辉山乳业股价暴跌事件还在发酵。自3月24日暴跌85%紧急停牌之后，辉山乳业至今未有复盘信息。而深陷债务危机的辉山乳业重组进展不明，尽管辽宁省金融办要求各大债权方提出不抽贷、不压贷、不起诉等要求，但部分债权机构已开始财产保全措施。

辉山乳业日前发布公告称，上海法院已经裁定冻结辉山乳业6家子公司，金额共计约5.46亿元人民币。此次子公司资产被冻结也撕开了辉山乳业暴跌神秘事件的一个口子，关于辉山乳业如何还债，将来是否面临被并购的命运也旋即引发热议。

6家子公司资产被冻结

据了解，在辽宁省政府金融办出面干预之下，辉山乳业债权人成立了债务委员会，由最大债权人中国银行担任主席，九台农村商业银行担任副主席，并草拟了债权人委员会公约。对此，也有消息称，辽宁省、沈阳市两级政府金融办约见了各家债权银行，希望各债权人统一认识，一致行动，并提出“不抽贷、不压贷、不起诉”的要求。为引进战略投资者提供方便条件，帮助辉山乳业渡过难关。

4月10日夜间，辉山乳业发布公告称，香港上海汇丰银行（下称汇丰银行）指控其一份涉1.8亿美元及1.56亿港元的贷款协议违约，根据协议，如果违反承诺，贷方可以取消贷款，或要求立即偿还该贷款，不过公告并未透露辉山乳业在汇丰银行的贷款是否存在逾期。

另外，诺亚财富子公司歌斐资产向上海法院申请冻结辉山乳业及其子公司和杨凯及其妻子的资产。根据辉山乳业刚刚发布的公告显示，目前法院已裁定冻结各方资产共计5.46亿元，6家子公司股权被限制出售。这6家子公司分别是：辽宁辉山乳业集团有限公司、辉山乳业（沈阳）销售有限公司、辉山实业发展（辽宁）有限公司、辉山新能源科技（辽宁）有限公司、辉山（上海）国际贸易有限公司和辉山（上海）融资租赁有限公司，被冻结的注册资本分别为2.4亿美元（约16.6亿元）、16.2亿元、1亿元、1亿元、3亿元和1.7亿元。

而在此之前，有关辉山乳业子公司被冻结资产的消息已经不胫而走。前不久，市场上便有传闻诺亚财富旗下资产管理公司歌斐资产曾入禀香港高等法院，要求冻结4名人士及公司资产，包括中国辉山乳业控股、该公司主席兼大股东杨凯及其控股公司冠丰有限，以及另一名人士张健美的资产，禁止他们将资产转移或移离香港。歌斐资产的诉求未被香港方面的法院批准。

有关辉山乳业的债务纠纷还在继续发酵，据目前尚未得到辉山乳业官方证实的台湾媒体报道，台湾永丰金控旗下的永丰金证券表示，永丰金持有7.75亿股辉山乳业，都是客户持有，其中部分客户以融资或押借，向永丰金证券借款共3.42亿港元，而按辉山乳业停牌时价格每股0.42港元，经估算后，所有客户由于资不抵债的损失金额预计约8900万港元。

这些无疑也给辉山乳业的还债情况蒙上了一层阴影。

本报记者曾报道，在此前的债权人会议上，辽宁省金融办希望能给辉山乳业4周的时间来解决拖欠部分利息的问题，争取两周以后恢复付息能力，4周以后解决资金流动性问题，当时辉山乳业董事长杨凯也做了充满信心的保证。如此一来，辉山乳业的还债问题又困难了一些。

引发并购争议

虽然辉山乳业目前没有具体透露公司共有多少债务，但根据目前已经证实的消息显示，辉山乳业的高额债务不容小觑。辉山乳业的债权人除了23家银行之外，辉山乳业的融资渠道还包括地方金融资产交易所、融资租赁企业和网络借贷平台等。截至目前，据估计，辉山乳业有70多家债权人，包括23家银行、十几家融资租赁公司，金融债权预计约150亿元。

处于债务漩涡中且自身具有多家牧场和工厂等优秀资产资源的辉山乳业又给了外来资本和其他企业并购的可能。这也是近日外界对辉山乳业未来走向所讨论最多的，其中呼声最高的是中粮集团和蒙牛。

针对香港媒体首先报道的蒙牛是否会在后期成为辉山的战略投资者？对此，蒙牛总裁卢敏放表示：“蒙牛任何的增持和并购都会出于战略上的考虑。如果有战略上的需要，我们会对国内乳企进行关注，不仅仅是辉山。”在近日蒙牛举办的相关活动上，卢敏放对记者否认了这件事。

另外，也有媒体指出辉山乳业正在与中粮集团接触，后者有意洽购辉山乳业股份。但中粮集团至今并未就此事做出明确回应。

而卢敏放上任后，迅速调整蒙牛的组织结构，并成立四大事业部，这四大事业部最大的亮点就是低温事业部，这对于以常温奶为主打的蒙牛来说，是其对中国未来巴氏低温奶看好的非常积极的信号。

在业绩会上，卢敏放也明确表示将“深度聚焦低温板块”，这预示着过去以常温奶为主打的蒙牛，很可能将在此前还是空白的巴氏低温奶市场有所布局。

业内分析，而辉山乳业恰恰擅长在低温产品方面的布局。在东北，辉山的市场占有率在20%以上，为当地市场之首，其中低温酸奶市占率为33%，而巴氏奶的市占率更是达到了39.5%。如果蒙牛能够并购辉山或将是一拍即合。