这两天，看到了一组让人眼前一亮的数据。根据工程机械协会数据，2017年2月份，国内挖掘机销量为14530台，同比增长298%，在1月出现单月同比增速明显下滑情况下，2月强势反弹，增速达到挖掘机有数据跟踪历史以来的单月最高纪录。其中三一重工销量3615台，同比369%，环比 255%；其他：柳工654台，同比 342%，环比 109%；厦工77台，同比 77%，环比40%；徐工1405台，同比 647%，环比 186%。

　　敏感的资深人士开始惊呼，机械行业的朱格拉周期要来了！

　　何谓朱格拉周期？朱格拉周期是1862年由法国医生、经济学家克里门特·朱格拉(CJuglar)首次提出。他在专著《论法国、英国和美国的商业危机以及发生周期》中阐述了“市场经济”存在9-10年的周期波动的观点。

　　朱格拉周期一般从设备投资占GDP的比例看出。对设备投资占GDP的名义上的比例、以及2年后的投资收益先行指数 （投资收益指总资本付息前利润率，简单地说就是从企业的收益率减掉有利息负债利息率或金融成本）进行比较，可以看出投资收益的走势预示着设备投资占GDP的比例。

　　朱格拉周期是典型的设备更替和资本投资驱动周期。朱格拉认为，机器设备由于磨损、技术进步等因素过几年就需要更新，从而产生了有规律的周期性变化。当整个经济处于设备更替的高峰期时，就会产生较多的固定资产投资，从而拉动经济步入繁荣；当设备投资基本完成，投资又会陷入低谷，从而经济周期又会陷入低迷。设备的更替周而复始，导致资本开支出现周期性的变化，最终产生了朱格拉经济周期。

　　根据西方发达国家的经验数据，朱格拉周期一般在8-10年。美国、日本等发达国家，过去近40年的时间，基本上也是经历了四次朱格拉周期，中国过去三十多年，也是经历了四次朱格拉周期，最近的一次是09年-16年。2016年，中国机械设备的投资增速只有2.1%，这个数据是一个极低的数值，同时也是远远低于经济增长的速度。

　　我们再次回到上述工程机械行业的数据，在经历2016年的低谷之后，去年下半年的数据已经在改善，今年2月份的增速再度超出市场预期。2017年开始，机械设备行业的朱格拉周期很可能会正式启动。这会带来两个影响，其一，机械设备行业的存货报废，旧设备废弃后采购新设备，将刺激设备行业的需求提升。此外，2017年基建投资依然会保持一定的投资额，也将提升设备采购需求。其二，设备采购的过程，也是企业再投资的过程，制造业的投资增加，对于缓冲经济的下行将起到一定的作用。我个人认为，经济整体的重心还将下行，但是属于缓步下行，不至于快速的下行。

　　综合来看，何群荣投资圈认为，朱格拉周期8-10年才轮换一次，此次的大概率启动，非常值得我们去关注。机械行业过去数年也是饱受高库存的压力，目前的朱格拉周期的开启，也意味着过去库存的逐步出清。除了机械行业，诸如水泥、钢铁、煤炭等等过去产能过程的行业，一方面受到供给侧改革的强力支持，产能得到控制和削减，另一方面，去年以来这些二线蓝筹行业的需求也在逐步的改善。朱格拉周期可能只是今年的一个缩影，我个人认为，二线蓝筹今年很可能会火起来，建议对相关行业及个股进行更为深入的研究。我们建议一定要多关注相关细分行业的龙头企业。