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利民股份：代森系产能释放提业绩，百菌清涨价助增长
公司发布业绩快报，16年业绩大幅增长。2016年全年，公司实现营收11.6亿元，同比增长39.02%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长64.20%。公司业绩增长主要来源于公司IPO募投项目产能释放以及参股公司江苏新河农用化工有限公司和江苏新沂泰禾化工有限公司利润持续增长。
代森锰锌产能扩张初见成效。公司IPO募投项目25000吨/年络合态代森锰锌项目于2016年年中投产，国内市场占有率超过50%。定增募投项目5000吨/年丙森锌也已投产，显着增加公司代森系产品销量。代森锰锌近期价格出现上涨，目前原药价格已经超过20000元/吨，显着提升公司业绩。据测算，代森锰锌价格每上涨1000元，公司EPS将增厚约0.13元/股。
百菌清供不应求，参股公司利润持续增长。受百菌清国际供应量减少的影响，百菌清产品价格上行。公司参股公司新河化工和泰禾化工（股权占比均为34%）分别生产百菌清和百菌清中间体，业绩受益于本轮行情，2016年为公司贡献较多利润。
威百亩产能逐步释放，有望成新增长点。公司定增募投项目20000吨/年威百亩已经建成投产。威百亩是一种土壤消毒剂，适合大面积农场使用。目前产品以出口为主，但国内市场正在加速成长。随着国内土地流转政策的不断深入，威百亩在国内的市场空间有望迅速扩大。公司具备产能优势，该业务未来有望成为公司业绩的新增长点。业绩预测：预计公司2016-2018年实现归母净利润1.10亿元、1.58亿元、1.91亿元，对应PE47X、33X、27X。
风险提示：代森锰锌、丙森锌价格回落的风险；威百亩市场推广不及预期的风险。
国轩高科：中通客车需求量上涨，公司成行业集中度提升的受益者
事件：
3月1日晚公司发布子公司重大合同公告，2017年2月27日公司全资子公司合肥国轩与中通客车签署《2017年动力电池采购合同》。中通客车拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统，合同总金额为13.29亿元，采购动力电池组5700套。合同为合肥国轩与中通客车签订的2017年年度供货合同。
投资要点：
中通客车需求量上涨，公司成行业集中度提升的受益者。合肥国轩是公司的全资子公司，从事动力电池的研发、生产和销售，本次与中通客车签订2017年年度供货合同，合同金额为13.29亿元，相比2016年与中通客车签订的供货合同（10.37亿元）增长28.16%。根据2017年动力电池价格平均下降20%左右，公司对中通客车动力电池供货量显着提升。订单量的提升彰显了公司动力电池龙头地位，市占率有望进一步提升。近日四部委联合印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，引导龙头企业做大做强，公司有望成为动力电池行业集中度提升的受益者。
动力电池产销稳步提升，带动公司营收大幅增长。新能源汽车行业快速发展和公司三元锂电产能扩充，公司动力电池销售在2016年飞速增长，2016年实现营业收入47.58亿元，同比增长73.30%。合肥国轩年产6亿Ah的动力锂电池和青岛国轩年产3亿Ah动力锂电池项目于2016年三季度正式投产，公司与北汽新能源、上汽、江淮和奇瑞的乗用车合作保证了充足的订单。公司规划，到2017年底实现三元电池产能10亿Ah，磷酸铁锂动力电池产能20亿Ah，预计总产能达到30亿Ah，因此将带动公司2017年营收更上一台阶。
定增扩张动力电池产能，打通新能源汽车产业链。公司拟定向增发募集36亿资金投入新一代高比能动力锂电池产业化项目新能源汽车充电桩、电动汽车动力总成控制系统和工程研究院建设项目，其中高比能动力电池项目建设完成并全部达产后，共计将实现年产12亿Ah高比能动力锂电池产能，预计可增加公司年收入61.54亿元，净利润9.72亿元。新能源汽车充电桩、电动汽车动力总成控制系统和工程研究院项目的募投资金分别为3.89亿元、3.62亿元和10.66亿元，这系列项目将加快优化公司新能源产业链，与公司现有动力电池业务形成良好的协同效应，提升公司的整体实力和盈利能力，巩固公司的龙头地位。
盈利预测与评级：我们认为公司是国内新能源汽车产业链中的锂电池龙头，加速布局全产业链。我们维持16-18年盈利预测不变，预计公司16-18年归属于母公司净利润分别为10.39亿元、15.68亿元、20.35亿元，每股收益分别为1.05、1.58、2.05元/股，对应当前股价的PE分别为30倍、20倍、15倍。维持“增持”评级。
路通视信：收入恢复增长，净利略减为厚积薄发
我们预计公司2017、2018年收入为4.67亿、5.61亿元，净利润为6620万、7933万元，对应EPS分别为0.83／0.99元，参照2017.3.2收盘价，PE分别为63.88/51.62倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
事件：公司此前发布2016年度业绩快报，年度营收39,400.44万元，同比增加22.50%，归母净利润5,405.56万元，同比减少9.15%。公司公告，报告期内加大市场开拓力度，在多个省级广电网络运营商的招标中入围并获得订单，营业收入同比增长22.50%，而净利润同比下降9.15%，主要原因是：第一，行业竞争加剧，为加大市场份额，公司下调部分产品价格，毛利率有所下降；第二，公司FTTH终端等产品销售占比上升，该类产品量大，但毛利率较低；第三，公司着眼于智能融合终端、智慧社区等战略性业务培育，加大研发投入和市场布局，期间费用有所增长；第四，政府补助较上期减少。
营收恢复较高增长：公司报告期内营业收入同比增长22.50%，情况较去年有了大幅改善（2015年仅2.52%）。公司在广电基础上发展起来，根据我们了解目前已经拥有23个省网入围，1000多家客户和有线网接入方案全覆盖的技术积累，随着广电招标模式的变化近年来市占情况逐年提升。考虑到广电网络建设和广电自身业务发展的需求，公司坚定主营，目前主要设备收入部分随着广电加大投入未来增长乐观，工程服务业务刚刚起步，潜力很大。预计未来公司收入仍会保持较高增长。
净利略减实为厚积薄发：公司2016年归母净利同比减少9.15%，主要是由于传统设备收入业务牺牲毛利扩展客户和新业务工程服务类业务研发培育，我们认为这是厚积薄发的一种发展规划，工程服务业务目前还是蓝海，涉及到了智慧城市、智慧社区等业务模式，公司通过设备销售累积客户资源，拉动设备收入、工程服务等系列业务，未来市场空间巨大。
公司新研发智能终端可能成为广电智慧家居入口：新产品智能终端（家庭网关）可能成为广电智慧家居入口，公司已投入1-2年的研发，已有成型产品，预计今年会在一些省网进行试点，这类产品会通过省网招标，一次性投入，预计大范围推广后对公司业绩是个非常大的提升。
风险提示：未来广电业务低于预期的风险；智慧城市智能终端等新业务研发的风险。
东方精工：定增获正式批复，收购普莱德享新能源盛宴
事件：公司2月27日发布16年业绩快报，全年实现营业总收入15.45亿元，同比增长1g%：归母净利润8835.8万元，同比增长36%。2月24日，公司收到证监会正式批复，同意公司以47.5亿元的对价收购普莱德100%的股权的并购事项，核准公司定增不超3.15亿股股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为9.20元／股。其中对北大先行、宁德时代、北汽产投、福田汽车四大股东支付现金对价占比40%，股份占比60%，对青海普仁支付对价股份占比100%。
通过内外并购，渐成三足鼎立业务格局：公司原是印刷成套设备提供商，由于市场竞争加剧，原有业务已不能继续支撑公司业绩增长，因此公司于20 1 4年走上多元化发展之路，寻求新的业务增长。经过一系列收购、并购、参股行为，公司业务板块愈见清晰，智能包装、智能设备、高端制造三驾马车齐驱的经营思路也逐渐实现。
并购普莱德切入新能源汽车电池领域，深化业务布局：此次并购普莱德，将进一步深化公司在高端装备核心零部件领域的布局。普莱德是国内优质动力电话系统供应商，拥有多年的PACK集成技术积淀。长期以来为国内领先的新能源汽车生产商提供动力系统装置，积累了包括北汽新能源。福田汽车、中通客车、南京金龙在内的核心客户。由于PACK系统定制性高，一旦整车厂商确定了动力电池系统供应商，供应商可获得至少3-5年的销售渠道保障，确保公司业绩持续增长。
三方战略协作进行产业链协同，强强联合提升综合竞争力：作为新能源汽车产业供应链的重要一环，公司与国内领先电芯生产商宁德时代、整车生产商北汽新能源，于2016年5月10日签订《三方战略合作协议书》，三方协作中，宁德时代负责电芯产品的研制和测试实验，并根据需要和普菜德一起进行电池系统的测试和评估：普莱德负责电池系统集成的研制和测试验证：北汽新能源负责新能源整车及动力系统的设计和验证。宁德时代作为国内电芯厂商领头羊，锂电池出货量仅次于比亚迪，EVtank数据统计其市占率约20.5%：北汽新能源更是以24.2%的市占率长期跻身国内新能源汽车厂商第一名。强强联合，产业链协同将极大提高公司的核心竞争力，使得协作多方受益。
智能包装板块收入占半壁江山，加码智能物流提供整体解决方案：瓦楞纸板智能包装设备业务贡献了公司近一半的销售收入。公司先于20 1 4年收购意大利Fosber60%的股份（根据之前控股收购意大利Fosber集团的协议约定，顸计公司将于今年上半年实施对意大利Fosber剩余40%股权的收购），后在1 6年7月收购意大利EDFlOO%的股份，今年全年度合并财务报表，增厚公司业绩。此外，公司先后以参股形式布局广东嘉腾机器人自动化公司、意大利弗兰度集团，并以控股方式和意大利弗兰度共同设立了广东弗兰度智能物流系统有限公司，以期在未来成为具备交付智能包装+智能物流整体解决方案的供应商。高端制造方面，公司通过控股子公司苏州百胜动力从事高端核心零部件制造业务，从而与智能包装和智能物流板块产生业务协同效果。
投资建议：新能源汽车行业经过201 6年的政策调整后，预计在201 7二季度开始年迎来回暖。 公司子公司普莱德将持续受益，普莱德 17-19 年的归母净利润承诺3.25、 4.23 和 5.00 亿元。我们预计东方精工 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14、 0.63、0.83 元，对应 PE 分别为 115.2、 25.4、 19.2 倍，首次覆盖，给予增持-A评级，6 个月目标价 18.5 元。
风险提示：新能源产业政策调整、新能源车产销量大幅下滑、 瓦楞纸板需求大幅下滑。
清新环境：业绩符合预期，非电领域烟气治理成长可期
投资要点
事件：2月24日，公司发布2016年业绩快报，2016年公司实现营业总收入33.90亿元，同比增长49.48%，归母净利润7.67亿元，同比增长51.10%。
建造、运营项目数量稳步增加，垫定业绩高增基础：根据中电联数据，截至201 5年末，公司累计签订合同的火电厂烟气脱硫BOT机组容量达22，260MW，位列行业第二j累计签订合同的火电厂烟气脱硝BOT机组容量1 0，640MW，位列行业第三：公司201 5年新签烟气脱硫新建及技改工程机组容量亦在行业名列前茅。201 6年公司拿单势头不减201 6年上半年公司共承接79台大型火电机组( 38，295MW)、46台中小燃煤锅炉(7，535t/h)的烟气治理建造项目，为公司业绩高成长垫定基础。控股博惠通，切入石化行业烟气治理市场：201 7年1月公司公告拟以1.28亿元现金收购博惠通80%股权，博惠通主要为石化、电力等企业提供烟气脱硝专有设备、新一代节能清灰装置以及一站式综合服务，产品已在各主要等级锅炉机组成功应用。博惠通以石化行业客户为重点，其在2014、201 5年对中石化集团的销售收入分别占2014年销售收入的87.78%、70.96%；奉次收购事项约定：在业绩承诺期内，博惠通每年石化领域业务的毛利润占年度总毛利润的比例应超过80%。《十三五生态环境保护规划》显示，到201 5年，全国脱硫、脱硝机组容量占煤电总装机容量比例分别提高到gg%、92%，而包括石化在内的非电重点行业，脱硫脱硝设备安装率仍亟待提高。公司通过本次收购横向延伸至石化行业烟气治理领域，争取石化行业治污减排市场份额。与中国铝业合资设立铝能清新一一非电领域另一：2016年上半年公司出资60%与中国铝业合资设立铝能清新，并由该子公司购买中国铝业下属五家企业燃煤发电机组环保资产，有望以有色行业自备电厂为入口进军更大的非电领域烟气治理市场。201 6年上半年公司承接1 25台机组／锅炉新建、改造项目，其中31台来自非电行业。在已有运营项目持续稳定收益基础上，非电领域将成为公司新的利润增长点。
投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.72、0.96和1.23元。公司目前估值水平较低，我们给予公司增持一A建议，6个月目标价为21.13元，相当于2017年22倍的动态市盈率。
风险提示：整合风险、政策不及预期、竞争加剧
联得装备：平面显示技术更迭带来组装设备更新需求
投资要点
短期业绩下滑不改平面显示技术更迭带来设备更新需求的中长期趋势：公司主要产品为平板显示模组组装设备，被广泛应用于智能手机、PC、平板在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品。经过多年积累和发展，公司已成为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一。据业绩快报，公司201 6年实现营业总收入为2.56亿元，较上年同期微增2.28%；归母净利润为3843万元，较上年同期下降25.11%。报告期业绩下滑，主要受国内宏观经济环境以及市场竞争加剧、成本上升致产品综合毛利率有所下滑、确认的政府补助同比下降、部分发出商品由于尚未验收不能在报告期内确认收入等原因造成。
国产设备将持续受益3C行业产能转移及技术迭代：201 6年1 1月，信利国际宣布其联营公司信利惠州4.5代AMOLED项目的建成并量产，将会带动相关产业700多亿元产值；京东方A( 000725．SZ)公开信息披露，公司拟在四川省绵阳市投资建设一条第六代柔性AMOLED生产线，设计产能48K/月，总投资465亿元，将主要生产高端手机显示及新兴移动显示产品，该产线是公司第二条全柔性AMOELD生产线。AMOLED的应用以智能手机、手表和手环为主，市场前景广阔。据IHS，预计2020年柔性显示屏的全球出货量将增至7.92亿个，而201 3年只有320万个，同期整体营业收入将从1 0万美元剧增到41 3亿美元。平面显示技术更迭带来明确的组装设备更新需求，而全球平面显示产能逐渐向国内转移的趋势也必将带动国内组装设备的需求，以公司为代表的国产设备供应商将持续受益。
投资建议：我们预测公司2016-2018年主营收入分别为2.56亿元、3.86亿元、5.70亿元，每股收益分别为0.54元、1.00元和1.42元，给予增持一A建议，6个月目标价为71.3元，相当于2018年50倍的动态市盈率。
风险提示：行业竞争不断加剧致毛利率持续下滑；产品研发进度不达预期影响客户信心；宏观经济环境变化影响全球产能向国内转移等
晨曦航空：航空发动机电子系统及无人机后起之秀
2016年营收及净利润低速增长：据业绩快报，公司2016年实现营收2.04亿元，同比增长1.69%；实现归母净利润5209万元，同比增长3.41%。公司以惯性导航系统、航空发动机电子产品及无人机为主营业务；主要客户为军方，因此公司收入受到国内军方采购订单的影响；我们认为公司去年营收和净利润的个位数增速不十三五开局之年军方订单较少有一定关系。
惯导产品已趋成熟，发动机电子系统及无人机后起之秀：公司惯性导航系统已进入军方中高端市场。从近几年各种类型惯导产品销售数据看：低端的压电惯导近两年已不再进行销售；高端的激光惯导于2013年首次首次形成246万元的销售，至2015年已达3908万元，近几年收入呈高速增长态势。使用精度更高的激光惯导是现代飞行器导航技术的发展趋势，而公司是国内较早成功研发和应用高精度激光捷联惯性导航系统的企业之一，有明显的先发优势；公司的航空发动机电子产品中，航空发动机参数采集器已形成批量销售，航空发动机电子控制系统已进入预研阶段并已有与业技术服务收入，未来在设备定型后将实现批量生产；公司已具备融合导航、飞控和发动机电子领域技术的能力，未来或将在军用无人机产品方向持续发力，形成新的业绩增长点。
军品对民营企业愈加开放为公司全方位参与国防建设提供舞台：自2015年3月军民融合发展上升为国家战略，各层面政策正加速落地；今年2月24日，军委装备发展部制定12条举措45项任务，以持续推进装备领域军民融合深度发展。其中包括：开展军民融合创新政策先行先试方案论证，设立联合基金，在军事航天领域探索开展采购商业服务试点；降低准入门槛，武器装备质量管理体系认证与装备承制单位资格审查两证融合管理；扩大民企参与范围，调整武器装备科研生产许可目录，继续缩减许可范围，减少许可项目数量等。我国军品对民营企业愈加开放，为公司能全方位参不国防建设提供了舞台，可预期公司未来将有更多类型产品进入军品供应体系。
投资建议：公司为国内稀缺的与注为军方提供产品和服务的纯民营企业，公司惯导产品在某些细分航空器上已有很高市占率并具有广泛影响力，航空发动机电子产品成长迅速，未来有望从核心部件到无人机总体实现军品品质和规模的跨越。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为2.04亿元、2.53亿元、3.40亿元，每股收益分别为1.15元、1.34元和1.83元。给予增持-A投资评级，6个月目标价为131.32元，相当于2018年71倍的市盈率。
风险提示：军品需求波动风险、客户较为集中风险、军民融合政策变化风险等。
卫士通：投入增加拖累业绩，自主可控大步迈进
事件：公司发布2016年业绩快报，公司2016年实现营业收入17.99亿元，同比增长12.21%；实现归属上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长4.69%。
投资要点
第四季度盈利优秀，投入增加拖累业绩：公司发布2016年业绩快报，2016年公司实现营业收入17.99亿元，同比增长12.21%，实现归母净利润1.56亿元，同比增长4.69%。第四季度单季度收入相比去年有所下滑，但净利润同比有所增长。同时，毛利率略有下降但已经实现基本企稳，16年公司为进行北京研发及办公环境建设投入较大，研发、市场、营销等投入均有所增加，费用增幅较大导致全年利润增速低于收入增速，17年有望改观。
自主可控专用终端及安全手机布局进展顺利：公司自2015年就开展国产自主高安全专用终端的研发，针对政府、军工、金融、能源等重点行业用户的安全需求，自主设计元器件、核心模块、整机、操作系统及基础软件，为重点行业用户提供国产自主高安全专用终端。同时旗下天津网安作为卫士通控股的移动安全技术研发及运营公司，专注于移动安全中间件、移动安全管理平台/运营中心、行业移动安全应用等软件产品的研发与推广，为公司构建持续的安全运营能力，推动公司的可持续发展。目前，卫士通已经发布龙御系列自主可控计算机、卫士通中华卫士系列自主可控安全交换机等基于国产芯片的产品，与华为合作的安全手机集成了移动OA，从此前的通话安全扩展到办公安全和数据安全，17年有望开始放量。定增获得审核通过，股东参与彰显信心：近日公司的定增获得
证监会审核通过，公司拟公开募集26.93亿元，用于投资密码系列产品、安全智能移动终端、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目、行业安全解决方案创新中心项目等公司重点战略布局项目，其中中国网安和中电科投资分别认购2亿元和3亿元，彰显公司股东对于公司未来发展的信心，预计增发将会在近期完成。
维持买入评级：不考虑注入和外延，我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.56/2.42/3.44亿元。不考虑增发，EPS分别为0.36/0.56/0.80元，现价对应86/55/39倍PE，考虑增发EPS分别为0.29/0.45/0.65元，对应105/68/48倍PE，考虑到公司网安国家队的平台地位，维持买入评级。
风险提示：信息安全市场低于预期；公司增发进展低于预期。
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