅这一只股票便可为成泉资本带来近3亿元的收益。
事实上，成泉资本旗下目前共有六只产品，其中的代表产品--成泉尊享一期的累计收益(截至4月14日)已达133.11%。其中，相较于今年3月份12.31%的月度回报，该产品4月份回报收益(截至4月14日)已经达到60%，其他五只产品四月份净值也出现了显著上涨。
通过此番精准的投资布局，成泉资本可谓一战成名。
另有多家私募潜伏
对于雄安概念股的潜伏布局，嗅觉灵敏的并非成泉资本一家。
同样在京汉股份的最新股东名单中可以发现，民生信托-至信239号集合资金信托计划也在一季度大举买入并进入十大流通股东序列，其所持流通股数量为439.25万股。事实上，除至信239号外，至信235号和236号集合资金信托计划从去年四季度便动用大笔资金合计买入京汉股份约978万股流通股(此后至信236号于今年一季度卖出41万股、至信235号则退出十大流通股东榜).
记者查阅相关资料发现，至信235号、236号、239号信托计划的成立日期均为2016年9月22日。在市场人士看来，同一天成立又不约而同的买入同一只股票，上述三只产品极有可能是由同一阵营所操盘。值得一提的是，虽然至信235号信托计划在京汉股份今年一季度的十大流通榜单中已经消失，但从净值方面分析，截至4月14日，该产品的单位净值仍达到1.36左右，今年以来的收益接近46%，且主要增长区间是在4月以后。那么，据此可猜测，其一季度在流通股榜单中隐身，但并未进行大规模的减持，进而使得净值保持高增长。事实上，剩余两只至信系列信托计划今年以来的收益也均超过了30%，而其主要的增长区间同样在雄安概念股集体爆发之后。
除此之外，通过光大兴陇信托发行的聚金12号、28号证券投资集合资金信托计划的投资目的性也十分明显，产品成立后即闪电建仓雄安概念股。如巨力索具2017年一季报显示的十大流通股东榜单中，聚金12号、28号合计持股数约为1974万股。
记者通过查阅光大兴陇信托官网所披露的成立公告发现，聚金12号、28号信托计划的成立时间分别是2017年2月23日和3月1日(合计规模超过8亿元)。也就是说，两只产品成立之后的短短一个月时间内，便集中大规模买入巨力索具，而彼时巨力索具的基本面并无任何改变，不知两个信托计划此番投资的底气来自何方。
从公开信息可知，聚金12号信托计划截至一季度末共出现在华英农业、巨力索具以及海南橡胶的一季报流通股东榜单中，而聚金28号则是如影随形与其共同进驻。暂且不论对华英农业和海南橡胶的配置原因，仅凭同样的买入思路及时间区间或可判断，两个信托产品背后的操盘手很有可能是同一人。
在今年一季度，提前埋伏雄安概念股的还有天融博汇资本以及云南国际信托旗下产品。在冀东水泥2017年一季报中，天融资本优选成长基金和云南国际信托旗下的云瑞光辉集合资金信托计划就在今年一季度分别买入969.19万股、710.1万股冀东水泥流通股。
此外，陕国投旗下的永利25号、26号证券投资集合资金信托计划早前对于雄安概念股的投资布局同样十分坚决且时点更早。具体来看，永利25号、26号信托计划于去年四季度进驻京汉股份，且持股基本未动。不仅如此，永利26号同期还买入了巨力索具833万股，如今来看，上述两只信托计划的重仓持股标的，都属于曾大红大热的雄安概念股。
而同样通过陕国投发行的唐兴19号、20号证券投资集合资金信托计划也在去年四季度潜伏于京汉股份。上市公司年报显示，上述两只产品合计持有京汉股份流通股962.6万股。记者未查到上述产品的具体成立信息，不过可以参照的是，与其序号相近的陕国投-唐兴21号的成立日期是在2016年12月23日。这是否意味着，唐兴19号、20号也是在去年末成立后，然后对京汉股份实施的突击买入？ (原标题：潜伏、收割雄安概念股 这些私募有何来头) (上证)
可能要被清仓！多只基金踩雷ST股 公募投研忙排雷
临近4月末，几十家业绩预亏的上市公司将陆续披星带帽，而在这些公司年报中也屡屡可以看到踩雷基金的身影。
据记者采访的公募人士表示，若主动管理基金踩雷ST股，有的会选择清仓，有的会根据基本面分析持仓价值；若被动型产品持有ST股，将主要依据指数成分股或自主调整是否继续持有。
多只基金踩雷
数据显示，截至4月21日，今年已有23家上市公司披星戴帽。
按照规定，上市公司年报必须在4月份结束前披露，另有2015年净利润产生亏损、2016年预测净利润没能实现扭亏的20家公司也将在4月份最后一周交易日中密集披露，这些公司包括廊坊发展、武昌鱼、大智慧、沈阳机床等。
在今年被ST股票年报披露的前十大流动股东中，频现基金的身影，如金鹰稳健成长混合基金位列*ST青松第六大流动股东，而在*ST郑煤2016年报中，既有长信金利趋势混合基金等主动管理基金，也有中融中证煤炭指数分级基金等被动型基金。
针对主动管理基金踩雷拟ST股的处置，沪上一位公募基金经理表示，该公司投资决策委员会曾集中分析和研判了拟ST股的情况，针对主动产品踩雷ST股要求只能卖不能买，还专门针对这类股票要求减持和清仓。
北京一家中型公募投资总监也透露，该公司投委会将基金持仓中即将ST的股票进行了集中分析，针对亏损原因进行了分类。对已经持仓的ST股票原则上是只卖不买，而如果持仓股票即将ST，会根据基本面分析继续持有的价值。
该投资总监称：基金想要配置ST股票，在我们公司层面规定，需要基金经理写报告，报送投委会审批；现有基金持仓中有ST股的话，一般要求只卖不买，但并未对卖出时间做出要求。
他说：如果是基金持有的前十大重仓股，基金经理会对这些股票及时跟踪，上市公司亏损是可以预见的。比如前三季度都在亏损，第四季度盈利状况也没有好转，就可以提前预知公司的亏损情况，在投资上就会适当避开踩雷这类股票。
他也坦言，虽然对重仓股会预知亏损情况，但对于一些标配股或仓位较低的股票并没有严格的提示机制，也可能会持有。
进行ST股业绩归因和价值分析
除了少数公司对ST股一概斩仓外，多数公司还会针对个股具体分析。
北京上述中型公募投资总监表示，上市公司发生预亏一般是基本面发生恶化，继续持有的价值就不大了，但也要具体分析业绩亏损的原因，分析继续持有的价值。如果基金持仓中出现了ST股，投委会会将这类ST股进行业绩归因，区别出周期性原因、经营状况恶化原因或重组并购等外延原因，预判股价的下跌空间，最终退市或扭亏为盈的可能性等等。
该投资总监分析，如果是公司自身经营状况恶化或竞争对手挤压，这些基本面的原因风险比较大，会选择尽快卖出；如果是周期性原因，判断行业会有好转或面临发展拐点，也可能会继续持有这类股票。如钢铁、煤炭、航运等周期性很强的企业，当前亏损是很正常的，如果这个行业面临基本面好转和行业拐点，也会选择继续持有。
华南一家大型公募基金经理也表示，他管理的基金持有一只煤炭行业ST股，也是一个典型的困境翻转的例子：由于过去煤价低迷，亏损是煤炭全行业性的问题，该公司也是持续亏损，账面市值非常便宜。但随着2016年煤价走高，经营情况好转，这只个股比同行业股票表现要好，而且今年一季报已经预告盈利了。
这样的公司是有持仓价值的。该基金经理称。
被动型基金处置ST股方式各异
各家公募的主动管理基金处置ST股各不相同，被动型基金也是如此，有的会及时剔除出基金组合，有的会按照指数公司调整节奏去更新，有的则对ST股去留拥有较大自主权。
华南一家大型公募的被动量化基金经理表示，公司规定不能投资禁止池的股票，而被动基金组合中出现ST股后，就会被纳入公司的禁止池，自然也会在基金组合中剔除了。
北京上述中型公募投资总监称，如果指数成分股中包含了这类股票，纯指数基金为了跟踪误差最小化也需要继续保留ST股，除非这只股票在指数调整成分股中被剔除；如果指数成分股中没有此类股票，但指数增强基金中有，就会清仓此类股票。
除了上述调仓的标准化要求外，也有公司给予基金经理较大的自主选择权。
上述沪上公募基金经理表示，他管理的产品是被动跟踪军工指数的产品，指数公司若调整了成分股，他会随之跟进调整。但基金经理仍有较大自主权，在年报披露确定ST的股票，可以自主安排将其从组合中剔除或保留。
就投资来说，指数中包含的股票就是要标准配置的。如果股票组合中出现ST或退市预警，也可以在指数公司调整成分股之前就剔除，基金经理拥有这个自主权。该基金经理称。
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