提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　 柳州医药：业绩增长提速 推荐评级

　　平安证券

　　事项：

　　公司公布2017年一季报，实现收入21.64亿元，同比增长19.72%；净利润8372万元，同比增长31.03%；扣非净利润8450万元，同比增长35.66%。

　　平安观点：

　　毛利率稳定，管理费用率&销售费用率控制良好：

　　公司一季度毛利率为9.31%，同比上升0.18个百分点；销售费用率为1.88%，同比下降0.35个百分点；管理费用率为1.52%，同比下降0.29个百分点；财务费用率为0.02%，同比上升0.13个百分点。毛利率的上升、销售费用率和管理费用率的下降是公司利润增速大于收入增速的主要原因。

　　 科达股份：整合协同初见成效 增持评级 中泰证券

　　投资要点业绩大幅增长，数字营销并表增厚显著。公司披露2016年年报，全年收入70.25亿元，同比增长190.67%；归母净利润4.16亿元，同比增长254.90%，EPS0.48元/股，拟10股派0.35元。业绩增厚主要得益于2016年子公司百孚思、同立传播、华邑、雨林木风、派瑞威行全年纳入公司合并范围，且五家公司业绩分别超出业绩承诺13.3%、15.2%、24.8%、2.2%、15.5%。2016年公司数字营销收入47.78亿，占比68%，地产开发收入17.11亿，占比24.3%，同比增长326.8%，主要由于青岛项目集中交房确认收入；路桥施工收入5.15亿，占比7.4%。

　　整合协同初见成效，汽车领域开创营销+服务模式。公司聚焦数字营销，巩固内生增长的同时，集中整合与深入发掘重组标的海量数据资源，推动新业务协同发展；加强各子公司协作，在客户、业务、采买、财务管理等方面进行全方位、深层次整合。协同效应在捷豹滴滴项目得到体现：公司与捷豹主机厂强强联手，以营代销、买断购车、电商售卖及互动式营销体验模式，从营销服务供应商化身主机厂的合作伙伴。后续将通过链动汽车持续向汽车交易端延伸。

　　头部媒体资源合作增强竞争力。据公告，派瑞威行是腾讯最高级别铂金代理商，还将与腾讯大数据平台联合挖掘数据价值；也是小米网服行业核心代理。雨林木风是百度KA核心代理，旗下拥有114啦网址导航以及众多优质广告平台资源。将收购的智阅网络作为汽车新媒体，旗下产品有专业移动端汽车资讯应用“汽车头条”，汽车导购平台应用“买车助手”。媒体资源优势将增强公司营销业务竞争力。

　　人才储备充分，股权激励绑定。公司去年12月新组建高管团队，任用收购子公司核心高管，全力发展数字营销。近期披露限制性股票激励计划，覆盖公司及子公司中高层，设定合理目标，利益共享绑定利好长期发展。

　　2017预计延续高增长，数字营销与交易齐头并进。公告中公司预计2017年收入105.76亿元，同比增长50.55%。其中数字营销预计收入82.33亿元，同比增长72.35%；汽车交易预计收入18亿元；房地产开发预计收入5.43亿元。

　　业务协同、核心业务梳理及重点行业优质客户拓展将是下阶段工作重点。

　　投资建议：我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.15/6.18亿元，EPS分别为0.54/0.64元（增发摊薄后）。考虑公司整合协同效应及汽车业务潜力，维持18.4元目标价，增持评级。

　　风险提示：商誉减值风险，汽车行业景气下滑风险。