大行资产质量不
　　再下滑的最大功臣，就是房地产。其实，今年1-2月全国规模以上工业利润奇迹性地增长31.5%，国有控股企业同比增长1倍，靠的又何尝不是房地产这位大功臣呢！

　　截止3月31日，除中国银行外，工行、农行、建行、交行等国有四大行2016年报已全部出齐。

　　颇值得关注的是，四大行营业收入集体下滑。其中工行下降3.12%，建行下降0.02%，交行下降0.36%，农行降幅最大，达5.62%。如此大行营收集体下滑的局面，上市以来从未见过。净利润方面，工、农、建、交增幅也分别仅0.4%、1.12%、1.86%和1.03%。

　　然而，引人瞩目的是，年报公布后，包括四大行在内的银行股股价却集体走强。今年以来，大行股价平均上涨10%，远远高于上证指数约3.83%的涨幅。

　　业绩不佳，股价上扬，其中包含着怎样的信息？

　　营收下降，主要是息差收窄，利息净收入明显下滑。如建行去年利息净收入较上年减少近400亿元，降幅为8.73%；农行、工行降幅也分别在8.7%和7.1%。利息收入历来是大行的主要收入来源，利息收入减少，利润自然要受影响；而且，息差收窄的趋势还将持续。

　　既然如此，股价又为什么持续走强呢？一个最重要的原因是，在经历了过去两年不良资产的集中爆发后，国有大行资产质量恶化的势头得到遏制。

　　我们简单看一下数据（见表一）。

　　2013-2015年是大行不良率增长最快的年份，到了2016年，增长势头已经得到遏制，建行还从1.58%降至1.52%；农行、交行也仅增长1-2个基点。

　　与此同时，拨备急速下降的势头也大为缓和（见表二）。

　　除了工行在监管红线（150%）之外，其他都在监管红线之上。

　　对我国的商业银行来说，最怕的就是利润看起来在增长，但不良率却不断上升，拨备覆盖率又不断下降。试想，工、农、中、建四大行资产规模都在20万亿上下，其中一半左右为贷款，若以10万亿贷款计，1个点的不良贷款就是1000亿。前两年基本每年增加0.3-0.4个点，即300-400亿的利润属于“未计提的隐性坏账”；就拿盈利最高的工行来说，也就2700亿元，怎么“藏”得起300-400亿的“隐性坏账”呢？

　　问题是，不良率每年上升0.3-0.4个点的势头，2016年是怎么遏制住的？

　　从大行的报表看，靠的主要是个人消费贷款、特别是住房按揭贷款增长迅猛。

　　如建行个人住房贷款增幅达29.26%；工行、农行、交行的按揭贷款增幅也分别达28.8%、27.45%和22.5%。按揭贷款余额最高的建行为3.59万亿元，占该行贷款总余额11.49万亿的31%。

　　写到这里，我们终于明白了：大行资产质量不再下滑的最大功臣，原来就是房地产。

　　其实，今年1-2月全国规模以上工业利润奇迹性地增长31.5%，国有控股企业同比增长1倍，靠的又何尝不是房地产这位大功臣呢！

　　表一不良率%年份2013 2014 2015 2016工商银行0.94 1.13 1.5 1.62建设银行0.99 1.19 1.58 1.52农业银行1.22 1.54 2.37 2.39交通银行1.05 1.25 1.51 1.52表二拨备覆盖率%年份2013 2014 2015 2016工商银行257.19 206.9 156.34136.14建设银行268.22 222.33 150.99150.36农业银行184.87 177.7 172.73 170交通银行213.65 178.88 155.57 150.5