广发证券(行情000776,买入)

　　核心观点：

　　公司公布2016年年报，报告期实现营业收入13.80亿元，同比增长4%；实现归母净利润1.78亿元，同比增长11%；实现扣非净利润1.49亿元，同比增长4%。

　　同时公布2017年一季报，报告期实现营业收入2.11亿元，同比下降3%；实现归母净利润3477万元，同比增长41%；实现扣非净利润1977万元，同比增长1%。

　　公司预计，2017年1-6月实现归母净利润9096万元-1.09亿元，同比增长0-20%。

　　毛利率小幅下降；投资收益有较大增长1）单季度：公司第四季度实现营业收入5.31亿元，同比增长2%；实现归母净利润5703万元，同比增长8%；实现扣非净利润5557万元，同比增长11%。2）实现投资收益6068万元，较上年度有大幅增长。其中多次交易分步实现的非同一控制下企业合并按购买日公允价值重新计量确认的投资收益达到2815万元（即收购大金所股权所致）。3）营业外支出较大幅增长，主要系滨河顺通处臵无形资产及在建工程所致。

　　资产交易所业务得到较快发展，大金所2016年交易量接近1000亿元公司金融资产交易所业务2016年得到较快速发展。子公司大连金融资产交易所交易量接近1000亿元。与中航国际、中航新兴、中航文创等合资成立的金网络公司，积极推进资产证券化、供应链金融等业务。参股的中关村(行情000931,买入)互联网金融服务中心2016年实现撮合交易营业收入约1900万元。

　　预测2017年-2019年EPS分别为0.60元、0.70元及0.86元2016年以来，公司互联网金融综合服务商战略逐步实施，大金所交易量已经实现1000亿元，2017年规模有望进一步扩大。考虑当前金融行业大环境，我们认为可能对公司的云银行平台、金融资产交易业务成长带来一定影响。预计2017年公司维持当前稳定发展态势。预测公司2017年-2019年EPS分别为0.60元、0.70元及0.86元。

　　风险提示：当前环境有一定估值压力；互联网金融业务推进不及预期；可能存在的监管政策变化。