上周市场整体表现较强，军工板块整体表现亮眼，强于上证综指和深圳成指，相关标的表现较强，符合我们的预期。重点成分股和指标股估值处于合理估值区间中部，建议增加配置。

　　一、国内外热事件频出

　　4月5日中国联通公告因筹划推进混改相关重大事项停牌，混改方案近期有望宣布。联通开展混改试点有利于引导社会预期，对央企混改产生示范作用，军工领域国企混改也有望全面提速，我们判断兵器工业、船舶工业、中国核建、航天系、电科系等涉及混改和院所改制的标的值得加强关注。此外，国产航母下水和C919 首飞日趋临近，相关标的依旧是短期关注重点。

　　而4月7日美国总统特朗普下令美军向叙利亚某空军基地发射了60枚战斧导弹，引发俄罗斯、叙利亚政府的强烈谴责，存在矛盾进一步激化的可能性。菲律宾总统杜特尔特6 日表示已下令菲军占领“菲律宾所属的南海岛礁”，上述国际和周边局势的不稳定性有望刺激板块交易情绪。未来一段时间，考虑到外交因素、科研院所改制及军民融合战略持续推进等因素，我们中长期看好产业的发展，建议调整中增加配置。重点关注军民融合战略推进情况，以及以中航系、航天系企业改制和资本运作为代表的军工国有企业改革和科研院所改制推进情况。

　　二、政策和短期主题

　　短期随着中央军民融合发展委员会成立，兵器集团印发《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，六部委印发《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划(2016-2020)》，南、北船合并预期不断升温，中航工业资本运作有望继续深化，建议重点关注科研院所改制和国企改革主题，特别是中航系和航天系改革推进。《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》 等相关文件已先后出台，非国有资本直接进入军工企业、国有资本直接进入非国有企业、国有企业员工持股及新设平台融合不同资本等方面的工作将有望进入快速推进期。此外，预计055大驱亮相及航母2号舰下水时间趋近，包括低空空域相关管理政策、北斗民用立法、军民融合“十三五”规划等一系列行业相关政策有望在2017 年上半年陆续出台，后续行业相关政策、主题事件相对密集，有助于驱动行业维持高景气度。

　　三、投资建议

　　基于国家对军民融合战略的持续、快速推进与对军民融合领域企业的较大支持力度，以及民参军的巨大发展空间，考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快，我们推荐重点关注的标的为中直股份(中航工业直升机业务资产整合平台)、中航飞机(基本面持续向好，919驱动发展)、中航机电(航空机电系统资产的整合平台)、航天长峰(研究所改制理论弹性最大的标的)、航天机电(航天八院研究所改制潜在阻力较小、进度有望超预期)、四创电子(受益于通航领域进展及电科系大类资产的整合)、银河电子(民参军意愿强烈，执行力强)等。

　　风险因素。军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。