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　　顶尖财经网13日讯，道指收盘小幅下跌，随着地缘政治风险持续升温，同时，新一季度美股企业财报季来临，投资者再次面临不确定性，市场普遍谨慎观望。

　　美股收盘行情表现如下：

　　消息方面，美国达拉斯联储主席卡普兰预计，美联储最快可能将于今年晚些时候开始缩表，并称，只要在双目标上取得进展，就应撤走宽松政策，同时，美国可能不能再增加债务来提振GDP增长。

　　市场人士指出，该消息一定程度上利空股市。利息实际上就是资金成本，股市的任何购买行为都是一次资金的转移，理性投资者在投资时考虑的有两个方面：实际成本和机会成本。加息会导致两者的增加。

　　盘面上， 半导体，基础材料，银行板块跌幅靠前；热点行业中，仅6个行业上涨，消费品，健康医疗等板块录涨。

　　自2017年3月17日首次放巨量收跌以后，道指一直维持20590一线反复震荡。对此，后市方面，仍有分析师们持多头看法。

　　摩根士丹利：标普500指数一年内能涨到3000点

　　目前，华尔街上的许多分析师都市场的前景表现得日益谨慎，他们强调，市场之前的持续上涨太过惊人，估值已经处于历史性的高水平，而特朗普政府真正兑现竞选时许诺的政策的能力正变得越来越可疑。然而，摩根士丹利却不这么看。

　　该公司的股票策略团队抛出了一份堪称是牛气冲天的未来十二个月预测报告，认为标普500指数最基础的情况下，将在未来一年当中上涨到2700点，即较上周收盘点位上涨14.6%之多。如果是在最乐观的情况下，则指数会上涨到3000点，较之上周高出27.4%。这份周日发布的题为《周期晚期经典场面》的报告如此总结了当下的商业周期：“尽管乐观情绪是一种周期晚期现象，但是历史会告诉我们，最好的回报往往也是来自最后的阶段。”

　　摩根士丹利的分析师们列出了若干理由，来证明自己绝非盲目乐观。

　　商业周期

　　尽管这些策略师也承认，确实是特朗普的政策许诺激起了美国经济的“野兽精神”，但是他们强调，自从2016年第一季度以来，全球经济复苏就已经在前进之中了，而特朗普所发挥的，其实只是“涡轮增压”的作用。他们解释说，以美国国内生产总值作为参照，近三十年内最糟糕的经济收缩大约一年前就已经见底。从那时开始，他们重视的各种经济指标就都在加速增长，包括商业环境、企业前景和全球贸易等全面改善。

　　谈到特朗普的经济政策，摩根士丹利举出了三个股票门类，分别对政策的不同内容非常敏感，具体而言，就是对去监管敏感的银行类股，对税务改革敏感的小型股票，以及对基础设施支出敏感的深度景气循环股票。他们强调，这三者其实在特朗普当选之前就已经在全线上扬了，这就意味着，经济增长其实在大选前就已经开始了——当然，特朗普和国会的共和党人还可以进一步提升经济实现突破的概率。

　　基本面

　　此外，摩根士丹利发现，在世界其他主要经济体，各种经济指标的表现也都在改善，美国只是其中之一。他们指出，企业盈利预期和增长情况迅速提升已经持续了一年多时间。摩根士丹利指出，标普500指数目前的每股盈利预期总和为135.10美元，而到8月，这一数字预计会提升至142美元，到12月会提升至147美元。他们是根据自下而上的盈利预期研究，以及盈利的总体趋势分析做出这一结论的。

　　估值

　　摩根士丹利说，他们此前就曾经做出预计，认为根据他们对全球增长的积极判断，股市的市盈率等指标在过去一年当中会获得扩张，而事实果然如此。目前，标普500指数基于未来盈利预期的市盈率大约是18，他们认为，考虑到当下历史级的低利率环境，这样一个市盈率并不能算过高。相反，他们强调，那种将当下的市盈率与1980年代早期利率高达两位数时的市盈率相比，完全是驴唇不对马嘴。

　　摩根士丹利更加青睐股票风险溢价指标，后者度量的是股票相对于美国政府债券的增量回报率。根据他们的计算，这一回报率目前大约是330个基点，而过去四十年的平均水平约为175个基点。过去一百年间，基于之前十二个月盈利的股票风险溢价平均是242个基点。他们指出，股票风险溢价完全可以充当一个泡沫鉴别指标，在1987年崩盘前夕，以及1990年代的互联网泡沫期间，这一指标都曾经跌到负数。

　　摩根士丹利的标普500指数一年后涨至2700点的基础判断，是基于8月间未来十二个月美股盈利预期达到142美元，市盈率19的假定。这19的市盈率则又是来自股票风险溢价涨至250个基点，而十年期国债收益率届时为2.75%的假定。

　　板块推荐

　　当下环境中，摩根士丹利建议增持金融、工业、能源和科技板块。他们预计金融板块将从去监管、削减成本和杠杆手段当中得到的好处甚至会超过利率提升。工业板块将从全球增长当中获益。能源板块目前价格合理，该板块往往都会在经济周期晚期表现不俗，且这也可以充当针对地缘政治风险和油价大涨的对冲工具。至于科技板块，则是所有板块当中盈利增长势头最强劲的。

　　与此同时，他们减持房地产、电信和必需消费品板块。房地产投资信托在利率上涨的环境中表现不佳。电信板块受困于激烈竞争和强大的价格压力。必需消费品板块一度是量化宽松的受益者，现在正为盈利恶化所苦。

　　富国银行：全球股市和大宗市场显著改善

　　富国证券(Wells Fargo Securities)分析师于本周三(4月12日)发表评论表示，过去一年中，全球市场背景有了较大改善，而最近几个月的改善则尤为明显。

　　自2016年2月触及阶段低点以来，全球股市已经上涨了约30%，近半涨幅发生在2016年11月以后。

　　全球大宗商品价格最近同样显示出良好表现，自去年11月以来上涨近10%。自2015年12月周期性低点以来上涨约15%。

　　我行认为，大宗商品价格和股票大幅走高的情况，反映出市场对全球经济增长预期乐观。

　　全球股市趋势以及全球大宗商品价格长期趋势都趋向于跟踪20国集团经济的实际GDP增长。

　　近期全球股市和大宗商品价格的上升相对于当前全球GDP的增长速度看似出现‘拉伸’。总结过去25年的简单回归模型显示，当前股票升值的年率步伐保持在15%至-20%这一区间中，这种情况下对应的全球GDP增长约为4%或略高于此，而2016年第四季度全球GDP增长年率仅为3.1%。当然未来几个季度的GDP增长进一步加速是有可能的。不过即使考虑到我行回归分析的固有错误，在我行看来，全球经济增速超越4%的可能性不大。

　　因此我行倾向于认为全球股票市场适度上涨，或面临轻微调整。此外，鉴于最近全球股市和大宗商品价格波动的紧密同步，全球股市或将配合大宗商品价格的下降而向下调整。